本報記者 黃蕾

　　《公司債券發行試點辦法》甫出爐，債市購買大戶保險機構即成關注焦點。公司債發行，意味著保險公司又有“新主食”。

　　一位接近保監會人士昨向本報記者透露，除目前仍無法染指無擔保的公司債外，保險公司投資公司債并無其他門檻。不過，據他透露，對于無擔保公司債的推出，保監會或將考慮開綠燈。保監會正在研究分類管理，計劃放行符合規定的保險公司試點投資無擔保公司債，把不符合規定的保險公司暫時攔在門外。

　　據記者采訪了解，目前保險機構尚未收到保監會關于任何放行投資無擔保公司債的相關文件。“如何才能達到投資無擔保公司債的條件，我們也沒有聽到任何明確說法。”一家保險公司投資部人士告訴記者。

　　按照一家保險

　　公司債即將破繭而出，對于保險公司來說，是一個利好消息。因為相對國債、金融債等而言，公司債不僅符合保險公司資產負債匹配的需求，從而有效化解利率風險，而且公司債的收益率將會更高。

　　記者采訪獲悉，不少中資保險公司正研究進入這個市場的可行性，并就投資公司債與企業債的區別進行一番對比，包括收益率、投資風險等。不過，無擔保公司債放開時間表的不確定性，也會從一定程度上影響保險公司投資公司債的熱情。

　　滬上一家合資壽險公司投資部經理在研究了相關政策后告訴記者，“預期5年期的公司債收益率在5%至6%之間，相對國債、金融債要高出很多。不過，我們還要等保監會的態度，待相關政策文件出臺后，再考慮進入。”

　　公司債市場游戲規則的不明朗，也使保險機構在投資決策上都持觀望態度。“公司債雖然相對市場化，但目前這個市場還剛剛起步，從安全性及流動性方面來考慮，在公司債發行初期，像我們這種盤子小的保險公司暫無購買的打算。等這個市場慢慢培育起來后，交易對手逐漸增多、退出機制更加明確時，我們再進入也不遲。”

　　業內人士分析認為，中小保險公司對投資公司債的保守態度，與保監會計劃放行大型保險公司試點投資無擔保公司債的政策十分契合。從投資渠道拓寬的角度來說，公司債的啟動對保險公司是一大利好消息，但從風險管控方面來看，保險資金大規模進入這個市場時機尚未成熟。

　　盡管公司債準入政策有待明朗，然而保險公司對于可投資債券種類不斷豐富的呼聲卻此起彼伏。尤其是近期監管部門放行保險資金獲準投資可分離債后，保險公司對于債券市場的熱情愈加高漲。

　　這給市場留下無限想象空間。昨日一份研究報告指出，2006年末，中國人壽債券類資產占投資資產的52%，其中非企業債的占比為90%；中國平安債券類資產占投資資產的58%，其中非企業債的占比為79%。而從國際市場來看，公司債是保險公司債券組合中最大的券種之一。假設公司債在國壽、平安債券組合的占比達到40%，有助于大幅提升兩大保險巨頭總體投資收益率，對每股股價的正面影響分別為2.3元和1.4元。