倫鋁自05年7月開始啟動一波牛勢推動浪，截至2006年5月11日，倫鋁在強勢推動下一舉突破1988年高點3260美元，創出3300美元里程碑式的歷史新高，在此之后，期價開始了進入中級調整階段。國內方面，進入7月份，金屬市場步入傳統消費淡季，氧化鋁價格的不斷下跌，使本已疲弱的滬鋁市場更顯蹣跚。但就在7月底，行情似乎出現轉機，具體情況如何，我將在下面做具體分析。

　　一、國際鋁市運行情況

　　1、西方生產商庫存大幅下降

　　國際鋁業協會(IAI)公布的初值顯示，2006年6月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)降至299.3萬噸，5月底為306.3萬噸，2005年6月底為321.4萬噸。6月未加工的鋁金屬庫存由5月底165.0萬噸下降6.4萬噸至158.6萬噸，較05年同期181.1萬噸下降22.5萬噸。

　　西方生產商鋁庫存

　　2、北美鋁市場需求保持旺盛

　　據美國鋁業協會最新公布的數據顯示，美國和加拿大鋁軋制品訂單六月仍然非常強勁，同比上升了8.4%(訂單不包括罐料)。這是在5 月份猛增了24.6%之后連續又一個月的增長，今年上半年累計訂單比去年同期增長了9%。由于消費商必須提前訂貨，所以訂單的增長并沒有很好的反映到發貨量的增長上。最新的發貨量數據(只是四月份的數據)顯示軋制品發貨量在今年的前四個月同比下降1.7%。但是，鋁軋制品裝船量和產品定單間日益擴大的缺口顯著突出了市場的緊缺，并且從目前看來，經濟前景更是令人鼓舞，所以北美鋁市場的強勁需求至少會持續到第三季度末。

　　美國/加拿大鋁產品訂單的發貨量

　　3、LME持倉居高不下

　　LME 期鋁持倉在2005年都在42 萬手左右徘徊，而價格也基本在1680-2050 美元/噸之間內波動。但進入2006年以后，伴隨著新資金的不斷涌入，持倉開始快速膨脹，下面我將回顧一下今年以來倫鋁持倉的變化情況。今年年初開始鋁的持倉一直是上升的趨勢，價格也是同步上漲，這意味著多頭進場是價格的主要推動力量。在5月初價格的上沖伴隨著持倉量的下降,這暗示著空頭平倉在這個時候是主要的帶動者。隨后，價格下跌伴隨著持倉增加，意味著新的空頭頭寸開始建立。自此以后，價格和持倉就很少有大的變化。目前持倉的總水平仍保持在高位，但倫鋁跌幅卻如此有限，這也許暗示著可能有比我們想象更多的基金持有大量多頭頭寸。后市關注倫鋁持倉資金的變化情況，將有利于判斷下一步價格走勢。

　　LME鋁價波動與持倉變化

　　二、國內鋁市運行情況

　　1、氧化鋁價格跌勢未止

　　據國家統計局最新公布的數據顯示，我國今年6月份氧化鋁產量同比大增53.9%，達107萬噸；1-6月累計產量高達595萬噸，同比激增50.6%。另據中國海關總署公布的數據顯示，2006年上半年我國進口氧化鋁333萬噸，同比減少了10.1%。其中6月進口氧化鋁55萬噸，同比減少18.0%。基于以上數據，麥格理銀行再次上調對我國氧化鋁產量的預期，并由此得出結論認為中國在2008年可能成為氧化鋁的凈出口國。

　　中國氧化鋁產量與進口量對比圖