短期內盈利預測提升較大的行業存在非常好的投資機會。在預增公司中，股價處于市場平均價格之下，或者股價相對漲幅較小的，投資者可重點關注。

　　文/本刊記者 張學慶

　　隨著上市公司開始陸續發布業績預告，中期業績報告正在拉開帷幕。投資者關心的是上市公司業績高增長態勢是否能夠持續仍舊，中報預告又能夠帶來多少投資機會。

　　據不完全統計，截至6月19日，共有464家上市公司進行了中期業績預告，占到全部上市公司總數的1/4強。其中預增的公司家數達到215家。8家公司預計中期業績的增幅超過1000%，最高增幅達到2000%以上，近90家公司預計中期業績的增幅超過100%。

　　根據行業劃分，利潤增速預測靠前的行業有交運設備、家用電器、機械設備、餐飲旅游等。這主要得益于行業景氣度的持續攀升。

　　增長原因各異

　　申銀萬國認為，從預告內容來看，推動業績增長的要素與1季報大同小異，具體來說，可概括為以下幾點。

　　一是投資收益或轉讓收益 非經常性收益在中報業績中仍然扮演重要角色。在預告業績增幅超過100%的中，有一大部分公司提及投資收益或轉讓收益對業績的貢獻。

　　如中核科技預計2007年上半年業績同比上升幅度在2450%~2500%之間，原因是出售了解除限售的浦發銀行及其他上市公司的股票。

　　又如迪馬股份公告稱，由于控股子公司東原地產轉讓公司股權所取得投資收益以及公司轉讓四川廣電股權所取得投資收益，公司2007年中期凈利潤同比增長500%以上。

　　投資收益等一次性收益在增厚公司業績的同時，也帶來了業績的大幅波動。比如海虹控股，由于公司2006年度上半年投資收益較大，預測2007年中期業績將產生50%以上的下降。投資者需要關注業績增長來源何處，以辨明公司是否具有持續增長性。

　　分析師認為，上市公司的交叉持股使得業績存在一定的泡沫。簡單來說，得益于股市走牛，持有A公司股權的B公司業績得以增厚，由此使得B公司股價上升，進而使持有B公司股權的C公司的業績上升，由此循環。

　　二是產品漲價 部分周期性行業景氣度旺盛的公司，是本次中報中推動上市公司業績增長的主要因素。比如鋼鐵、化纖等。

　　舒卡股份公告稱：在氨綸市場價格和毛利率大幅提升及氨綸產能大幅增加的共同影響下，預計公司凈利潤增長幅度將達到2000%以上。

　　三是新增產能 伴隨行業景氣度的提升，積極擴張產能的公司能夠獲得很好的收益。比如唐鋼股份，子公司投產使得產能和效益均大幅增長。根據申萬的統計，化工、建筑建材、電子元器件等行業受新增產能獲益較大。

　　四是項目結算 對地產類上市公司而言，業績具有周期性，項目的結算會推動公司業績跳躍性增長。而未結算的項目則可能拖累業績。

　　五是資產注入或重組 重組是ST 公司扭虧的重要手段。多家ST公司，如ST巨力、ST中鼎、*ST上風等借助資產重組或債務重組扭虧為盈。

　　而隨著股改后大小股東利潤趨于一致，一些大股東也傾向于將優質資產注入上市公司以增厚業績，如金嶺礦業。

　　綜合以上影響業績的正面以及負面的因素，申萬預計2007年中報仍將會維持較高增長，支持一季度業績高增長的因素仍舊存在。

　　主要理由是，季報占上市公司利潤總額45%左右的黑色金屬和化工行業的景氣度仍然維持。前期由于供給偏緊而導致價格大幅度上漲，而新增產能的建成投放仍需要一段時間，并且由于行業壁壘的關系，價格回落并不是一朝一夕所能達成。根據中報預告的數據統計，14家黑色金屬類上市公司中有12家業績預增，增長幅度超過50%的達一半以上，為上市公司中報業績奠定了基礎。

　　資產注入帶來公司業績跳躍式增長。隨著股改的完成，大股東紛紛將優質資產注入上市公司，為上市公司外生式增長提供了條件。

　　新會計準則對當期會計利潤的影響偏正面。比如不再攤銷長期股權投資差額、開發費用資本化等。公允價值計入當期損益，帶來上市公司投資收益的增加。

　　不過，申萬的專家也指出，低基數效應正在消失。由于利潤的慣性，2006 年1季度實現利潤僅占2006年全年利潤的18%，由此使得2007年1季度凈利潤同比增速達90%以上。而隨著利潤的復蘇，2006年上半年凈利潤已達全年利潤的46%，也就是說低基數效應正在消失，2007年中期業績難以延續一季度爆發式的態勢。

　　根據目前申萬重點公司的盈利預測數據計算，這些重點公司2007年盈利增速預計總體為36%，上市公司的盈利預測仍處于上行通道。

　　如何從預增股中找機會

　　投資者如何在高預增公司中淘金？綜合來看，短期內盈利預測提升較大的行業存在投資機會。

　　盈利大幅增長，意味著其股價也將重新定位，但實際上有的股票的股價已先期反映了利潤的增長預期，比如吉電股份、天津港最高連續出現3個漲停板，短線上需要時間進行消化整理。因此，投資者需要看清股價是否已經大幅變動。

　　在預增公司中，股價處于市場平均價格之下，或者股價相對漲幅較小的股票，投資者可重點關注。

　　分析師表示，在煤炭、工程機械、有色、航運、釀酒等景氣度較高，基金等主流機構普遍看好的行業中，重點挖掘具備中線穩健走強的品種，尤其對于一些基金等主流機構在一季度重點增倉，且股價蓄勢較好，尚未大幅上漲的品種，可擇機介入等待短中線大幅走強機會。而一些中報可能推出較好送轉等分配方案的超跌低價股，也應重點關注。

　　用復合增長率選股

　　另外，除了用看中期業績預增外，投資者還用復合增長率指標來選擇盈利增長的公司，這樣可能更為合理些。

　　業內人士人認為，使用復合增長率來計算上市公司的業績增長是比較科學合理的，一來避免了單一會計年度的巨大業績波動和人為調整的因素，二來計算復合增長率需要進行開方，而開方之后數據的變化率就較為平緩，便于在不同的上市公司之間進行比較。

　　聚源數據研究所對收入增長率、凈利潤增長率分別超過40%、50%的70家高增長公司進行分析，結果顯示，這70家高增長公司里，2006年凈利潤的中位數為13227.66萬元，其中低于5000萬元的僅有西安旅游、領先科技、西藏圣地、美都控股、海德股份、威海廣泰、中天科技、沃爾核材、恒寶股份、雪萊特10家，而2006年收入最小的也有6865萬元，表明多數公司的高增長并不是虛的，不是會計調整造成的，而是有一定經營規模、經營穩健的企業。

　　從2003年報全部披露結束的2004年4月30日，到2006年報全部披露結束的2007年4月30日，3年內上證綜指漲幅高達140.74%，期間還經歷了1783~998~4000點的熊轉牛兩個階段。但這70家高增長公司，除去2007年上市的威海廣泰、羅平鋅電、榮信股份、天馬股份、沃爾核材等5家漲幅偏低以外，2004年4月以前上市的僅有領先科技、建投能源、海德股份、上海物貿、龍凈環保、西安旅游、深圳華強未能跑贏上證綜指，而同期漲幅在200%以上的就高達46家、占65.7%，平均復權區間漲跌幅高達382.66%，漲幅最高的蘇寧電器高達2036%，反映出這些高增長股普遍得到了市場的追捧。

　　如果再來看復權區間漲跌幅在200%以上的個股，行業特征依然明顯，46家公司有有色金屬13家、機械設備9家、石油化學4家。這也反映出市場并不是簡單的按收入或凈利潤復合增長率進行估值的，還有行業、業績炒作等因素存在。投資者要始終特別關注行業板塊的因素。

　　分析師建議，如果從補漲的角度考慮，復權漲跌幅在200%以內的公司應該是值得特別關注的，尤其是其中復合增長率較高、市盈率較低、市盈率低于凈利潤復合增長率(百分位數值)的品種。如錦江投資、長江精工、上電股份、上海物貿、三精制藥、國陽新能、龍凈環保、哈空調、中天科技、銀鴿投資、保利地產、金牛能源、鑫科材料、一致藥業、深圳華強等。