本報記者 孫軻

　　“要切實加強對市場風險、操作風險和信用風險的管理，特別是注重防范制度不健全、體制機制不完善、運作不規范帶來的潛在風險或系統性風險。”中國保監會主席吳定富在7月17日召開的“2007年上半年保險市場運行情況分析會”上著重強調要把防范化解風險擺在保險資產管理的突出位置。

　　中國保監會、各保監局、部分保險公司和保險資產管理公司負責人參加了此次會議。會上吳定富還指出，要注意應對資本市場變化對投資型保險產品的影響。

　　兩天前，各保險資產管理公司接到保監會資金運用部的正式文件，將保險資金直接投資股市比例由原來的不超過上年末總資產的5%提高到10%，購買基金間接入市的比例則由原來的15%降為10%，權益類投資上限合計為20%不變。

　　一位保險資產管理公司負責人表示，提高直接入市比例可增強保險機構在股票投資決策上的自主性和靈活性，而將權益類投資總額的上限控制在20%，仍能從整體配置比例上控制住風險。

　　股票投資貢獻73.5%收益

　　實際上，保險資金直接投資股票市場的比例此前已悄然提高，上半年火爆的股票市場使保險公司權益類投資收益，為整體保險資金運用貢獻突出。

　　吳定富表示，2007年上半年，保險資金用于

　　多位保險資產管理公司負責人證實，早在今年4月，保監會已放行保險機構直接入市比例至10%，同時還取消了“禁止投資過去一年漲幅超過100%的股票”限制。“當時監管部門可能出于避免對市場造成強烈影響的考慮，因此政策的調整一直沒有對外公布。”一位保險資產管理公司總裁表示。

　　7月，保監會還相繼批準了渤海財險、華農財險和華泰人壽委托股票投資方案，保險機構直接進入股票市場投資步伐仍在大舉加快。

　　面對保險機構直接股票投資的高漲熱情，監管部門再次進行風險防范提醒正當其時。

　　進入6月，中國股市大起大落，波動劇烈。吳定富說，資產價格的大幅波動會對保險投資及保險公司償付能力產生較大影響，“保險資金運用既要抓住資本市場發展的機遇提高投資收益，也要充分考慮股票市場的復雜性和不確定性，切實增強風險意識。”

　　一位保險資產管理公司權益投資部總經理表示，目前所指的上半年投資收益很大部分屬于浮盈，各公司還沒有進行大幅度股票減倉，所以即使現在看來獲得了較好的收益仍然需面對股市風險考驗，而盈利能力和凈資產狀況又直接關系到保險公司的償付能力，監管部門的意圖是向保險機構敲響警鐘。

　　保監會將開展債券專項檢查

　　不過，保險資金仍以固定收益類投資為主，監管部門對保險機構投資者債券投資亦極為關注。知情人士透露，保監會資金運用部計劃于8、9月份開展債券投資、債券回購為重點的專項檢查。

　　袁力介紹，在上半年的2.3萬億元保險資金運用余額中，超過1萬億元為債券投資。而債券投資面臨著市場風險、操作風險和信用風險三大方面的挑戰。

　　一位保險資產管理公司固定收益部負責人表示，今年以來，通脹壓力劇增，而股票市場向好，這對債券市場來說都是利空，將分流市場資金，導致債券市場形成陡峭的收益率曲線。

　　“收益率上升使債券價格持續下降，有的收益率已經上升了近150%，除非持有到期，否則必定遭受虧損，而長期持有又導致債券的流動性風險大增。”該人士表示。

　　短短數月間，央行已經5次上調準備金率，兩次加息，且市場對未來加息和收緊流動性的預期有增無減。

　　上述人士預測，三季度CPI的高位運行也將對債券市場打擊不力，在通脹預期、加息預期以及特別國債等多重利空的沖擊下，三季度債券市場仍將持續熊市的格局。

　　“開展專項檢查，一方面可能是檢查保險機構是否按債券投資的管理規定買賣債券，是否具備防范操作風險的內控制度；另一方面，要避免不當的買賣造成的資金無法回收的信用風險。”上述人士稱。

　　而另一保險公司投資部負責人表示，在保險公司可運用資金不斷增加的情況下，保險機構投資者一方面不可能不參與債券投資，另一方面又沒有好的對沖風險方法，因此面對債券市場風險，只有通過調整債券久期、買入時機和買賣節奏來控制風險。

　　監管部門希望保險機構在提高保險資金投資收益上另辟蹊徑。吳定富在“上半年運行分析會”上說，“要加大保險資產管理產品創新力度，優化保險資產配置，培育新的利潤增長點，支持資產管理公司開展受托管理業務，開發保險資產管理產品。”

　　投連險故事不能重復

　　資本市場變化對保險業的影響絕非僅限于資金運用，對保險業的另一個“輪子”——保險業務的影響亦已引起監管部門警覺。

　　吳定富表示，隨著資本市場的向好和國內居民儲蓄存款的下降，各家保險公司均加強了投資

　　在熾熱股市之下，投連險成為壽險公司保費收入快速上升的法寶。去年底以來，超過10家保險公司申請開辦投連險賬戶，而主角一直是合資壽險公司。保監會5月份數據顯示，在大打投連牌的瑞泰、信誠等保費收入一路飄紅之際，中國人壽和中國平安的保費收入較去年同期均呈現下滑。

　　但幾年前的投連險風波監管部門心有余悸。吳定富說，各公司不能忘記研究和應對資本市場變化對投資型保險產品的影響，發展投資連結、萬能等投資型保險業務的速度和規模要與公司管理水平和風險控制能力相適應。

　　“要汲取前些年投資連結產品在部分地區發生大面積退保的教訓。防止因銷售誤導損害被保險人利益，導致業務的大起大落。”吳定富提醒。