新浪財經訊 12月22日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（期權組）現(xiàn)場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，西部期貨期權隊作為第十五隊出場演講。

西部期貨期權隊

　　以下是西部期貨期權隊演講實錄：

　　今天我報告的題目是豆粕期權反脆弱策略。首先看一下我們的策略，我們策略是買1809看漲期權，賣1805看漲期權，做這個策略基于這樣的邏輯，第一個邏輯是相比1805來說，1809期權隱含波動率偏低。我們認為明年4月之前豆粕會窄幅波動。繼續(xù)持有1809期權是基于我們認為美豆價格和豆粕波動率存在季節(jié)性，我們發(fā)現(xiàn)幾乎每年夏天的時候，美豆價格和豆粕波動率都會因為炒天氣而出現(xiàn)上升。基于以上三個邏輯，最終持有低成本的看漲期權參與明年的天氣行情，我們認為這是反脆弱策略。

　　第一個邏輯是相比于1805，1809隱含波動率偏低。看到近期1809是低于1805的，而后期我們認為1809是會高于1805的，因為現(xiàn)在1809期權定價里沒有考慮天氣因素，這是第一個邏輯。第二個邏輯我們認為明年4月之前豆粕會窄幅波動。可以看到近期美豆價格接近種植成本，所以我們認為美豆價格下游成本支撐不會出現(xiàn)大幅下跌，這是全球供需平衡表。最后是全球大豆的庫存，可以看到16、17年度庫存處于非常高的位置而美國農業(yè)部預估17、18年度庫存繼續(xù)增加。我們認為美豆下游成本支撐上游庫存壓力，美豆會出現(xiàn)窄幅波動。我們可以看到幾乎大部分年份下跌豆粕波動率不會出現(xiàn)上升。

　　我們把兩個風險疊加起來看一下日歷價盈虧情況，下面是我做的模擬，一方面1805期貨漲到3100，另一方面5-9期貨正套走到50的情況，這時候會把日歷價差移倉。我們交易方向是買1805看漲期權賣1805看漲，行權價系選擇略微虛值的，風險控制是1805出現(xiàn)大漲時把日歷價差移倉到更高行權價。建倉機會是9-5期權價差40以下。以上是我今天報告的內容，謝謝大家！

　　主持人：有請五號評委韓錦先生進行提問。

　　韓錦：買9月波動率賣5月波動率，這個策略很好。現(xiàn)在大家對整個行情認為跌不到哪兒去，但是也認為漲不了多少，我認為明年年初可能波動率會大一些。剛才第一個團隊現(xiàn)在波動率比歷史波動率低，這么低的波動率情況下，大家還賣波動率，我感覺太一致心理不踏實。會不會風險太大大家都賺些小錢。

　　西部期貨：有可能南美出現(xiàn)天氣問題，我們把這一點當做我們的風險點。

　　主持人：請五位評委對于西部期貨的表現(xiàn)進行打分，一號評委7.8分，二號評委7.5分，三號評委8.2分，四號評委7.9分，五號評委8.4分，西部期貨最終得分是7.96分。