本報記者 歐陽曉紅 北京報道

　　“鑒于目前人民幣的升值壓力，我們將主要利用自有外匯資金進行境外投資；對于購匯進行境外投資，在目前情況下仍應謹慎對待。”7月26日，坐擁壽險業半數資產的中國人壽保險股份有限公司首席投資官劉樂飛說，“待未來條件成熟時，中國人壽將在政策允許的范圍內逐步增加境外投資的規模。”

　　此前一天，保險資金QDII終于開閘——《保險資金境外投資管理辦法》(簡稱新《辦法》)正式發布。

　　今年早些時候，中國人壽與美國最大的上市資產管理公司——富蘭克林坦伯頓在香港成立了合資資產管理公司；目前，合資資產管理公司已正式開始運營。另外，中國人壽已選定境外投資托管銀行并完成了各項準備工作。

　　至于新《辦法》出臺后，中國人壽具體的QDII投資品種，劉樂飛表示，暫不方便透露，但可以肯定的是其QDII將會是一個全球配置型的投資組合產品，而非僅局限亞洲資本市場——雖說近年來中國人壽在亞洲市場的收益不菲。據消息人士透露，其2007年上半年的QDII投資收益率遠遠超過20%，劉樂飛含蓄地表示，“中國人壽海外股票投資收益高于指數，跑贏大盤。”

　　事實上，新《辦法》出臺前，在政策允可范圍內，中國人壽已對自有外匯資金在境內外進行了積極投資運作。“我們現有的收益即便是除去人民幣7%升值影響，亦收益頗豐，特別是香港H股一級市場。”劉樂飛表示。

　　這是因為，基于當前人民幣持續升值的市場環境，考慮到H股股價上升中隱含了國際投資者對人民幣升值因素的預期，中國人壽“伺機”參與了香港H股一級市場投資，而這在一定程度上又彌補了人民幣升值的不利影響，避險效果明顯。就在今年上半年，中國人壽還投資了H股洛陽牧業，獲利良多。

　　但對于境外的權益類資產投資，中國人壽則顯得很謹慎，劉樂飛表示，對于哪些行業并不特別限定，感興趣的主要還是那些具長期投資價值的資產，即秉承價值投資理念的股權投資策略。

　　值得一提的是，中國人壽現有的30多億美元外匯資產中，QDII僅用了其中的一部分，換言之，目前現有的30多億美元外匯資產，中國人壽并沒有完全“花完”，仍傾向于用自有外匯境外投資。

　　而在中國人壽以往的QDII投資組合中，其大致安排是：股票、債券、結構性存款或產品，占比各為30%左右；接下來，新《辦法》出臺后，可能的情況下，中國人壽將會參與境外有價值的股權投資，同時也許會將一些外匯資產換成現金類資產——如現金貸幣基金，對于一個機構投資者來說，這樣將會提高現金收益。

　　對于新《辦法》，劉樂飛用了四個字“高、廣、新、遠”概括，起點高，新《辦法》吸收和借鑒國際經驗，引入了風險管理、托管管理、賬戶管理和信息披露等方面的內容，體現更高的專業化水準。范圍廣，其涵蓋了成熟市場、主要幣種和主要投資品種，不僅可以投資債券、股票和基金，還可以投資股權和股權型產品，甚至比某些發達國家的保險資產境外投資范圍更廣，是目前國內QDII投資管理辦法中范圍最廣、品種最齊的一個。立意遠，盡管在短期內保險境外資產的規模有限，但長遠來看，其將有力推動中國保險資金參與國際資本市場的進程。觀念新，比較前期有關制度法規，其擴大了保險資金投資市場和投資品種的范圍，第一次提出保險公司可以利用金融衍生品進行風險對沖。

　　不過，雖說新《辦法》提出了保險公司可利用金融衍生品進行風險對沖，像規避

匯率風險等，但顯然中國人壽現階段并不打算通過購匯境外投資。對此，劉樂飛解釋，各家機構的風險承受能力包括對風險的理解各不相同，這并不與政策相矛盾，很簡單的一個道理——是用人民幣買境外國債收益高還是換匯去買國債收益高？而且換成外匯后核心算收益時又得換回人民幣，答案還是QDII只用自有外匯。

　　“對我們來說，追求投資收益最大化是第一位的。”劉樂飛說，“中國人壽已實現了從被動型投資者到主動型投資者的轉型。”

　　來源：經濟觀察報網