文華財經（編輯整理 王亞男）--據中國證券報3月24日報道，《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法（征求意見稿）》，主要是依據現行的《首次公開發行股票并上市管理辦法》制定，兩者的法規體系、從章節到法條內容的表述均基本一致，這有利于保持法規體系的一致性和連續性。但從其法規具體內容分析，征求意見稿又有其突出的特點。

　　　　發行條件寬嚴相濟

　　　　根據創業企業的特征，較大幅度地降低了發行上市的準入門檻。首先，大幅降低了財務指標的要求，對連續盈利的時間、凈利潤、營業收入、經營活動現金流量、無形資產占凈資產比例等實質性財務要求均較主板有較大幅度的降低。其次，降低了對發行前實際控制人等發生變化的時間要求。發行上市準入門檻的大幅降低，是征求意見稿的最大特點，可以肯定地說，符合規定發行上市條件的公司數量較中小板將大幅增加，投資銀行的目標客戶數量也將大幅增加，同時國內PE機構的投資標的也將急劇增長，這都將有利于國內創業企業的培育與成長，促進高成長型特別是具備自主創新能力創業企業的發展。

　　　　針對創業企業的特點，增加了對成長性的指標要求。提出最近兩年凈利潤持續增長或最近兩年營業收入增長率均不低于30%的明確要求，將把一些周期性或傳統行業的公司排除在外。我們認為，成長性與自主創新的要求，是創業板與主板對上市企業要求的最明顯的差異之一。

　　　　同時，考慮到不同類型創業企業的需求，針對連續盈利時間的不同要求，設計了最近兩年連續盈利和最近一年盈利的兩套標準，為一些特殊類型的創業企業（如互聯網企業）提供了在創業板發行上市的機會。

　　　　在公司治理方面，參照主板上市公司從嚴要求，創業板發行人必須設立專門的審計委員會。這也是加強對創業企業財務監督的一項特殊要求。同時，要求主營業務突出，明確規定發行人應當主要經營一種業務，募集資金只能用于發展主營業務。一些雙主業及多元化經營的公司在創業板上市將遇到障礙。

　　　　審核強調專業判斷

　　　　規定保薦人保薦創業企業在創業板發行上市，應當對發行人的成長性進行盡職調查和審慎判斷并出具專項意見；發行人為自主創新企業的，還應當說明發行人的自主創新能力。這就要求保薦人要有較高的公司研究及行業分析能力。這將進一步加強證券公司投資銀行與研究部門在投行項目上的合作，研究部門的研究能力將很大程度上影響到投資銀行的專業判斷。

　　　　專門設置創業板發行審核委員會，發審委人數較主板發審委適當增加，并加大行業專家委員的比例，委員與主板發審委委員不互相兼任。獨立的創業板發行審核委員會的建立，有利于加快推進創業板企業的發行審核工作，形成相對獨立的審核體系。預期創業板企業審核的具體程序，將很快在修訂后的發審委辦法中得到體現。

　　　　信息披露網絡化

　　　　要求發行人在中國證監會指定網站、公司網站披露招股說明書全文，同時在中國證監會指定報刊刊登提示性公告，告知投資者網上刊登的地址及獲取文件的途徑，不要求發行人編制并在法定報刊上公告招股說明書摘要，這有利于發行人降低發行成本。

　　　　規定創業板發行人應當在招股說明書顯要位置提示創業企業的投資風險、經營風險、市場波動風險，并提醒投資者審慎作出投資決定。同時，還規定交易所應當建立符合創業板特點的市場風險警示及投資者持續教育的制度。并特別要求發行人的控股股東應當對招股說明書出具確認意見，并簽名、蓋章。