菜籽油 暴漲之后又暴跌

　　春節后，食用油的大幅漲停行情在3月初戛然而止，并突發性轉為連續下跌，短短一個月內，期價走勢猶如過山車，特別是菜籽油0809合約，其間經歷4000點的暴漲，又經歷4000點的暴跌。行情波動之劇烈，轉換之急速，前所未見。對普通投資者而言，心理狀態都經歷著大喜和大悲之間的輪換。截至中旬，期價在連續下跌后，終于出現相對的穩定，菜籽油0809合約轉為依托60日均線的橫向整理。

　　行情的轉折相當突然。3月4日，0809合約從接近漲停的高位反轉，盤中單邊下行，一度觸及跌停。但當日外盤繼續上漲，現貨價格高歌猛進，市場確無征兆，唯一可以解釋的合理理由為：單邊上行過激，技術上有明顯的超買狀態。就行情的轉折而言，我們認為：明顯是信息不對稱，導致轉折時間提前。隨著時間的推移，影響因素在后期逐漸明朗。首先是國內宏觀調控力量加強；其次是國際商品市場受到金融風暴沖擊。

　　食用油價格的上漲始于07年3月，并在07年11月后明顯進入加速上漲。由于南方雨雪災情的影響，給予市場對油菜籽大減產的預期，導致08年春節后，國內食用油價格再次劇烈上漲，截至3月4日，國內菜籽油年度同比漲幅為110%，食用油價格上漲已經成為推動CPI指數走高的核心因素，從而也為國家再次加強調控力度，并最終觸發價格平抑措施埋下伏筆。

　　2月CPI沖擊到8.7%的高位，人大會議上，政府08年度工作目標明確提出將年內CPI漲幅控制在4.8%以內。同時在經歷長達2個月的備貨以后，國家具備實際的調控能力：即適當的食用油庫存。可以說，節后食用油的暴漲，確實是在不適當的時間，走出不適當的節奏。3月15日，國家以低于市場價格近2000元/噸的方式，向市場投放20~25萬噸豆油。

　　禍不單行，國際期貨市場在此時又遭遇美國“次級債”危機的連鎖效應，使得菜籽油期價雪上加霜。

　　但是，當市場終于可以暫時冷靜下來的時候，首先需要的是再次探討菜籽油后期的走勢。我們認為：就國內的菜籽油期貨而言，蘊含著三大炒作題材。

　　首先是對雨雪災情影響的不確定性。從各地反饋的信息看，雨雪災情對油菜生產影響低于市場預期。其次，油菜籽后期的生長狀況值得關注。目前要關心的問題是：隨著災情影響的清晰，市場必將轉向對天氣題材的炒作。

　　我們認為，目前沒有跡象表明食用油體系的牛市結構終結。同時，目前期現體系的高價差，是不合理的，應該得到修正和彌補。菜籽油期價低于現貨價格3300點，為所有品種最高。

　　基于對風險的合理控制，我們認為：初始倉位應該嚴格控制在1/4以內。合約選擇以0809和0901為宜。初步目標為30日均線。對應0809合約為13200~13500之間，時間應為4月中旬之間。

　　(成都倍特 李攀峰)