文/李眸

　　最近大盤已經攀登上了4000點，關于風險的談論明顯增多。而控制投資風險的最好的辦法之一就是分散投資并根據情況的變化調整自己的投資組合。所以對分散投資有一個清晰的和正確的了解對我們廣大投資者來說是非常必要的。

　　分析分散投資之前我認為應該先談一下投資的基本原則。對投資來說有兩條最基本最重要的原則。第一條是風險和收益對等，要想獲得高收益就要面對高風險(反過來并不成立)。 第二條是分散投資，也就是我們常說的不把雞蛋放在同一個籃子里。

　　風險和收益的關系

　　風險和收益的關系是怎么樣的呢？

　　每個投資者都夢想在沒有任何風險的情況下獲得很高的收益。但事實是，風險和收益是密切相關的。為了獲得高收益投資者通常必須選擇高風險的投資。投資的理想狀態是盡可能的在提高收益的時候減少風險。即在兩個風險相同的投資上面，理性的投資者會選擇回報高的投資。而在兩個投資回報相同的投資里面，理性的投資者會選擇風險低的投資。

　　投資者都是風險規避型的，但每個投資者的風險規避程度是不一樣的。也就是說每個投資的風險偏好是不一樣的。有的投資者喜歡接受風險較低回報也較低的穩妥投資，有的投資者愿意接受更高的風險，如果他們相信這個高風險能夠帶來潛在的高收益。

　　通常來說風險對不同的投資者可以意味著不同的結果。對有些投資者來說，風險就是所做的投資賬面虧損了。對有的投資者來說，風險可能是他的資產的實際購買力下降了( 如果投資的回報率不能超過通貨膨脹率的話)。風險也可以是投資的收益沒有達到預期的目標。而現代組合投資論把風險定義為一個證券或一個

股票投資組合的價格波動性。價格波動越大風險也就越高。大多數中小投資者都感到投資虧損的可能是不可接受的風險。而機構投資者更關心的是投資組合的長期投資回報，對短期的虧損沒有中小投資者看的那么重。

　　因為不同的投資者有不同的風險偏好，不同的證券和基金被設計出來，來滿足不同投資者的需求。銀行定期存款和債券類基金適合那些比較保守的投資者。股票和股票型基金適合那些尋求資本長期增長增值的投資者。

　　分散投資可降低投資風險

　　分散投資也稱為組合投資，是指同時投資在不同的資產類型或不同的證券上。分散投資引入了對風險和收益對等原則的一個重要的改變，分散投資相對單一證券投資的一個重要的好處就是，分散投資可以在不降低收益的同時降低風險。這也意味著通過分散投資我們可以改善風險—收益比率。

　　我們可以舉一個比較理想化的例子。假設投資航空運輸行業的長期平均收益是8%。投資原油行業的長期投資也是8%。假設航空運輸業和原油業的相關性為負1，簡單地說，航空運輸業掙錢的年份原油行業虧損。原油行業掙錢的年份航空運輸業虧損并且掙錢和虧損的量一樣的話。我們就可以得到一個沒有波動的長期回報8%的穩定收益。這是一個比較理想化的例子，現實生活中我們很難找到兩個完全負相關的行業。但是我們依然可以找到相關性比較低的投資來通過分散投資降低風險。

　　如何進行分散投資

　　如何進行分散投資呢？

　　首先，我們可以進行不同資產類型的投資，主要是在股票型、債券型和貨幣市場型投資里面進行一個組合。不同類型的資產在投資組合中所占的比例要根據不同投資者的具體情況來確定。

　　其次，我們可以在相同類型資產里面的不同行業中進行分散投資。不同的行業對經濟周期階段的不同階段有著不同的表現，它們的股價也會發生相應的變化。比如說，金融服務業在經濟周期的復蘇階段的初期通常發展迅速。銀行類的股票在這個時候通常會表現比較好。而礦業類股票通常在經濟周期的復蘇階段的末期股價增長較快。

　　第三，我們可以在相同行業的不同公司之間進行投資。因為即使是一個行業也不是大家都做的一樣。也會有的這個公司時候表現的好一些，有的公司在另一個時候發展的快一些。

　　第四，我們可以在不同的投資管理風格之間進行分散。有兩種相對的投資管理風格，一種叫主動型，另一種叫被動型。主動管理型的目標是通過證券的選擇和投資時間的選擇來獲得超過一個特定的指數或者是業績比較標準的回報。而被動型投資不期望通過積極的投資組合管理來獲得超過市場的回報。兩個最廣泛認可的被動投資策略就是指數型投資和購買以后長期持有。

　　第五，可以通過全球化的投資來分散風險。全球化投資的一個重要好處就是我們可以通過在全球范圍的分散投資來進一步提高我們投資收益的穩定性。因為如果只在中國范圍內進行投資，即使我們把上海，深圳的股票全買了我們還是要面對一個中國股票市場的系統性風險，這個系統性風險是沒法通過國內的分散投資來抵消的。而這個系統性風險卻可以通過在全球范圍的分散投資來降低。現在我們中國也逐漸開始了QDII ，以后我們的投資者會有越來越多的機會在全球范圍內來分散自己的投資。

　　以上談到的分散投資要想做得比較專業，對廣大中小投資者來說還需要聽取

理財專家的意見。因為做到一個合適的分散投資不是一件容易的事情，而一個合適的分散投資對我們的長期投資收益來說是至關重要的。很多研究表明一個投資的長期投資收益的80—90% 取決于所做的投資組合的搭配。從這里大家也可以看出做一個合理的、適合自己的投資組合并根據自己及經濟情況的改變對投資組合做出適當的調整是投資過程中非常重要的一件事。另外一點值得引起大家重視的就是，投資一定要盡早開始，并堅持長線投資。

　　(作者 嘉華理財深圳分公司總監)