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三、改變資本市場機(jī)構(gòu)投資者格局
保險資金直接入市同時也給基金業(yè)的發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)，帶來資本市場機(jī)構(gòu)投資者格局的根本變化。保險資金直接入市，它將要求基金投資更加專業(yè)，要求基金公司針對保險資金的特點提供更多的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。甚至不排除保險公司未來參股、控股基金管理公司。
我們知道，目前基金管理公司主發(fā)起人全部是證券公司和信托投資公司。在過去的近15年中，證券公司等是中國資本市場的主要推動力量，對中國資本市場的發(fā)展起了不可替代的作用。但這類新興主體的弱點也是明顯的：資本金過小，沒有融資渠道，缺乏自律文化，違規(guī)問題突出。中國資本市場發(fā)展到今天，客觀上需要像銀行保險這類主力機(jī)構(gòu)加入到機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)里，為資本市場長期發(fā)展是提供源源不斷活水。
中國資本市場所以長期不穩(wěn)定，一個重要因素就是缺乏機(jī)構(gòu)投資者，缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。我們可以計算一下。中國A股市場流通市值約12000億，真正合規(guī)的資金也就證券投資基金3000億。目前證券公司累計虧損2200億元，其資本金僅有約1100億元。而美國資本市場所以經(jīng)得起股市大起大落的考驗，其中最關(guān)鍵的原因是有大的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，1999年美國保險資金(包括保險公司、養(yǎng)老金及退休金)總額約12萬億美元，占美國貨幣及資本市場資產(chǎn)總額的比例高達(dá)34.7%，是資本市場最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。
就中國資本市場而言，新的機(jī)構(gòu)投資者和新的資金從哪里來？必須需要“銀行號”和“保險號”基金管理公司啟航，才能完成資本市場資金結(jié)構(gòu)的根本改善，實現(xiàn)金融資源的最佳組合。國務(wù)院的九條意見特別強(qiáng)調(diào)鼓勵合規(guī)資金入市，鼓勵保險公司成為資本市場的主導(dǎo)力量。國務(wù)院常務(wù)會議近期再次要求抓緊落實九條意見，中國人民銀行也表示支持商業(yè)銀行設(shè)立基金公司，我們有理由相信中國保險行業(yè)未來也會參股、控股或發(fā)起設(shè)立基金公司，保險集團(tuán)公司或保險資產(chǎn)管理公司作為大型機(jī)構(gòu)投資者參與基金公司投資，有利于為資本市場引進(jìn)長期資金，有利于豐富發(fā)展基金產(chǎn)品，有利于基金業(yè)的發(fā)展和證券市場的穩(wěn)定，實現(xiàn)保險市場與資本市場良性互動。
四、有利于保險業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新
中國保險業(yè)落后的一個重要原因是重傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)，輕保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從國際上看，保險業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中的很大一部分是第三方資產(chǎn)管理。國外保險資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)主要來源于三個方面：一是可投資的保險資金；二是通過法律規(guī)定，只能由保險公司銷售，具有保本性質(zhì)、帳戶獨立、面向個人投資者的獨立基金；三是第三方機(jī)構(gòu)和個人投資者的資金。其中包括一般互惠基金和定向募集的專戶管理基金。許多保險公司管理的資產(chǎn)相當(dāng)多的一部分來自第三方資金。
隨著保險業(yè)的快速發(fā)展和資產(chǎn)管理市場規(guī)模的擴(kuò)大，保險機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模也越來越龐大。大多數(shù)保險公司或者收購、或者建立自己的基金管理公司。荷蘭國際集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司在全球排名第10，為全歐第5大金融保險集團(tuán)。它的經(jīng)營范圍：共同基金、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、專業(yè)商業(yè)/產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等方面。截至2000年底，ING資產(chǎn)管理旗下管理的總資產(chǎn)達(dá)到5030億歐元，其中約有71%屬于代客管理的資產(chǎn)。2002年12月27日，荷蘭國際集團(tuán)(ING)的全資子公司荷蘭投資入股招商基金管理有限公司，在1億元人民幣的注冊資本中持股30%。
美國國際集團(tuán)(AIG)的資產(chǎn)管理公司，2003年底管理的資產(chǎn)為3955億美元，其中3370億美元系A(chǔ)IG旗下資產(chǎn)，580億美元是第三方客戶資產(chǎn)，其直接管理運作幾十只基金，包括股票基金、固定收益基金和平衡型基金，這些基金分布在亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲等廣泛的區(qū)域。
美國保德信集團(tuán)作為著名的保險集團(tuán)，不僅為投資者提供人壽保險、養(yǎng)老保險，還提供資產(chǎn)管理、基金、房地產(chǎn)投資等各項業(yè)務(wù)。保德信集團(tuán)主要通過旗下兩個基金管理公司從事基金業(yè)務(wù)，根據(jù)公司2003年年報披露的數(shù)據(jù)，保德信集團(tuán)資產(chǎn)管理公司的基金業(yè)務(wù)規(guī)模812億美元，盈利為4.81億美元。該公司與我國光大證券合資建立了光大保德信基金管理公司。
加拿大manulife集團(tuán)。加拿大manulife集團(tuán)是世界著名的保險集團(tuán)，旗下MFC Global Investment Management負(fù)責(zé)公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。除管理集團(tuán)公司的保險資產(chǎn)外，還也開展基金管理業(yè)務(wù)，包括CI Mutual Funds在內(nèi)的多家基金公司。根據(jù)公司年報，2003年公司資產(chǎn)管理總規(guī)模為1566億加元，其中基金產(chǎn)品規(guī)模為790億加元左右。
中國保險業(yè)雖然發(fā)展速度較快，但畢竟處于初級階段，整體規(guī)模在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和比重還較小。2003年底我國銀行、證券和保險業(yè)總資產(chǎn)分別為27.66、4.98和0.91萬億元，保險總資產(chǎn)僅占我國金融業(yè)總資產(chǎn)的2.7%；保險深度也僅為3.3%，大大低于7.8%的世界平均水平。目前我國居民的消費和投資意愿中，購買保險的比例仍然偏低。如央行2003年4季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，儲戶選擇“更多消費”的比例為33.1%；選擇“更多儲蓄”的占比35.8%；選擇“購買國債”的占比13.5%；選擇“購買股票”的占比6%；選擇“購買保險”的僅比9.7%。居民選擇購買保險和投資的意愿依然偏低。
目前我國居民儲蓄約11萬億，隨城鄉(xiāng)居民保險意識和投資意識的提高，儲蓄資金分流進(jìn)入保險領(lǐng)域或其他投資領(lǐng)域的速度將加快。這些金融資產(chǎn)有兩種可能的渠道進(jìn)入保險資產(chǎn)管理領(lǐng)域，一是隨保險意識的提高直接分流進(jìn)入保險領(lǐng)域，再進(jìn)入保險資產(chǎn)管理行業(yè)；二是隨投資意識的增強(qiáng)分流進(jìn)入國債、股票等投資領(lǐng)域。保險資金直接入市后，有利于保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新，保險公司可以通過發(fā)行與保險連結(jié)的基金產(chǎn)品等方式分享分流的儲蓄資金，從而擴(kuò)大受托管理的資產(chǎn)規(guī)模，做大中國保險業(yè)。
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