本報(bào)記者 王小明 深圳報(bào)道

　　26.27億私募浮盈

　　6月11日，民生銀行(600016.SH)公告稱，該行非公開發(fā)行股票的股東資格已獲銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。至此，被坊間認(rèn)為本次私募最大贏家的兩保險(xiǎn)大鱷——中國人壽(601628.SH，2628.HK)與中國平安(601318.SH，2318.HK)終于“紅包”落袋。

　　按民生銀行3月19日公告，中國人壽與中國平安旗下的平安人壽分別以每股9.08元獲配6億股，雙雙達(dá)到單一股東的認(rèn)購上限。兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在本次非公開發(fā)行的20億股中，合計(jì)分得60%份額，成為是次私募的最大資金流向。中國人壽與平安人壽也由此以財(cái)務(wù)投資者身份，雙雙并列躋身民生第三大股東(4.93%)，持股比例僅次于新希望投資(5.90%)與泛海控股(5.53%)。

　　借A股近來的持續(xù)走強(qiáng)，兩保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)當(dāng)日如約投下的54.48億真金白銀如今已大幅溢價(jià)，按6月11日民生銀行收盤價(jià)11.31元，經(jīng)每10股轉(zhuǎn)增1.9股除權(quán)后，兩機(jī)構(gòu)的賬面浮盈已高達(dá)26.27億。

　　受入股民生銀行天量資本收益確認(rèn)拉動(dòng)，當(dāng)日中國人壽與中國平安A股分別上漲3.02%、5.66%。

　　顯然，投資者在此日大幅買入兩家保險(xiǎn)公司的理由是，這筆已經(jīng)確認(rèn)的浮盈將在數(shù)月后發(fā)布的中期報(bào)告中被記入公允價(jià)值。

　　“毫無疑問，兩家公司的中報(bào)將比一季報(bào)更加完美。”一位不愿透露姓名的香港分析師稱。他的理由很簡單，2007年一季度，代表中國A股走勢(shì)的上證指數(shù)上漲了508.51點(diǎn)，而二季度僅僅4、5兩個(gè)月，這一指數(shù)就上漲了925.67點(diǎn)，月均漲幅幾乎是一季度的4倍。

　　以此基礎(chǔ)，該分析師預(yù)計(jì)，直接受益于A股買賣價(jià)差的兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中報(bào)時(shí)所展現(xiàn)的年化投資收益率將超過兩成，這意味著1000基點(diǎn)以上的利差收益。

　　5月保費(fèi)懸念

　　但僅憑強(qiáng)勁的投資收益一個(gè)“輪子”，未必能最終推動(dòng)保險(xiǎn)公司收益增長這輛摩托車——A股拉動(dòng)投資車輪瘋轉(zhuǎn)同時(shí)，傳統(tǒng)保費(fèi)收入的車輪卻在暗處略顯停滯。

　　25億“紅包”落袋當(dāng)日，中金公司即對(duì)市場提出警示，“將在6月20日左右公布的5月份保費(fèi)收入可能會(huì)讓市場失望”。

　　事實(shí)上，已經(jīng)公布4月數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)了保費(fèi)增長乏力的苗頭，當(dāng)月中國人壽與平安人壽的保費(fèi)收入同比增長10.9%和15.1%，遠(yuǎn)低于今年首季15.9%、23.4%的增幅。

　　中金公司認(rèn)為，如此弱勢(shì)很有可能在5月延續(xù)。5月將很可能是股市對(duì)保費(fèi)分流最明顯的月份。

　　按其判斷，對(duì)投資收益率更為敏感的一線城市的投資者更可能選擇放棄保單進(jìn)入股市。顯然，與股票或有替代的

　　“受股市沖擊最大的是銀行保險(xiǎn)。”廣州一家中資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示。

　　廣東保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)2007年4月統(tǒng)計(jì)報(bào)表顯示，曾在過去兩年間全面風(fēng)起云涌的銀行保險(xiǎn)已在今年轉(zhuǎn)向兩極分化。

　　信誠人壽在今年廣州銀保市場受影響最大，其前四月銀保收入4726萬元，較去年同期大幅縮水56.08%。而之前主打銀行保險(xiǎn)的泰康人壽與太平人壽也在前四月分別出現(xiàn)42.06%、39.58%的負(fù)增長。

　　事實(shí)上，按中保國際(966.HK)披露資料，銀行保險(xiǎn)比重頗高的太平人壽早在今年年初的一月份，便整體出現(xiàn)了18%的保費(fèi)負(fù)增長。

　　而前述三家機(jī)構(gòu)銀保份額驟減的同時(shí)，中德安聯(lián)與中意人壽卻逆市同比大漲200.58%、191.85%。

　　盡管公司之間策略各有不同，但縱觀上述廣州銀保的贏家與輸家，一條清晰的邏輯浮出水面，促成中德安聯(lián)與中意人壽的保費(fèi)規(guī)模大漲的一個(gè)至關(guān)重要的殺手锏是投連險(xiǎn)。

　　以憑此險(xiǎn)種大舉搶下廣州銀保近16%份額的中意人壽為例，其中意增長理財(cái)賬戶的買入價(jià)已從年初的1.5104元飆升到6月8日的1.8086元，五個(gè)月下來，收益已近兩成。這顯然為最高年收益不超過4%的分紅壽險(xiǎn)和萬能壽險(xiǎn)所不可比擬。

　　盡管一種產(chǎn)品賣活一個(gè)市場的現(xiàn)象已經(jīng)昭然明晰，但困擾背負(fù)業(yè)績壓力的眾多中資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人的一個(gè)重要現(xiàn)實(shí)是：基于對(duì)五年前“投連風(fēng)波”的恐懼，盡管屢次上書總部要求重開“投連險(xiǎn)”，但總被“毫無保留的駁回”。

　　“以往每年到了下半年，包括平安和國壽在內(nèi)的，各公司銀保銷售都會(huì)因?yàn)楫?dāng)年業(yè)績完成而主動(dòng)減速。但今年的減速卻不是我們能夠掌控的。”前述中資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人無奈表示，“投鼠忌器”心態(tài)下的中資壽險(xiǎn)公司，其萬能壽險(xiǎn)與分紅型險(xiǎn)種被股市強(qiáng)烈分流的勢(shì)頭還“遠(yuǎn)遠(yuǎn)看不到盡頭”。

　　中金公司認(rèn)為，保險(xiǎn)公司喜歡穩(wěn)健增長的股市。熊市會(huì)令壽險(xiǎn)公司投資受損，但過猛的牛市往往伴隨泡沫的破裂和隨之而來的長期牛市。A股健康調(diào)整和理性增長應(yīng)該能使壽險(xiǎn)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，穩(wěn)定性增強(qiáng)，保費(fèi)收入受到的干擾也會(huì)減弱。