新浪財經訊 12月22日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（期權組）現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，中航期貨期權隊作為第十四隊出場演講。

中航期貨期權隊

　　以下是中航期貨期權隊演講實錄：

　　我們的題目是豆粕期權賣出備兌看漲操作策略，是相對簡單的策略。我今天會從三個方面來講述，首先是策略的概述，然后描述一下整個交易的邏輯，最后是詳細策略內容。首先我們看一下標的，這是大連豆粕期貨價格指數的走勢，我們看到從9月份以來，走勢是波動性的上漲。特別是從10月中旬以來結束前期調整，再度進入反彈模式之后，向上挑戰7月份的高點，7月高點是2950點，進入12月份跟隨外盤出現明顯回調，對于后市我們判斷回調空間相對狹窄，突破前期2700或者2950的區間，特別是上限的可能性并不大。在操作上，區間內逢低進入豆粕合約期貨多單。下面我們看一下目前市場上關注的交易邏輯，從大變量和快變量模式上，我們可以看到美國農業部的報告，因為是美豆出口下降導致期末庫存的調高，市場影響總體偏空。巴西的報告較早前預測的產量出現增加。我們更多是用大變量去判斷未來操作的寬度，用一些快變量確定未來節奏。因為我們看到現貨成交確實比較疲軟，現貨成交量是下挫的狀態，沿海油廠豆粕庫存量處于低位，但是增幅存在，而且比去年同期增長了96%，華北、山東、江蘇部分地區油廠出現榨庫停機。豆粕保本價在2900元每噸附近，壓榨利潤還是良好的，油廠開機積極性非常好。我為什么要提這樣的事情呢？因為我們在整個交易分析中大變量和快變量出現共振。美豆收割結束，美國的產量報告影響已經消耗完畢，第二是南美季節性天氣炒作期，這里特別想多提一句拉尼娜這樣一個事件可能會有提前反應，既然大家預期一致，有可能在1月份提前兌現，第二部門就是國內供需，我們調研一些上市公司生豬存量在明年年初會出現爆發性增長。在位置方面和驅動方面作出整體性的判斷。首先國內豆粕今年12月底到明年1月份維持在2700到2950，目前在等待跌到2750到2780附近，我們判斷利多因素可以忽略，這有望成為元旦前后炒作因素。行情判斷豆粕預計后續跌幅有限，持續單邊上行可能性比較小，震蕩偏強，符合我們的判斷預期。

　　就期權特征而言，市場情緒偏謹慎，這也是大家一致性的判斷。其次，1805期權系列隱含波動率還是在14下方，這個位置偏低，適合進行賣出期權的操作。下面介紹一下我們策略的四個部分，首先標的很明確買入1805合約，賣出執行價為3000的看漲期權，形成備兌頭寸，周期在一個月左右，一周時間等待價格，剩下兩到三周兌換預期，倉位維持在50%左右。目標價格，5月合約是2900上方，會逐步分批平倉，平掉看漲期權的頭寸，止損對期貨端采用2700到2720，期權端用虧損5%這樣的虧損比例進行止損。這里特別提到，如果期權出現技術困難的時候用其他合約替代，謝謝大家。

　　主持人：有請四號評委程剛先生進行提問。

　　程剛：備兌策略，它可以等價于賣庫存，這兩者之間怎么做選擇？

　　中航期貨：大家都知道期權主要是用來作為對于標的的輔助工具。我們基于對于期權策略的制定，也是基于對標的物的判斷。因為對標的是震蕩偏強，所以很難有單邊走勢，比較符合我們對豆粕標的的預期。

　　主持人：五位評委請根據中航期貨剛才的表現進行打分。有請評委舉牌，一號評委7.5分，二號評委7.3分，三號評委7.9分，四號評委6.8分，五號評委8.2分，中航期貨期貨得分是7.54分。