理財(cái)周報(bào)記者 朱凱棟/文

　　“達(dá)拉勒”，請千萬記住它，不然你會(huì)成為一個(gè)落伍的投資者。這里沒有華爾街的摩天大樓，卻有著摩天一般成長的孟買Sensex指數(shù)。

　　2007年春天，中國投資者還在為A股市場逼近4000點(diǎn)大關(guān)歡呼雀躍，印度股市2005年就已輕松越過萬點(diǎn)關(guān)口。“創(chuàng)下新高”在印度股市已成過時(shí)的詞匯，從2003年開始每年以超過50%的速度增長成為孟買股市常態(tài)。

　　你能找到像印度那樣陡峭上升的曲線嗎？

　　“10多年前，印度證券市場還十分封閉、落后。但今天，以日交易額排名，印度的兩大交易所已在全球分列第三、第四位。”接受理財(cái)周報(bào)記者采訪的印度駐華專家唯諾德喜歡強(qiáng)調(diào)中印資本市場走勢的不同：“你能找到像印度資本市場那樣‘陡峭’上升的曲線嗎？”

　　“幾年前，市場的基本架構(gòu)尚未形成，行政管制也很嚴(yán)，普通的股票買賣都要通過中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后才能轉(zhuǎn)手，沒有電子交易，整個(gè)流程需要15～16天才能完成。”但印度ICICI 證券公司主席Devesh·Kumar堅(jiān)信，印度資本市場已把往事拋得夠遠(yuǎn)。

　　印度人有句口頭禪叫“大放光芒”。但是，正在“大放光芒”的印度股市和其徘徊中的經(jīng)濟(jì)是否有些背離呢？

　　“即使印度經(jīng)濟(jì)真的實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長，僅此一點(diǎn)并不意味著投資印度一定是個(gè)英明決策。”Standard Life Investments 駐蘇格蘭愛丁堡的全球戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人安德魯·米里根一年前說，“投資者一般總是誤將經(jīng)濟(jì)快速增長與股市強(qiáng)勁表現(xiàn)等同起來，事實(shí)不一定如此。”

　　怎么會(huì)呢？股市不是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表嗎？“近鄰中國就是一個(gè)例子：中國過去10年每年經(jīng)濟(jì)增長率都保持在7%～10%之間，但是股市在這段時(shí)期并未走高，且波動(dòng)劇烈。”的確如此。2001年～2004年4年間，中國國民經(jīng)濟(jì)增長了53%，而股指卻下降了1/3——經(jīng)濟(jì)與股市背道而馳。

　　但這種“非正常”狀態(tài)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長的拉動(dòng)下終究扭轉(zhuǎn)。從2006年4月，22家中國主流券商在A股1200點(diǎn)時(shí)共同預(yù)測牛市來臨。與此同時(shí)，兩份來自高盛的報(bào)告顯示：全球45個(gè)國家、1410家企業(yè)總裁中的78%認(rèn)為中國市場具有重大機(jī)會(huì)。預(yù)測很快被證實(shí)。2006年11月，A股指數(shù)突破2000點(diǎn)，2007年5月，A股指數(shù)突破4000點(diǎn)大關(guān)。

　　事實(shí)上，印度在建國后的幾十年里經(jīng)濟(jì)增長速度僅為2%～3%。但從1991年開始，市場化經(jīng)濟(jì)體制改革后，印度的GDP連續(xù)多年高速增長,2004年增長率達(dá)到8.2%，而此后兩年仍保持在6.5%以上。

　　錯(cuò)過了中國，還有印度

　　“印度經(jīng)濟(jì)的出色表現(xiàn)是印度股市最重要的動(dòng)力”，“資本市場反哺經(jīng)濟(jì)”這兩點(diǎn)已經(jīng)成為共識。印度從新世紀(jì)開始的這輪經(jīng)濟(jì)增長，最大特點(diǎn)是以服務(wù)業(yè)為主要?jiǎng)恿ΑＲ越鹑谂c軟件開發(fā)為代表的服務(wù)業(yè)，對GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)51%。有觀點(diǎn)稱，中國更倚賴于電力、公路和港口這些基礎(chǔ)設(shè)施，或稱為硬資產(chǎn)；印度則更倚賴于知識產(chǎn)權(quán)這樣的軟資產(chǎn)。“中國制造”成了中國經(jīng)濟(jì)的代名詞，而“印度服務(wù)”也成就了印度經(jīng)濟(jì)。

　　“全球資源一漲再漲后，以制造業(yè)領(lǐng)軍的中國遇到煤、電、油、運(yùn)等瓶頸，還遇到反傾銷等貿(mào)易壁壘，而這些問題基本與印度無關(guān)。”亞洲首位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者阿馬蒂亞·森說。

　　“促成印度股市近期良好表現(xiàn)有幾個(gè)關(guān)鍵因素：首先，印度的制造業(yè)大幅復(fù)蘇、出口增長，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展；其次，印度人口結(jié)構(gòu)非常年輕，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵動(dòng)力。”一位印度專家分析說，此外，長期的殖民歷史帶給印度相對完善的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的資本市場法律體系。而這些，不可否認(rèn)都是中國短期內(nèi)無法趕上的。

　　這也就能解釋在印度實(shí)體經(jīng)濟(jì)還未起飛的時(shí)候，其資本市場為什么如此受到全球資金的倍加關(guān)注。2003年以來，印度股市一直保持著良好的上升態(tài)勢，是世界上投資回報(bào)率最高的股市之一。印度股票基金過去一年回報(bào)高達(dá)60.8%，日本、英國等地的投資機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立印度投資組合。

　　2006年還在日本為巴克萊全球指數(shù)對沖基金服務(wù)的劉方升先生告訴記者，在日本募集投資中國的指數(shù)基金是從2007年才開始熱起來的。“此前兩年，我們都沒完成100億日元的募集目標(biāo)。而與此同時(shí)，1500億日元的印度題材基金只用3天的時(shí)間就募集完畢了。”

　　“這不是熱錢，這是熱血。”一家正熱身印度股市的香港投資基金對媒體說。標(biāo)準(zhǔn)普爾2007年6月發(fā)布的一項(xiàng)報(bào)告表明，摩根富林明印度基金等投資印度股市的主要國際基金業(yè)績普遍較好，依然強(qiáng)于多數(shù)投資于其他新興市場國家的國際基金。

　　“也許10年前因?yàn)槟贻p等原因你錯(cuò)過了中國，但是上帝又給了我們印度。”