上海報道 本報記者 徐可強

　　8月10日,倫敦黃金早盤以662.8美元開盤,比稍早些時候收盤的紐約黃金出現小幅度上漲。之前的周四(8月9日),由于次級按揭貸款大面積出現危機,法國巴黎銀行凍結了旗下的基金,導致歐美股市大幅度下跌,黃金價格也受影響而下跌。倫敦、紐約和香港等地的黃金價格每盎司都下跌超過10美元。

　　事實上,自2007年初以來,國際黃金價格幾乎一直維持在每盎司630~670美元之間窄幅振蕩,國際金價最大振蕩幅度也僅在50美元左右。而眼瞅著物價指數不斷上升,投資者們四處找尋可以有效應對通貨膨脹的投資產品,但曾經是最好風險避風港的黃金,今年卻似乎與高漲的物價指數、連續上漲的原油價格,以及動蕩不安的貨幣匯率等日漸遠離。

　　作為歷來能左右黃金價格的重要因素,

原油價格由年初的每桶57美元上漲近1/3到77美元以上后,黃金價格卻維持原地踏步。但在上世紀70年代能源危機時,曾經出現大規模的價格波動,而在2006年原油價格上沖到80美元附近時,黃金價格也幾乎同期大漲300美元,創出755美元的高點。

　　另一方面,由于貨幣流動性超過預期,全球性的加息潮明確顯示了各國貨幣當局都意識到通貨膨脹的危險在加劇。除去中國央行多次加息以外,近期澳大利亞央行也將提高利率,市場預期英國央行可能在下周將利率增加到6%的高水平。在此背景下,作為歷來是對沖經濟波動風險重要工具的黃金,國際金價卻與通脹近乎絕緣。

　　此外,黃金也一直被認為是弱勢美元的避風港。今年初美元兌主要貨幣的指數由85已經下跌至80附近,如歐元由1.3左右已經上漲至1.37,澳元

匯率最高到達0.88,英鎊更是突破2.0的整數關口,最高升至2.04。但面對如此弱勢的美元,黃金價格居然始終平穩。

　　究竟是什么原因讓黃金如此萎靡不振?

　　香港大唐金融集團分析師認為,對沖風險工具的大量增加,是導致黃金避險工具功能下降的重要原因。不管吉姆·羅杰斯和史蒂·芬羅奇對于商品的判斷誰更準確,但是商品期貨作為投資品種日益受到投資基金青睞已經是不爭的事實。原油期貨、有色金屬氣候、農產品等大宗商品投資有效對沖了通貨膨脹風險,而大量金融衍生品,如貨幣匯率、利率等結構產品的交易,極大對沖了金融風險。黃金在這一領域中的重要作用,目前已經有了更多,更有效的替代品。

　　市場分析師認為,黃金定價機制的改變也是金價波瀾不驚的原因。之前,黃金作為重要的避險工具,經濟波動有效顯示在金價波動上。但現在投資于黃金的交易所基金、對沖基金等,更多的是關注黃金的投資價值,通貨膨脹的上升,也就意味著各國貨幣當局升息的臨近,直接增加了投資基金的投資成本,基金甚至會因此拋出黃金而導致金價下跌。黃金市場決定力量的改變,已經讓黃金避險供給的色彩明顯淡化,變成一個不是特別重要的商品投資渠道。

　　另外,雖然今年國際局勢仍然動蕩,但是朝鮮和伊朗局勢的緩和還是大大降低了出現戰爭的風險,而戰爭歷來是推動黃金價格上漲最快的動力,如上世紀前蘇聯入侵阿富汗即推動黃金創出897美元的歷史天價,"如果一旦出現戰爭情況,目前黃金平穩的局面必然打破,金價不是1000美元可以擋住的。"大唐一位不愿透露姓名的金融分析師如是說。

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