來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【棉花】

【重點資訊】

周五鄭州棉花期貨價格震蕩，鄭棉 5 月合約收盤價報 13540 元/噸，較前一交易日上漲70 元/噸，或0.52%。現(xiàn)貨方面，中國棉花價格指數(shù)(CCIndex)3128B 新疆機(jī)采提貨價 14120 元/噸，較上個交易日持平，3128B新疆機(jī)采提貨價-鄭棉主力合約(CF2505)基差 580 元/噸。臨近春節(jié)，目前紡企訂單稀少，以短單小單為主，庫存生產(chǎn)情況持續(xù)增加，對于原料少量逢低補(bǔ)庫。

外盤方面，周五美棉期貨價格大幅下跌，美棉 3 月合約收盤報 66.96 美分/磅，較之前一個交易日下跌1.58美分/磅，或 2.31%。USDA 發(fā)布的 1 月供需報告將中國產(chǎn)量上調(diào) 39 萬噸至653 萬噸，進(jìn)口小幅下調(diào)1萬噸至 174 萬噸;美國產(chǎn)量上調(diào) 3 萬噸至 314 萬噸，出口下調(diào) 7 萬噸至240 萬噸，庫存消費比上調(diào)3.78個百分點至 37.6%;全球產(chǎn)量上調(diào) 140 萬噸至 2601 萬噸，消費上調(diào) 45 萬噸至2523 萬噸，庫存消費比上調(diào)2.11個百分點。截至 1月 2日當(dāng)周，本年度美棉累計出口簽約 181.42萬噸，同比減少24.46萬噸，或11.88%。

【交易策略】

USDA 1 月報告將中國產(chǎn)量以及全球產(chǎn)量大幅提高，但按照美棉的出口量按1 月報告的預(yù)估還是偏樂觀，未來仍有下調(diào)的空間，利空尚未完全釋放。在全球平衡表供需寬松的大背景下，在2025 年二季度之前操作上維持反彈擇機(jī)建空，另外 1 月需要關(guān)注特朗普正式就任后的關(guān)稅政策邊際變化。

【生豬】

【現(xiàn)貨資訊】

周末國內(nèi)豬價窄幅波動漲跌穩(wěn)均有，河南均價漲 0.13 元至 15.83 元/公斤，四川均價落0.05 元至15.78元/公斤，終端需求難有增量，產(chǎn)品走貨偏慢，屠企宰量弱勢運行，市場出豬相對積極，預(yù)計今日豬價穩(wěn)定為主，局部小幅漲跌。

【交易策略】

理論出欄量依舊偏大，未來基礎(chǔ)供應(yīng)基調(diào)偏向過剩，短期留意春節(jié)前需求的脈沖影響，另外標(biāo)肥差背后的大豬偏緊或支撐階段性豬價，且能引導(dǎo)投機(jī)性壓欄和二育走向，現(xiàn)貨偏弱但較難流暢下跌;盤面提前給出悲觀表達(dá)，各合約深貼水背景下宜過度追跌，而拉高后亦有套保壓力，低位區(qū)間思路，短線節(jié)奏性交易為主。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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