新浪財經訊 12月21日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（全品種組）現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，五礦經易1隊作為第十二隊出場演講。

五礦經易1隊

　　以下是五礦經易1隊演講實錄：

　　我們對焦煤焦炭有一個判斷，今年的焦煤焦炭我們看到焦炭現貨市場價格包括期貨市場價格今年出現大幅波動，從低位到高位波動幅度非常大，產業核心邏輯是這個產業處于供過于求狀態，而且產能利用率不高，價格波動原因在于產業利潤的擴張和收縮。焦煤今年的市場格局是現貨市場比較平穩的，這是我們做以下分析的前提。

　　我們看一下焦炭的基本面。第一，從原材料來看，今年焦煤價格供需相對平衡，拿市場上之前最低的蒙古煤，就是交割品里面價格最低來看的話，它在現貨市場價格并沒有跌破900塊錢，交割品價格還是相對比較高的。如果不考慮混煤的話，實際上焦煤實際價格還是相對比較穩定的，上漲的空間還是來自于進口。今年進口量前高后低，下半年進口量是持平的，甚至有一定的下浮。預計四季度還是這樣的狀態，現貨市場的狀態是，在11月底到12月初，現貨市場上已經開始上漲，尤其這幾年澳洲煤漲幅相對比較大。整體來講，國內整體價格相對比較平穩。我們認為焦煤的原材料會對它有支撐。再看一下冬季限產，現在實際上現貨已經出現連續看漲，因為這個PPT是上個星期做的，現在港口價格是2300估計已經拿不到了現貨了，應該在2300以上才能拿到現貨。再從數據來看，我們看到月度產量，從絕對量來講，我們認為這個變量，焦炭供給緊張大于需求。

　　我們是基于現貨提這樣的策略，第一我們認為現貨在5月份之前是趨漲的，第二如果以現貨趨漲速度加快，針對盤面基差是快速的擴大。如果1805焦炭現貨價格悲觀的預期在盤面，我覺得已經給出相對安全邊際。第二點核心邏輯是在于利潤擴張之后對于產能利用用的提高。目前來看，現在焦化廠產能利用率是持續下滑的，目前利潤擴張對供應的擴張是鈍化的，現在限產還是來自于環保因素，行政化的限產，剛才講到原材料，實際上對利潤擴張也是有一定的影響，擴張沒有像之前那么順。

　　基差230到300狀態下做多的話安全邊際非常高，核心的交易邏輯是，主要還是來自于現貨看漲，我們對于現貨價格是看漲的，在安全邊際比較大情況下買進，其獲益空間比較大。入場的選擇是，2000價位買第一層價位，如果跌到1950買到第二層價位。如果行情開啟也會追進去，是這樣的操作，持有時間是10號到春節之前，這個變化非常快，我們不知道春節之后情況會怎么樣，需要到春節之前對市場情形進行評估再來決定到時候頭寸怎么樣，支撐點是1900，風險點還是在于供應的增加會不會大，跟蹤指標主要是焦化廠的庫存以及焦化廠的利潤。謝謝。

　　主持人：有請二號評委王軍進行提問。

　　王軍：我想問一個問題是，現貨貿易商去交割1801的焦炭有沒有利潤？

　　五礦經易：現在去買焦炭1801期貨合約并交割，如果現在去拿貨的話是沒有利潤的。

　　王軍：理由是什么？

　　五礦經易：港口2300買現貨的話，在盤面交割的話還有品質差。即使不算交割成本，加上倒倉的成本，本身空間也是很小的，是沒有利潤的。

　　王軍：你認為期貨價格和現貨之間上下200點算安全邊際嗎？

　　五礦經易：現在是12月20日，實際上12月底或者1月初焦化廠有提漲的意愿，比如說現貨2300，2500的基差，現貨還在提漲，這個基差還會繼續被拉大，我覺得這個安全邊際是夠的。

　　王軍：貼水200點以上的時間要多久？

　　五礦經易：出現過不只一次，1805之前貼水超過200還是有一段時間的。

　　王軍：逢底做多是要做春節前很短的交易，而不是做春節之后2月16號到5月之間長達3個月的波動，做到5月有點牽強。焦炭第二季度的消費大概是增還是減，增長幅度大概是多少？

　　五礦經易：我們是想持有到春節之后鋼廠復產，要看現貨市場多少。現貨漲到2500，基差過大了，如果現貨在1月份漲了，我們會很小心。

　　王軍：現在整個黑色產業驅動力還不是焦炭，是消費成品做驅動。你認為3月份消費驅動是多少？一季度和二季度增長和下降幅度是多少？同比和環比個數。

　　五礦經易：我們對生鐵產量估值，我們年報里面做的產量和明年生鐵產量是增加的。焦化產能利用率抓不住什么時候增。

　　主持人：下面請評委打分，一號評委8分，二號評委7.8分，三號評委8.2分，四號評委7.5分，五號評委8.2分，最后五礦經易得分是7.94分。