理財周報特邀作者：北大方正集團董事、CEO 李友

　　改革開放迄今已近30年，雖歷經風雨，但中國經濟始終以年均8%以上的速度持續增長，創造了世界經濟發展奇跡。中國經濟的增長成為支持世界經濟增長的發動機之一，無論是全球產業巨頭還是投資基金都把來中國尋找投資機會作為戰略選擇。在過去的二、三十年中，中國的發展已經帶來了眾多的賺錢機會，如民營企業、資本市場、房地產、企業改制等等，造就了一大批百萬、千萬富翁。在可預見的未來，中國仍將保持高速增長，會產生更多的發展機遇和投資機會。以下幾個方面，是中國中產家庭投資者值得關注的領域：

　　壟斷性資源依舊是巨大價值來源

　　壟斷性資源，包括自然壟斷、行政壟斷和技術壟斷，涉及礦產、

能源、經營許可、專有技術等多個方面。壟斷意味著較少的競爭壓力、高額利潤和穩定的增長。很多行業未來會進一步整合，市場集中度會增大，尤其是基礎設施領域。

　　

中國經濟高速發展最直接收益者是壟斷資源的行業或企業，因為它們不可替代。需求帶動的壟斷資源增值往往高過自身經營成本的上升，并且這種收益一般很穩定。中國移 動就是很好的例子，最近年度的利潤高達660億，年增速超過20%，明顯快過國民經濟增長。在資本市場中，投資者也往往認為企業所具備的壟斷性資源就代表著企業的價值，而這種價值難以替代，會享受到額外的溢價。

　　在此建議有實力的國內企業和具有一定投資能力的中產家庭抓住國內資源重新分配的制度變革機會，獲得具有相對競爭優勢壟斷性產業資源，在未來獲得長期穩定的收益。

　　消費、服務業是未來的發展熱點

　　社會財富急劇增加、80后的新生代人群進入社會主流，以及中國農村的城市化進程提速都將促使中國消費行業飛速發展。

　　企業利潤、財政收入和城鄉居民收入均保持快速增長，百姓生活水平隨著經濟繁榮而真實提高，帶來了消費升級換代的新一輪消費經濟。消費需求的持續增長又拉動了服務模式的變革，人民的消費需求已經不滿足于早期依賴于有形商品的消費。人們開始更多地追求社會所提供服務的質量和數量，例如要求醫療保健服務環境和條件不斷提升，要求所接受教育的種類和選擇范圍更廣泛和多樣。甚至包括外國投資者也將眼光轉向中國服務業的投資，例如：投資設立新型醫療保健機構，以謀求通過軟性生產資料(服務意識及服務技能)的投資帶來良好回報。

　　創新型商業模式提供創造和積累財富的契機

　　有一個關于商業模式的觀點：在21世紀，企業應該把注意力由“創造”轉移到“創新”上。創新并不僅僅是產品的商業化，更是建立新的實踐、流程、關系和商業模式。突破性的創新可以帶來顯著的經濟價值，而維持這種價值需要持續不斷的創新。這種創新和整合的能力將成為21世紀成功的關鍵。

　　在中國，2000年后不斷涌現許多通過商業模式創新獲得成功的例子：攜程、E龍網通過整合全國各地酒店信息，為商務及家庭旅行者提供異地旅行便利，同時在納斯達克成功上市；分眾傳媒，中國最大的樓宇廣告、電梯廣告投放商，通過創立創新的廣告投放渠道為其創建者——江南春帶來了巨大的個人財富積累；如家、錦江之星等經濟型連鎖酒店的出現，為普通旅行者提供便捷、經濟的住宿服務；紅孩子、麗家寶貝等嬰兒用品銷售商，成功的推廣了目錄郵購、電話訂購的創新商業模式。

　　這些創新商業模式的設計和應用，不僅為普通百姓帶來便利的生活享受，同時也為創業者和投資者帶來了巨大的回報。

　　制度進步、體制創新幫企業實現自身價值最大化

　　解決

股權分置問題，是中國證券市場自成立以來影響最為深遠的制度改革，會促進證券市場制度和上市公司治理結構的改善，有助于實現證券市場真實的供求關系和定價機制。最重要的是，企業上市的好處不僅僅是從資本市場“圈錢”，上市公司全體股東的利益趨同和損益與共，大股東也不必通過掏空上市公司來獲利，企業完全可以通過改善經營在資本市場上實現自身的價值最大化。這就使得股市更像是投資場所，而不是“賭場”。2006年中國股市的大行情，反映了投資者的認同。

　　我認為股權分置改革只是資本市場制度進步、體制創新的一個開端。隨著股權激勵機制、中小板市場、指數期貨等一系列相關制度和創新產品的推出，未來十年，中國資本市場將會愈加規范，各種企業產權的改革將和資本市場聯動，也就是用資本市場的企業價值導向來配置資源和重組產業。資本市場將在社會資源配置方面起主導作用，投資者也能通過投資股市分享中國經濟增長的成果。

　　企業并購和私人股權投資將產生大量投資機會

　　可以預見的是，并購將成為中國未來經濟發展中的一個主旋律。國內大部分行業呈現相對分散的競爭格局，行業整合遠遠沒有完成，因而并購成長的機會很多。企業的并購能夠快速獲得競爭優勢，并且通過實現與被收購公司之間在經營、財務、技術、品牌等各方面的協同效應，挖掘被低估的資產，創造出額外的價值。此種背景之下，那些擁有自然資源、品牌、特許經營權、專利及市場份額優勢的中國公司，必然受到國內外戰略投資者的青睞。毫無疑問，在未來相當長的時間里，并購創造的資源整合價值和并購溢價將產生大量的投資機會。

　　與并購和資本市場發展相關的另外一個值得關注的機會，就是中國本土和私人股權投資(PE)。這個在發達國家已經風靡幾十年，能帶來巨額回報的投資方式，在中國才剛剛起步。阻礙私人資本直接投入實業的主要原因，是信用缺失和退出機制匱乏。但現在已經可以看到，這些問題都正被逐步解決。未來中小板市場和大量的產業并購機會將鼓勵創業，刺激中小企業蓬勃發展，為中國本土PE提供機會。