新浪財經(jīng)訊 12月22日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（期權(quán)組）現(xiàn)場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經(jīng)全程直播本次活動，神華期貨期權(quán)隊作為第十三隊出場演講。

神華期貨期權(quán)隊

　　以下是神華期貨期權(quán)隊演講實錄：

　　我是神華期貨研究員柳松，今天我分享的主題是“靠天吃飯”是宿命也是機會。首先我要介紹的是豆粕產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端主要影響因素的說明，結(jié)合供需兩端的主要影響因素判斷出主導(dǎo)行情走勢的核心因素，從而形成我們行情預(yù)判。豆粕因為是農(nóng)產(chǎn)品，本身有季節(jié)性因素，行情研判也是有季節(jié)性和階段性的。未來4個月的行情主要是南美大豆的種植，整個策略判斷方向是在未來4個月，對于行情初步判斷之后會構(gòu)建期權(quán)策略組合，期權(quán)策略組合有很多，之前大商所介紹的大概有24種，我們必須找一個簡單的切入點，我們采取確定當(dāng)前行情再找到對應(yīng)期權(quán)策略組合來適應(yīng)行情就可以了，相當(dāng)于把期權(quán)策略構(gòu)建進行簡單化操作。

　　大豆的影響主要是在供應(yīng)端，需求影響比較少。生豬消費是中長期的變動，結(jié)合目前生豬價格處于低谷，壓榨利潤和豆粕利潤正在抬升，豆粕需求是疲軟的，相應(yīng)短期需求是強勢的。下面講一下豆粕整體供應(yīng)，主要來自美國、巴西、阿根廷，下一個階段主要是巴西和阿根廷。種植面積的波動除了在2008年需求變動以外，這些年波動都很大，影響它的主要因素是相對收益，這里我們可以看到一些權(quán)威機構(gòu)對于巴西供應(yīng)面積估計相對去年有5%的增加。對應(yīng)這5%的增幅，就會流轉(zhuǎn)或者絕對性地影響下一種植年度的供應(yīng)量嗎？并不是這樣的。在2011年之前種植面積和單產(chǎn)對整個產(chǎn)量都有一定影響，最近幾年整個產(chǎn)量波動主要來自于單產(chǎn)，而不是來源于種植面積。種植面積最近幾年基本是平穩(wěn)的，增量和增幅都并不是很多。供應(yīng)端主要影響因素來源于單產(chǎn)的變動，而單產(chǎn)主要因素來源于天氣。對于天氣提的比較多是厄爾尼諾和拉尼娜，最核心的因素是地球的自轉(zhuǎn)，目前地球自轉(zhuǎn)是加速狀態(tài)，導(dǎo)致拉尼娜天氣的出現(xiàn)。雖然目前基礎(chǔ)設(shè)施比較完備，但是整個大豆的影響因素還是來源于天氣。整個豆粕炒作或者投機都是圍繞天氣來操作的。這個圖是豆粕2000年以來的走勢圖，可以看到不管是豆粕大漲還是大跌，其背后都有天氣因素的影響。目前屬于拉尼娜加強的趨勢，太陽黑子化處于十年周期的低谷。在最近幾天各大氣象局，包括中國國內(nèi)的氣象局已經(jīng)確認拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)生。其影響比較明顯是在阿根廷，在未來4個月，它的核心影響因素是天氣，主要依據(jù)是拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生的概率高，強度大。

　　我們看一下它的成本，目前成本和2008年成本基本一樣，意味著大豆期價和2008年期價是一致的，下跌空間有限。最后說一下策略，目前我們的看法是以看多為主，波動率擴大，相應(yīng)選擇方向性是買入看漲，相應(yīng)波動率是以做大波動率為擴建。對于總體的倉位是控制在一定的幅度內(nèi)的，比如說50%、80%這樣的幅度。風(fēng)險控制是在固定幅度，其次是時間，最后是拉尼娜天氣。謝謝大家！

　　主持人：下面有請評委提問。

　　韓錦：你們有沒有測算過豆粕期貨收益的分布？

　　神華期貨：豆粕期貨波動率的范圍在200點的范圍，如果有災(zāi)害性天氣出現(xiàn)導(dǎo)致豆粕減產(chǎn)，波動幅度在1000點左右的樣子。

　　韓錦：整體看來我覺得邏輯非常清晰，基于這個觀點只是需要考慮怎樣構(gòu)建從盈虧比跟你的概率、勝率加上倉位的控制，后面如果再做細一點的話，基于這個觀點可以得到很好的收益。

　　主持人：請五位評委對神華期貨代表隊的表現(xiàn)進行打分，有請評委舉牌，一號評委7.5分，二號評委7.2分，三號評委8.5分，四號評委7.1分，五號評委8.4分，神華期貨最終得分是7.74分。