新浪財經訊 12月22日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（期權組）現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，華聯期貨期權隊作為第四隊出場演講。

華聯期貨期權隊

　　以下是華聯期貨期權隊演講實錄：

　　我們的標題是非趨勢行情下的期權組合策略，為什么是非趨勢性行情呢？從貨幣政策來看，全球貨幣政策是軸性偏緊的格局，不太支持豆粕暴漲暴跌的格局，全球供給是3.48億萬噸水平，供給是沒有大的問題的。再看近期關注的重點就是南美的種植與天氣，目前來講巴西的面積，產業有被低估的概率，后期巴西的物流會有提振，阿根廷的天氣前期受到影響，不過未有實質性的影響，后期仍需要重點關注拉尼娜對于阿根廷大豆生產期產量的影響。中國進口也是供需兩旺，1到12月進口量是9481萬噸的水平，目前豆粕未執行定單是662萬噸的水平，同比增加22%多，整個背景是供需兩旺的，油價值比較低迷，維持在2的水平，我們認為整個豆粕比的趨勢還會延續。

　　盤面榨利方面，目前油廠榨利還是可以的，如果不出現意外的話，不出現環保限產情況，還有轉基因大豆證書如果延緩的話，油廠主動停機的概率比較小。季節性分析，從2013年到2017年豆粕第一季度一般呈現價格穩定和價格重心小幅下移的恢復。跨期方面05和09的價格差，自從2014年推廣基差交易以來，價差一直維持在60和負60區間。現在豆粕基本面供給是沒有問題的，后期阿根廷的天氣和巴西的物流會對價格形成提振和干擾，目前國內供需是兩旺，美國2017年一季度豆粕會大概率呈現緩跌的格局。大連豆粕指數也是維持2620和2980的區間震蕩的格局。

　　分析期權本身，目前來講期權歷史波動率是比較低的，隱含波動率也是比歷史波動率低，相對而言我們分析期權價格是不貴的，側面來說賣方力量非常強大。后期我們分析，影響波動率的事件較少，同時在2750和2950這個位置持倉量還是比較大的預期，也是區間震蕩的格局。所以，整體策略是組合的，因為我們華聯期貨期權隊風格還是比較穩健的，我們選取組合的策略，我們選擇寬跨策略，賣出1805看漲2950價格，賣出看跌2750價格，還有跨市的策略，稍微激進一點，落點是在2800附近，還有水平策略，因為價差的關系，還有時間的關系，近月時間篩推會快一點，所以賣出近月2850看漲期權以及買入1809看跌期權。整個策略是組合的，推動計算Delta中性是31.22的情況，如果進行回歸到2700或者2950的話，我們會進行相關止損或者調整倉位，如果到期價格落在2800收益是100萬以上，Vega值上升1%的話會虧損74355，如果下跌1%會賺74355，這是我們整體的策略，謝謝大家！

　　主持人：感謝姜世東的演講。有請四號評委程剛先生進行提問。

　　程剛：剛才三個策略中間是1：1：1分配的嗎？

　　華聯期貨：500倍寬跨式、500倍水平和250的跨式。水平策略賣近月買遠月收集時間的價差以及收集整個價差回歸的價差收益。

　　程剛：你剛才提到IV水平比較低，還留了負的Vega，這是為什么？

　　華聯期貨：因為整個期權策略是在時間價值和Vega和Delta上面的平衡，我們分析未來隱含波動率變化不是特別大。

　　程剛：考慮過三個策略各自的Vega值嗎？

　　華聯期貨：都有相關的分析，分析以后組合到一塊了。

　　主持人：請五位評委對于華聯期貨代表隊的表現進行打分。各位評委請舉牌，一號評委7.7分，二號評委6.8分，三號評委8分，四號評委7.7分，五號評委8.7分，華聯期貨最終得分是7.78分。