泰康人壽緣何棄上市而選冬眠 業績下滑壓力大
泰康人壽執行 | 《保險中介》記者 王艷華 攝影 | 季昊寅
對泰康人壽(微博)來說，2011年注定是極其重要的一年。作為國內成立較早的民營股份制保險企業，泰康人壽在今年迎來了十五歲生日。但在8月22日的十五周年慶典上，陳東升卻改口表態：“力爭”使泰康“在三年內實現A+H上市”。此前幾年間，曾數次傳出泰康“即將上市”的消息，如今，陳東升再次將時間表推后。
所有人關心的是：就在人保、新華風風火火籌備上市之際，泰康緣何棄上市而選“冬眠”？
對十五歲的泰康來說，煩惱還不僅如此。據保監會2011年8月人壽保險公司原保險保費收入情況表顯示：泰康今年上半年壽險業績排名中出人意料地出現下滑的跡象，從第五名跌至第六名，被人保壽險超越，保費差距高達數十億元。面對外界的質疑，泰康將怎樣奮起直追，又會經歷怎樣的內外博弈？
系列組文：
《少年泰康之煩惱》
《保險中介》：“冬眠”2011
《保險中介》記者 王艷華
排名之憂
一直以來，泰康的發展較為穩健。2010年泰康全年保費規模867.65億元。2009—2010年連續兩年獲“中國企業500強”百強企業，在壽險市場上排名穩居第五，偶沖第四，總客戶數超3000萬。
然而這一情況卻在2011年上半年悄然發生了變化。按保監會8月29日公布的《關于2011年上半年壽險業標準保費和規模保費數據的通報》，，泰康人壽以110.44億元的標準保費列行業第四，但規模保費滑落第六，落后新華和人保壽險。近年來壽險排名一直穩居第五位的泰康，今年首次被趕超。而今年前8個月泰康人壽原保險保費收入為612.51億元，與去年下滑了5%。由此看來，泰康人壽業績的滑落，不僅是相對于其他公司而言的排名后退，相比其自身今年業績也有不足。由此看來，此前媒體所述的泰康“業績下滑”并非空穴來風。
對此，外界對泰康有著不同的評價。有分析認為，泰康若想在今年的“保五拉鋸戰中”獲勝壓力很大。“趕超泰康，是人保壽險內部今年的既定計劃。”據一位接近人保壽險的人士透露。“泰康與人保壽險的最大差距來自于渠道。”中信建投一位保險業研究員表示，“人保集團雖然是做產險出身，但其既有的營銷渠道和團隊非常扎實，機構遍布城鄉；而泰康要發展分公司和地方機構都需要自己重新籌備。泰康從上世紀90年代到現在，除了一線城市外，手中握有的渠道資源非常有限。”
另據媒體透露，今年前5個月，除了北京、上海一線城市外，人保壽險在浙江、四川、江蘇、山東等多個省份包抄，保費市場份額均趕超泰康人壽。
有關人士分析，今年壽險整體業務持續低迷，主要原因是壽險業務未擺脫銀保新政和當前的貨幣緊縮政策的影響。而泰康人壽在業內壽險業務更倚重銀保渠道的結構性缺陷也進一步阻礙了其業績提升。據分析，今年以來員工工資的增長使得壽險業增員一定程度上受阻，保險營銷人員的無底薪現狀也某種程度上令欲從事壽險業者望而卻步。
據悉，泰康人壽銀保渠道受銀保新政的影響更大。今年上半年，泰康銀保銷售增幅有限，此外，其重銀保輕個險的“性格缺陷”也使其個險渠道保費收入受到很大掣肘。并且，泰康的代理人數目增長緩慢，目前其全國約有20余萬代理人，增員速度相對緩慢。在四川、江蘇、河南等省份，人保壽險的個險人力均超越泰康。據相關人士分析：增員、增資應該是泰康下一步的重要工作。
但不同聲音認為，泰康是一家老牌公司，其實力雄厚不容置疑，日前出現的低迷狀況也是情有可原。他們還進一步分析，這可能是泰康戰略調整的一個環節，又或許只是其銷售淡季的來臨，2011年年底沖刺階段還未到來，誰贏誰輸還未見分曉。也有分析認為，泰康人壽正處于戰略轉型期，特別是產品轉型堅決、迅速，比如個險萬能險占比由2010年同期的40%降至今年的20%以內，期限結構上，個險產品期繳占比提升了8個百分點，10年期及以上產品占比達到81%以上，比去年同期提升了11個百分點。產品結構的優化帶來了業務品質與新業務價值的有效穩定增長，2011年上半年個險新單價值增長20%以上，領先主要競爭對手。
《保險中介》記者曾就此致電泰康董事長陳東升，陳的助理以“問題敏感”為由婉拒了采訪。此前，在接受《21世紀經濟報道(微博)》專訪時，陳東升曾針對業績下滑對記者坦言：“銀保的沖擊對業務的影響較大。”
追風“少年”
拋開日前泰康“業績下滑”的現狀，人們對于泰康多年來的穩健發展有目共睹。外界眼中的泰康人壽，是一家非常獨特的公司：既有青年的沖勁與活力，更有中年人的穩重與睿智。業界看好泰康不會因為她一時的低迷而改變觀點，長期關注泰康的投資者不會因為他人的褒貶而輕易改變態度。
在壽險市場上，中國人壽、平安人壽、太平洋人壽不僅在國內市場位列前三，還同時躋身亞洲保險公司150家強的前十名。從市場規模來看，上述三家老牌中資公司穩居規模指標的榜首，泰康目前位列第四。
北京市保險理財規劃師張娜向本刊記者分析：在凈資產與所有者權益比率中，外資保險公司排名在前，中資公司中新華、泰康、平安、太平人壽入圍前十名。從盈利能力來看，國壽、平安、太保、泰康排在資產收益率的前列。從經營穩定性測試(包括兩項指標：凈保費收入變化、資本及盈余變化)中看，國壽、平安、太保、泰康、太平進入前十名，這在一定程度上表明泰康人壽在控制業務規模上能兼顧安全和發展。
泰康人壽的綜合競爭力能排在業內第五，主要得益于其排名第一的盈利能力。在市場規模和資本能力上，泰康也具有較強市場競爭力，兩項指標居均列同業第4位，但除此之外，該公司其他指標都相對靠后。
事實上，在短短十五年內，泰康人壽在陳東升的帶領下，牢牢把握住了每一個戰略機遇，實現了“快速發展不失穩健，穩健經營不乏創新”的超常規跨越式發展，目前已成為中國壽險市場排名前列的大型保險金融服務企業，并連續兩年入圍“中國企業500強”百強企業。
截至2011年6月30日，泰康的總資產已近3300億元，凈資產超140億元，償付能力充足率超173%，累計上繳稅收近79億。泰康在全國擁有3家子公司，35家分公司，270家中心支公司，4500多家各級服務機構，員工近30萬人，形成了完整的服務網絡，累計服務過的個人和機構客戶超6100萬，累計賠付客戶近773萬人次、累計賠付金額近72億元。
該公司稱，成立十五年的泰康沒有一筆呆壞賬，作為國內資本市場大型機構投資者之一，泰康資產的資金運用收益率一直名列行業前茅，連續8年超過保險行業的平均投資收益率。
正因如此，一向穩健經營好評的泰康突然業績下滑，更多的人相信這只是暫時的低迷，厚積薄發將是泰康的又一大看點。但是好奇之心人皆有之，猜測論斷此起彼伏。
但是無論觀點趨向哪里，這次業績的下滑應該會帶來泰康的新一輪戰略調整。分析認為，個險渠道有可能是她接下來的側重點。今年上半年，泰康壽險個險新單快速發展，也許正是由于其營銷策略的轉變，在今年“開門紅”中，泰康壽險曾一度超越太平洋壽險排名第三。
今年7月，泰康人壽簽約李娜作為新的全球形象代言人。消息一出，立刻引發外界對泰康加快國際化的猜測。在沉重的銷售成績單面前，業內人士認為：這或許是深具戰略眼光的陳東升應對銀保新政的積極布局。
蟄居“冬眠”
泰康人壽準備上市已有多年。自2003年以來，業內曾多次出現泰康人壽上市的傳言。2007年陳東升也公開表示要將泰康包裝上市。可是，4年時間過去了，在人們關注的目光中她至今還沒有上市。8月22日陳東升在泰康成立十五年慶典上口風一變，透露泰康人壽力爭在三年內實現公司集團化，繼而在內地和香港兩地實現A+H上市。
又是一個三年！這已不是泰康上市喊出的第一個三年了。這個三年之后會不會還有下一個“三年”？
數據顯示：到2010年底，泰康人壽已連續8年盈利，成為總客戶數超3000萬的中大型保險公司，符合保監會要求的上市資質。今年4月，泰康人壽成功引入高盛作為戰略投資者，中央財經大學保險學院院長郝演蘇在接受媒體采訪時曾表示，泰康一直在準備上市，但上市之前需要有一系列的準備動作，包括股東的清退或者引入。高盛作為投行及財務投資者介入，將有助于泰康加快上市的進程。
如今，泰康喊出了又一個三年，無疑給關注其上市的投資者潑了一頭冷水。不著急上市，泰康還在猶豫什么？是上市遇阻還是其不愿意上市？亦或是上市途中遇到其他不可控因素？
“目前股市不斷受挫，市場對泰康人壽的估值不會太高，作為財務投資的高盛顯然獲利不會太多，這很可能是高盛不愿意泰康人壽在近期上市的主要因素。”業內人士表示。
此前，高盛投資中國平安(微博)10年為高盛帶來豐厚回報。“泰康增長很快，過兩年業績上去了，發的價格高些，高盛的投資也能獲得高額回報。因此，高盛入股反而說明泰康暫時不著急上市。”有關分析人士認為。
泰康上市之前，還有兩道“門坎兒”要過。首先，其員工股權激勵計劃尚未獲批準。《保險公司股權管理辦法》規定：“任何單位或者個人不得委托他人或者接受他人委托持有保險公司的股權，中國保監會另有規定的除外。”此規定主要針對部分保險公司在推行員工激勵過程中，變相委托員工持股的問題。據業內人士介紹，按照一般險企的審核標準，監管層不允許員工持股本公司，且員工持股股東數量超過200人同樣受到限制，除非獲得保監會特批。而泰康從2003年開始制定員工長期激勵計劃，這一期權性質的激勵方案涉及不少內外勤人員。
其次，泰康股權結構梳理較復雜。該公司目前共有20家股東，其股東結構中，已持有合資公司金盛人壽股權的法國安盛，限于不能控股兩張保險牌照的監管規定，必須要退出泰康人壽。這些上市問題的解決也許要花費一段時間。
十五歲的泰康，上市前夜，風起云涌之下，還有多少變數？
|
|
|
|