本報記者 歐陽曉紅 北京報道

　　繼中國銀監(jiān)會“放行”銀行QDII(合格境內(nèi)機構投資者)、中國證監(jiān)會“放行”證券QDII之后，中國保監(jiān)會的《保險資金境外投資管理辦法》(簡稱《管理辦法》)亦將于本月內(nèi)公布，這意味著保險QDII即將全面啟動，有逾3000億人民幣資金可到境外投資。

　　然而，“我們的QDII投資品種主要還是港股，而且只是用現(xiàn)有的外幣資產(chǎn)去投資，暫時還不會換匯投資。”兩家保險資產(chǎn)管理公司相關負責人的表述幾乎一致。

　　在他們看來，一方面表示積極參與QDII，另一方面仍然是僅停留在用現(xiàn)有外匯去投資境外的貨幣市場、固定收益、權益類等產(chǎn)品。

　　曾經(jīng)在外匯投資領域一路領先的保險資金，如今為何如此謹慎？

　　匯率風險 老調重彈？

　　險資確實有難言之隱，自保險QDII試點啟動以來，匯率風險就成為各保險資產(chǎn)管理公司的說辭，因而也是他們回避購匯投資境外的借口。

　　“不方便透露具體的使用額度；但肯定不考慮換匯去投資，權益投資類產(chǎn)品僅限于投資港股，其他市場不覺得有特別的吸引力�！币晃槐ｋU資產(chǎn)管理公司負責人說，“只要人民幣升值預期存在，QDII的匯率風險就難以避免�！�

　　事實上，根據(jù)去年12月保監(jiān)會公布的《管理辦法》征求意見稿，保險機構可以授權受托人運用遠期、掉期、期權、期貨等金融衍生產(chǎn)品，進行風險對沖管理；“即將出臺的《管理辦法》與征求意見稿基本一致，”業(yè)內(nèi)人士分析，“金融衍生品在一定程度上可以對沖匯率風險，開放衍生品投資有助于解決QDII因人民幣升值而導致的匯兌損失�！�

　　盡管某種程度上，保險QDII提供的這種風險對沖方式對出海險資而言可以起到保駕護航的作用，但不少保險資產(chǎn)管理公司認為暫時還不考慮啟動此機制。

　　“人民幣升值預期至少在5%以上，購匯成本很高；雖說有對沖機制；但我們也只是在有必要的情況下，才會運用金融衍生品工具對沖風險；因為我們制定了一個風險目標，只有在境外投資收益率風險超出此指標時才使用對沖工具�！鄙鲜霰ｋU資產(chǎn)人士認為。

　　另外，涉及風險對沖工具實際操作層面時，他還擔憂委托人與受托方的金融衍生產(chǎn)品投資協(xié)議，“此種協(xié)議的簽訂極其復雜，特別是境外的法律環(huán)境對我們來說非常陌生，存在一定的法律風險�！�

　　其實，早在2005年9月，解決平安保險、中國人壽和人保財險在香港上市籌集到的外匯資金運用問題，便發(fā)布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》，允許保險公司將國家外匯局核準投資付匯額度10%以內(nèi)的外匯資金投資在海外股票市場，但投資對象僅限于在紐約、倫敦、法蘭克福、東京、新加坡和香港證券交易所上市的中國企業(yè)股票。

　　去年4月，央行5號公告規(guī)定允許符合條件的保險機構購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品及貨幣市場工具。一些保險公司參與了購匯投資中行、工行的H股，不過多是特批行為。直至即將出臺的《管理辦法》，保險QDII才可謂名副其實。

　　隱身市場

　　7月5日，《合格境內(nèi)機構投資者境外證券投資管理試行辦法》(《辦法》)正式施行，意味著符合條件的券商、基金可以開始申請開展QDII業(yè)務。但是《辦法》規(guī)定券商申請QDII資格同時要具有5年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗和相關專業(yè)資質的中級以上管理人員不少于1名，具有3年以上境外證券市場投資管理相關經(jīng)驗的人員不少于3名。

　　“這在一定程度上制約了券商的申請進程；而有的券商只好從境外相關機構找人合作，而這顯然會受制人；同樣的事情也會發(fā)生在保險資金身上�！币晃槐ｋU分析人士認為。

　　具體到境外權益類產(chǎn)品投資策略，這位人士建議，可能仍然是中資股、大型國際低市盈率股，不過這并不一定安全，他說像作為香港最大藍籌股的匯豐銀行，其最近三年漲幅不到30%。

　　有意思的現(xiàn)象是，依香港權益披露規(guī)定，單只股票超過5%股本的投資者需要披露，而現(xiàn)有國內(nèi)保險領域投資的披露者中只有社�；�金理事會，并不見其他保險機構身影。

　　“在香港，即便是小型規(guī)模的基金投資限額很容易就超過5%，因為雖說投資諸如匯豐銀行、中石油等大盤股不可能越限，但如江西銅業(yè)等中小股還是很容易超出5%的股本限制�！鄙鲜龇治鋈耸空f。

　　一家保險資產(chǎn)管理公司負責人士則表示，其在香港的開戶名義是委托人比如保險公司或壽險公司等，之所以未浮出水面主要還是因為未到披露標準。換言之，其投資策略極為謹慎。

　　不過，隨著QDII的大開閘，今后險資也許會“顯山露水”�！敖鼇砦覀兊腝DII市場表現(xiàn)很好，尤其是最近A股市場大幅振蕩，應該會抓住H股投資機會。”一家保險資產(chǎn)管理公司人士說。

　　而另一方面的困惑是，對于第二批QDII在基金和券商領域即將全面推開，多數(shù)基金公司的QDII產(chǎn)品都在積極準備之中,而銀行系的QDII產(chǎn)品早已發(fā)售。但保險QDII

　　“我們還只是限于用外匯資金做QDII投資，保險

　　保險QDII投資品種主要還是港股，而且只是用現(xiàn)有的外幣資產(chǎn)去投資，暫時還不會換匯投資

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)