1、期現(xiàn)背離，期貨價(jià)格持續(xù)上漲
自去年12月底以來，瀝青期貨1806合約走出一波上漲行情。盡管在此期間，瀝青現(xiàn)貨市場多數(shù)地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，但是1806合約卻較去年12月底的低點(diǎn)已經(jīng)上漲將近200元/噸，并且最近幾個(gè)交易日，有加速上漲的趨勢(shì)，成交量和持倉量均有所增加。
2、基本面羸弱現(xiàn)貨價(jià)格走低
冬季往往是瀝青下游需求淡季，天氣因素導(dǎo)致道路施工由南向北逐漸停工，近期全國氛圍的降溫和局部地區(qū)的降雪令瀝青需求跌至低估，煉廠出貨明顯放緩。為了緩解庫存壓力，近期山東、華東和南方地區(qū)部門煉廠均選擇降價(jià)促銷。元旦之后，華南、華東煉廠有50-100元/噸左右的降幅。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)煉廠庫存水平升至41%；華南地區(qū)煉廠庫存水平升至37%，均比去年同期水平高出一倍多。鑒于當(dāng)前需求走弱，市場普遍認(rèn)為，短期不排除煉廠繼續(xù)下調(diào)價(jià)格的可能。
3、成本支撐及冬儲(chǔ)預(yù)期提振期市
不過，在現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌之際，瀝青期貨盤面重心卻不斷抬升，利多因素主要來自兩方面：一是低價(jià)有望刺激冬儲(chǔ)需求；二是國際油價(jià)持續(xù)上漲將帶來成本支撐。由于市場普遍認(rèn)為春節(jié)過后，3、4月下游道路有望迎來施工期，瀝青需求有望迎來一波集中釋放，那么在當(dāng)前相對(duì)低價(jià)的水平，市場有望進(jìn)行冬儲(chǔ)，這對(duì)遠(yuǎn)期的瀝青價(jià)格有所提振。與此同時(shí)，提振市場多頭信心的便是近期不斷上漲的國際油價(jià)。隨著國際油價(jià)重心的上移，未來瀝青成本必將上移。除此之外，高油價(jià)刺激了焦化料需求，焦化料的分流也有望提振瀝青價(jià)格，當(dāng)前東北市場便是這樣。近期，東北地區(qū)船燃調(diào)和以及冬儲(chǔ)需求較為穩(wěn)定，且中油秦皇島瀝青停產(chǎn)后，因此，在華東和南方市場降價(jià)的時(shí)候，東北地區(qū)瀝青價(jià)格卻小幅上漲。
4、后市很大程度取決于油價(jià)
羸弱的基本面拖累的瀝青現(xiàn)貨價(jià)格，但對(duì)遠(yuǎn)期的樂觀預(yù)期抬升了瀝青期貨盤面，這導(dǎo)致瀝青期現(xiàn)價(jià)差有所擴(kuò)大，從而將在后市限制瀝青期貨盤面的上漲空間，特別是短期現(xiàn)貨價(jià)格存在進(jìn)一步下調(diào)的可能性。并且，短期國際油價(jià)的走勢(shì)對(duì)瀝青期貨盤面也是至關(guān)重要的。當(dāng)前在地緣政治因素的提振下，國際油價(jià)已脫離基本面進(jìn)入瘋狂階段，但當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有些過滿，市場隨時(shí)都存在回調(diào)的可能。如果國際油價(jià)不再堅(jiān)挺，那么對(duì)瀝青期貨盤面將帶來一定打壓。整體而言，由于國際油價(jià)面臨回調(diào)的可能，短期瀝青期貨盤面也面臨調(diào)整的可能，其調(diào)整的幅度取決于國際油價(jià)回調(diào)的幅度，因此短期多頭應(yīng)以控制風(fēng)險(xiǎn)為主。不過，由于冬儲(chǔ)及對(duì)未來需求樂觀預(yù)期依然存在，因此，即便出現(xiàn)回調(diào)也只是調(diào)整而已，一季度內(nèi)整體還是維持震蕩偏強(qiáng)的格局為主。
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