⊙本報記者 黃蕾

　　三十年河?xùn)|，三十年河西。彼時沾光牛市風(fēng)光無限的投連險，未料受累一季度股市下挫而遭遇前所未有的“滑鐵盧”。在現(xiàn)時困境與未來看多的雙重博弈下，保險公司的投資理念走到了一個十字路口。

　　一方面，利益驅(qū)動使然，部分壽險公司開始調(diào)整“押注投連險”的銷售策略，一度遇冷的萬能險有望再度受寵；另一方面，牛市信心堅挺，部分公司仍堅持“長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置”目標(biāo)，逢低開始逐步加倉。

　　受累投連2月保費失色

　　憑借一款投連險，外資壽險保費扶搖直上的神話，如今正受到不小的考驗。事實上，近三個月的大盤震蕩，使與股市緊密掛鉤的投連險陷入“半數(shù)以上賬戶縮水”的窘境，尤其是股票型、偏股型賬戶收益更是應(yīng)聲而跌。

　　最直接的反應(yīng)體現(xiàn)在了今年1、2月的保費成績單上。從保監(jiān)會網(wǎng)站近日披露的今年1至2月保費排名表上不難看出，與今年1月的保費表現(xiàn)相比，今年2月，壽險公司的保費收入出現(xiàn)環(huán)比銳減的跡象。尤其是外資壽險公司，除個別公司以外，絕大部分公司2月錄得的保費收入均低于1月。

　　剔除1月保費“開門紅”行業(yè)傳統(tǒng)的因素，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，今年2月壽險公司保費出現(xiàn)大規(guī)模減少的一個主要原因就是，投連險銷售收入的環(huán)比下降，投連險占比較多的外資壽險公司自然反應(yīng)最為強烈。

　　另外，中資壽險公司中，今年1月憑借銀保一舉超過太保壽險榮升壽險“老三”之位的泰康人壽，今年2月再度回落至第四的位子。尚未涉足投連險的太保壽險，再度重回“第三”之位。

　　投連險再度成為了左右保險公司保費收入排名的背后推手。只不過，此時非彼時。

　　萬能險再度受寵

　　在收益率上曾被投連險逼向一隅的萬能險，如今借著2008年第一季度股市的連續(xù)下挫，終可揚眉吐氣。

　　牛市賣投連，熊市賣萬能。多家壽險公司近期再次啟動萬能險的開發(fā)、升級工作，有關(guān)投連險的研發(fā)則暫時被擱置。據(jù)本報記者了解，新華人壽將于4月中旬率先在滬推出新一款雙重結(jié)算（結(jié)算利率和終了利率）的萬能險新品“至尊雙利”。想推萬能險新品的壽險公司不止新華人壽一家。

　　一位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，不少壽險公司最近在向業(yè)務(wù)員宣導(dǎo)“增加萬能險配比”的銷售思路，因為萬能險的利潤價值相對較高，而投連險因賬戶縮水而吸引力銳減。

　　即使不推新品的公司，也在想方設(shè)法通過調(diào)高萬能險的結(jié)算利率來間接提升吸引力。今年2月，以中國人壽帶頭的多家中資壽險公司紛紛調(diào)高了結(jié)算利率，目前萬能險的結(jié)算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上。

　　在近期投連險紛紛下跌之時，萬能險的結(jié)算利率不降反升，人氣不升也難。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，由于大部分萬能險保費投資于債券，而以目前的債券投資收益率來看，要維持萬能險一定的結(jié)算利率，壽險公司可能要“犧牲”掉一部分的股票投資收益，即依靠后者來補貼前者。而在未來股市震蕩加劇的預(yù)期下，這種補貼策略是否具有可持續(xù)性，值得深思。

　　調(diào)倉自救看好長期

　　從目前的情況來看，大部分堅持長期投資理念的壽險公司仍然愿意戰(zhàn)守投連險這塊陣地，通過調(diào)整倉位進(jìn)行自救。

　　“我們的策略是，前期高位時減低股票或基金的比例，現(xiàn)在逢低時適度加倉。”金盛人壽執(zhí)行副總裁兼首席投資總監(jiān)郭晉魯昨日接受本報記者電話采訪時認(rèn)為，“目前股市的下跌反倒是給我們提供了一個機會，從中長期來看，中國的股市還是很有投資價值的。”

　　他告訴記者，每個月公司都會跟蹤基金經(jīng)理人的表現(xiàn)，了解他們的投資理念，有選擇性地對進(jìn)攻型和防守型的基金進(jìn)行配置，使其風(fēng)格差異化。“由于前期減倉的及時，我們金盛卓越投資賬戶從去年底至今年2月底跌了2.72%，同期大盤跌幅為17.35%；去年底至今年3月24日，我們賬戶跌了11.13%，同期大盤跌幅為31.08%。而現(xiàn)在的低點正是建倉的好時機。”

　　記者留意到，在太平人壽近日公布的“太平財富投連A款”等幾款投連險的投資分析報告中，也多次提到了“2008年的市場波動將會加大，因此適度的動態(tài)調(diào)整將加強，逐步提高基金投資比例，降低股票投資比例，保持組合的均衡度和流動性”等說法。

　　此外，中宏人壽也將于近日推出一款附加險形式的投連險產(chǎn)品“鴻運人生”，該款投連險下設(shè)保本、進(jìn)取、行業(yè)精選、穩(wěn)健等四種類型的賬戶，可附加于任何一款傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品之后。中宏人壽副總裁兼首席市場執(zhí)行官姚兵告訴記者，之所以以附加險形式推出，主要是給保戶提供一個完善的理財組合，而不是與基金PK短期的收益。

　　同樣的投資理念也適用于境外投資。金盛人壽是境內(nèi)首家獲得QDII資格、可投資香港股票市場的合資保險公司，郭晉魯告訴記者，“從目前美國市場表現(xiàn)以及一些投行報告、機構(gòu)年報的推出，雖然次貸危機還會蔓延一段時間，但我們預(yù)計不確定性將在1到2個月后明朗，市場波動也將隨之穩(wěn)定下來。一旦保險QDII實施細(xì)則公布后，我們將會考慮著手建倉。”