【20241222】能化組平衡表及觀點
?原油
觀點：12月18日美聯儲如期降息25個BP，和前期市場預期一致，但就資產表現來看稍顯悲觀。近期需要關注的一點是，美國產量短期沒有增產預期+灣區高開工的背景下，庫欣低庫存或將持續，階段性來看可以繼續關注WTI月差的機會。
數據來源：WIND,紫金天風期貨?動力煤
觀點：產量繼續維持同比增長；進口到港量略有降低，但依舊偏高；終端日耗同比幾乎沒有增長，暖冬預期下，下游需求增長有限，政策端發力傳導尚需時日；終端高庫存壓力逐漸傳導至上游，坑口現貨價格中部分煤礦跌破長協價，需求改善前，煤價或持續維持弱勢。
數據來源：WIND,紫金天風期貨觀點：供應方面，近期產量因限氣稍有降低，但仍同比明顯偏高；出口仍為放開；下周會議帶來一定的利好預期，但當前農產品價格較弱的情況下，政策利好預期或較有限。總體來看，供需仍然寬松，高庫存壓力仍壓制價格。
數據來源：WIND,紫金天風期貨觀點：PTA聚酯及下游需求超預期，近端平衡壓力不大，但淡季整體仍有累庫壓力。供需面矛盾不大，關注成本原油及PX影響，需求超預期，等回調后低買。
供應端，PTA裝置動態，英力士、YS寧波、嘉興石化停車中，獨山能源3#新裝置一條線出料，總體供應不低。
需求端，聚酯負荷略降至89.9%，整體仍偏高，上周末織造集中備貨聚酯產銷放量，本周織造負荷開機淡季回升，需求超預期。截止20日加彈、織機和印染開機維持88%（+2%）、73%（+3%）和74%（-2%）。織造局部外銷訂單和內銷尾單回升，走貨有改善。
PTA平衡表，需求增加，近端壓力不大，預期累庫通道，整體震蕩，市場對調油和需求有期待，關注低買機會。
數據來源：WIND,紫金天風期貨PX
觀點：國內PX近端松平衡，11月進口不低，市場對汽油有預期，自身驅動一般，關注低買機會。
PX裝置動態，亞洲整體負荷高位持穩，國內負荷85.6%，裝置變化不大，福煉計劃下周重啟出料。平衡來看，近端松平衡，PXN有修復，驅動一般，調油略有預期，短期預計震蕩。
數據來源：WIND,紫金天風期貨MEG
觀點：乙二醇港口低庫存，到港預期回升中，本周高位回調，需求超預期，春節前后累庫壓力不大，整體震蕩看待，關注低買機會。
供應端，乙二醇裝置動態，國內負荷72%附近高位，中石化武漢、福煉重啟中，古雷、三江計劃25年1月檢修，富德計劃1.5檢修10天，河南能源濮陽15日檢修20天，天盈延后重啟，美錦、榆能提負中。海外裝置，馬油有短停重啟，1月到港預期不低。
需求端，淡季超預期，上周末集中采購原料備貨增加后織造負荷有回升，聚酯負荷持穩至89.9%，淡季負荷超預期。11-12月負荷預估92.7%和90%。
平衡來看，乙二醇供應高位，現實低庫存到港預計有回升，需求不差，關注低買機會。
數據來源：WIND,紫金天風期貨觀點：基本面，煤炭價格走弱，內蒙限電影響，電石受到小幅擾動，PVC開工下滑。出口環比好轉，內需表現較一般；產業鏈去庫但整體庫存壓力偏大。過年期間預計季節性累庫。01合約受03集中注銷影響，主力換至05。關注5-9月間正套及3-5反套機會。
供應：蘭炭開工54.11%（-1.31%）。神木蘭炭報930元/噸（持平）；電石開工73.01%（+0.99%），烏海電石2750元/噸（-50）。PVC開工降1.93%至76.98%。
需求、庫存：下游工廠開工小幅下滑，管材開工35.31%（-1.25%），型材開工36.05%（-1.00%）；社庫79.2萬噸（-0.56萬噸）、廠庫25.256萬噸（-2.182萬噸），整體去庫。
宏觀：12月政治局會議及中央經濟工作會議結束。
數據來源：WIND,紫金天風期貨?燒堿
觀點：開工83%，山東開工小幅下滑。氧化鋁按需采購，非鋁持續走弱，有大貿補庫出口，山東50堿反彈。下游大廠采購價格繼續下調，山東32堿小幅跟降。西北片堿暫穩，但有下滑預期。01仍然偏弱，05搶跑較為嚴重，可以再等等。
策略：01空及1-5反套離場。05等回調進場。
液氯：山東液氯200元，較上周漲50。
期現價格：華北32液堿降35報820（折百2563）；50堿周度漲60報1410。01合約報2423（折32堿775），01基差140，繼續走強。
供應：本周燒堿開工83.0%，較上周降0.9個百分點。山東開工略微下滑，江蘇開工基本持平。關注蘇北大廠復工情況。
庫存：隆眾口徑20萬噸產能以上企業庫存30.5萬噸（+0.05萬噸）。
需求：電解鋁運行產能4388.4萬噸，開工率97.36%（-0.09%）。氧化鋁運行產能8810萬噸（-45萬噸），開工83.89%（-0.43%）。
數據來源：Wind,紫金天風期貨研究所觀點：本周甲醇價格高位震蕩，但近月合約表現更強，主要由于港口去庫疊加進口預期進一步縮減影響。
供應方面，內地煤制甲醇裝置開工率變動不大，天然氣制甲醇裝置開工率繼續回落，季節性停車持續兌現；海外開工率維持低位，伊朗多套裝置維持停車，聽聞伊朗地區庫存偏低，非伊部分裝置短時停車，關注重啟時間。
需求方面，傳統需求變動不大，烯烴開工率持穩，華東部分MTO裝置1月初存在檢修計劃。
觀點總結：港口去庫預期逐漸兌現，周內市場繼續發酵進口減量預期，導致遠期紙貨基差走強，1-5、2-5、3-5月差周后期大幅上漲，進口減量預期下港口預計去庫，繼續關注05回調多的思路，關注2-5、3-5正套。
數據來源：WIND,紫金天風期貨聚烯烴
觀點：周內PP/PE震蕩走低，PE供應偏緊格局逐漸緩解，PP供需矛盾不大，價格波動受宏觀市場情緒影響。
供應方面，PE本周開工率小幅回落，新增浙江石化和中石化英力士部分PE裝置檢修，PP本周開工率均小幅回升，新增蘭州石化新線、徐州海天、廣州石化1PP、茂名石化2PP裝量停車:福建聯合新一線、浙江石化2PP、中安聯合等裝置重啟。
需求方面，PE農膜開工率再度回落，旺季支撐繼續轉弱，其他下游需求表現一般；PP下游開工率變動不大，下游工廠剛需補庫，需求仍呈現不溫不火的狀態。
觀點總結：PE供應逐漸回歸且需求轉弱，庫存轉為累庫，但當前仍處于低庫存狀態，基差仍偏高，01臨近交割存在收基差過程，預計維持偏強，但05隨著供應兌現預期偏弱，繼續關注05合約高空機會；PP盡管檢修偏多但需求表現一般，供需矛盾不大，預計跟隨情緒波動，預計震蕩偏弱運行。
數據來源：WIND,紫金天風期貨免責聲明
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（轉自：油市小藍莓）
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