新浪財(cái)經(jīng)訊 12月22日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團(tuán)隊(duì)評選”（期權(quán)組）現(xiàn)場評審活動(dòng)在大連期貨大廈召開。新浪財(cái)經(jīng)全程直播本次活動(dòng)，冠通期貨期權(quán)隊(duì)作為第一隊(duì)出場演講。

冠通期貨期權(quán)隊(duì)

　　以下是冠通期貨期權(quán)隊(duì)演講實(shí)錄：

　　今天我們的報(bào)告題目是賣出寬跨式期權(quán)組合策略報(bào)告，報(bào)告分三部分，豆粕基本面分析，期權(quán)操作策略分析以及投資策略。首先第一部分，美豆總產(chǎn)量及收割面積與11月份預(yù)估一致，國內(nèi)大豆進(jìn)口情況主要是國內(nèi)大豆港口庫存1至11月份累計(jì)進(jìn)口量8601萬噸，上升15.9%，同期轉(zhuǎn)口累計(jì)消耗量是8350萬噸，較上月下降37.5萬噸。油廠方面，前期受到環(huán)保檢查影響，油廠開機(jī)率下降，隨著豆粕價(jià)格上漲的刺激以及整頓治理的結(jié)束，開機(jī)率回升，近期，豆粕庫存出現(xiàn)回升態(tài)勢。國慶節(jié)之后，豆粕的上漲受到一定的抑制，綜合以上分析，基本面多空因素交織，我們認(rèn)為從中期來看，豆粕價(jià)格仍然維持震蕩走勢的概率是比較大的。因此，根據(jù)以上結(jié)論，針對主力期權(quán)合約剩余到期時(shí)間較為充分，相對價(jià)值較高的情況，我們建議賣出寬跨式期權(quán)組合的中短期策略，對于取值范圍進(jìn)行進(jìn)一步分析，首先來看季節(jié)性分析，農(nóng)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的季節(jié)性屬性，近期豆粕價(jià)格位于五年歷史均值附近。未來12月至1月中旬，歷史季節(jié)性通常是下行的，如2013年、2014年、2016年，我們假設(shè)未來一個(gè)月的豆粕價(jià)格走勢大概率是呈現(xiàn)窄浮震蕩運(yùn)行的走勢。再從歷史波動(dòng)率來分析，我們利用近三年的歷史數(shù)據(jù)，分別測量近期10日、20日和40日的歷史波動(dòng)率，說明當(dāng)前歷史波動(dòng)率低于均值。同時(shí)，也側(cè)面印證短期內(nèi)價(jià)格走勢符合季節(jié)性分析的判斷。

　　通過季節(jié)性分析以及歷史波動(dòng)率分析，我們認(rèn)為短期內(nèi)適合做賣出期權(quán)策略。對于寬跨式組合執(zhí)行價(jià)格的選取，根據(jù)期權(quán)持倉量進(jìn)行判斷。看漲期權(quán)持倉量集中區(qū)域可以看作是價(jià)格上漲主力位，分別選取兩端執(zhí)行價(jià)格最高的合約作為組合執(zhí)行價(jià)格，分別是賣出3000元的看漲期權(quán)和賣出2700元的看跌期權(quán)，構(gòu)成寬跨式期權(quán)組合。

　　對于選取方式是否合理，以及范圍是否涵蓋未來波動(dòng)做了進(jìn)一步分析。假設(shè)未來一個(gè)月后的期貨價(jià)格是一個(gè)符合正度分布的隨機(jī)變量，以報(bào)告日當(dāng)日的盤中價(jià)格2830元作為均值，測得的月度波動(dòng)率為3.6%，可以得到一個(gè)均值是2830元，標(biāo)準(zhǔn)差是100.3的動(dòng)態(tài)分布模型。而未來價(jià)格落在2700元至3000元之間的概率根據(jù)模型可以算得為85.7%，該范圍基本涵蓋大部分價(jià)格波動(dòng)范圍。我們認(rèn)為該策略未來成功概率較高。因此，我們給出的操作策略是賣出M18053000元執(zhí)行價(jià)格的看張期權(quán)和賣出2700元執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，賣出寬跨式期權(quán)組合，持有時(shí)間是30個(gè)自然人，止損區(qū)為當(dāng)價(jià)格超出兩膽執(zhí)行價(jià)格即為止損，我的報(bào)告完畢，謝謝大家！

　　主持人：感謝王超，給我們帶來非常專業(yè)的分析。下面有請一號評委進(jìn)行提問。

　　于成剛：賣30日從哪天開始？

　　冠通期貨：報(bào)告給出的是12月14日。

　　于成剛：為什么選擇這個(gè)時(shí)間？

　　冠通期貨：我們認(rèn)為當(dāng)前波動(dòng)率比較小，而且從歷史波動(dòng)率來看，近期一個(gè)月之內(nèi)是窄浮震蕩下行區(qū)間，在美農(nóng)報(bào)告之前就結(jié)束了這個(gè)策略，當(dāng)美農(nóng)報(bào)告出來之前會(huì)擇時(shí)選擇。

　　于成剛：這是從數(shù)據(jù)上這樣判斷的，實(shí)際的情況豆粕這段時(shí)間是唯一能產(chǎn)生大的波動(dòng)時(shí)間，你做的這段時(shí)間可能是在炒南美天氣。

　　主持人：請五評委打分，請?jiān)u委舉牌，一號評委7.4分，二號評委6.6分，三號評委7分，四號評委6.8分，五號評委7.5分，冠通期貨期貨代表隊(duì)最終得分是7.06分。