新浪財經(jīng)訊 12月22日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（期權(quán)組）現(xiàn)場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經(jīng)全程直播本次活動，浙商期貨3隊作為第三隊出場演講。

浙商期貨3隊

　　以下是浙商期貨3隊演講實錄：

　　接下來為大家介紹2018年上半年豆粕期權(quán)操作計劃。首先看一下策略概要，根據(jù)我們團隊對于行情的研判，認為當前豆粕行情平穩(wěn)，賣出豆粕1805，同時逐步買入豆粕1809，看一下我們的邏輯。從國際來看，全球大豆供應(yīng)充裕，美國、阿西、阿根廷出口競爭，當前南美播種期天氣良好。綜合國內(nèi)外市場矛盾比較緩和，我們團隊認為影響1805最可能的變量就是天氣拉尼娜，根據(jù)權(quán)威監(jiān)測數(shù)據(jù)，表明當前已經(jīng)進入拉尼娜狀態(tài)，對于拉尼娜天氣進行長期跟蹤和研究發(fā)現(xiàn)，厄爾尼諾轉(zhuǎn)化為拉尼娜比較普遍，拉尼娜的實質(zhì)影響是美豆和阿根廷大豆單產(chǎn)下降，左邊圖是美豆的單產(chǎn)和阿根廷的單產(chǎn)，通過對比分析可以發(fā)現(xiàn)兩個歷史規(guī)律，在美豆和阿根廷豆的單產(chǎn)，如果在拉尼娜發(fā)生時，與前年的單產(chǎn)相比，阿根廷單產(chǎn)下降。針對這個情況，美豆收割已經(jīng)了結(jié)了，阿根廷單產(chǎn)仍然高于單產(chǎn)基準。后期如果拉尼娜產(chǎn)生實質(zhì)影響，可能阿根廷大豆單產(chǎn)會符合規(guī)律，存在下調(diào)的空間。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，只要進入拉尼娜，大豆價格出現(xiàn)上漲行情概率比較大。2000年以后，出現(xiàn)拉尼娜影響上半年均會出現(xiàn)上漲趨勢。2018年是否還會有這個趨勢，對此我們表示樂觀的預計。基于上面的分析，我們得出兩個結(jié)論，2018年一季節(jié)國內(nèi)豆粕成下行趨勢，2018年需要關(guān)注拉尼娜炒作帶來的上漲機會。具體到數(shù)量分析，最近10年，11月和12月是美豆價格低點，從波動率來看，在上半年均體現(xiàn)出普遍較低的狀態(tài)，適合做期權(quán)賣方，我們提出我們的期權(quán)策略，賣出豆粕1805，同時逐步買入豆粕1809，直至于組合頭寸權(quán)利金總支為0，關(guān)注天氣炒作何時開始，尤其阿根廷大豆收割期間是否會有天氣炒作。

　　首先，結(jié)合流動性應(yīng)該分批建倉，初步以10%保證金賣出豆粕1805，隨后逐步買入1809套3000。按照當前的價格，以100萬的資金規(guī)模做了測算，發(fā)現(xiàn)賣出60手看跌。主要有兩個風險，一個是delta風險，對此我們提出風控措施是設(shè)置資金硬止損，虧損超過5%，就平倉，如果流動性不支持就采用中性來做。對于Vega而言，對我們的影響可能并不會很大。為什么選擇賣近月看跌和買遠月看漲，一是近月期權(quán)的時間價值損耗更快。從期貨來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也決定了豆粕1805合約會強于1809合約構(gòu)成不利因素。我們還做了一些盈虧路徑模擬，我們進行了模擬，通過不斷的模擬，標的價格的上漲和下跌，隨著時間推移，期權(quán)組合策略和期貨策略就體現(xiàn)出不同的收益率。從對比來看，發(fā)現(xiàn)策略體現(xiàn)出兩個優(yōu)點，獲益區(qū)間大，收益大，但是如果行情如我們預測上漲后期獲得收益更大。第二個優(yōu)點，是資金占用相對比較少，如果設(shè)置5%硬止損，這點和期貨保持一致，以上就是我們團隊提出的豆粕期權(quán)操作策略，請各位評委老師點評，謝謝！

　　主持人：期權(quán)的報告確實和期貨有很大不同，上來三個團隊提供了三種交易策略，而且每個人都有自己對市場矛盾的看法，下面有請三號評委薛琦對浙商期貨進行提問。

　　薛琦：我先問一下有沒有同比看一下美國大豆，就是拉尼娜現(xiàn)象有多少隱含波動率進去？

　　浙商期貨：我看了一下整個美國CBOT的隱含波動率，相對來說呈上升的趨勢。就是說遠月期權(quán)它的隱含波動率會比較高。

　　薛琦：我看圖5月比9月高是嗎？

　　浙商期貨：這個隱含波動率是大商所豆粕期權(quán)現(xiàn)在是5月的隱含波動率，就比較高一些。

　　薛琦：其他我覺得很好。

　　浙商期貨：謝謝！

　　主持人：請五位評委根據(jù)浙商期貨代表隊的表現(xiàn)進行打分。有請評委舉牌，一號評委7.9分，二號評委7.4分，三號評委8.4分，四號評委7.7分，五號評委8.3分，浙商期貨代表隊最后得分是7.94分。