新浪財經訊 12月21日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（全品種組）現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，永安期貨2隊作為第六隊出場演講。

永安期貨2隊

　　以下是永安期貨2隊演講實錄：

　　我今天介紹的是中短期雙焦維持多頭配置。首先來看宏觀經濟，左上圖顯示全球經濟處于復蘇力度，現在復蘇力度有限。左下圖是中國GDP數據，從數據結構性來看，第三產業也就是消費對GDP的拉動處于顯著的增長，因此中國經濟盡管還是有下行壓力，但是韌勁比較強。從美國核心CPI來看，未來通脹壓力并不大，美國這兩年通過不斷的加息，近期要減稅，通過這些方式持續為美國利率保駕護航，也拉動美國規定溫和復蘇。

　　我們宏觀基調是全球經濟現在已經進入復蘇周期，在這種格局下，由于宏觀方面帶來趨勢驅動力可能不太明顯。因此，我們的工業品價格將以產業矛盾為主旋律。下面介紹一下雙焦的基本面，2018年尤其是全球煉焦繼續進入寬松狀態，但是幅度有限。中國國內市場在2016年的時候通過供給側改革，2017、2018年都是緊平衡的狀態，政府調節能力包括環保限產這樣政策顯著增加。在供需平衡狀態下看政府的政策再看下游鋼材的價格，首先供給側改革會延續，2016年底出臺關于煤炭行業發展規劃，2018年削減目標還是以1.2到1.5億噸，因此煤炭供應還是處于收縮狀態，同時先進產能的不斷釋放，也會部分增加產能，供應端有不同的博弈。從進口方面看，目前進口政策也是傾向于收縮，一方面希望進口更好的煤，另一方面受到其他物流因素包括天氣因素的影響，未來增速可能放緩。今天不詳細介紹2+26的環保限產，因為大家討論比較多，目前2+26限產效果先是不及預期，后來是達到預期，最近又有關于供暖企業可以提產的情況已經在盤面反應出來了，后面關注的是不同產業政策以及現狀對于2+26政策的微調。

　　基于一些宏觀數據，市場目前普遍認為后期鋼材的銷售是悲觀的。但是事實上房地產行業韌勁比較強，2018年房地產行業韌勁還會很強。制造業亮點很難出現，目前今年機械、挖掘機價格比較好，在當前情況下，我們認為利潤一定會有較高支持，目前只是受到政策控制，因此對于鋼材的價格，明年是前高后低。雙焦價格是跟隨鋼材價格和利潤走勢，目前鋼廠原料庫存屬于中性水平，鋼材絕對庫存量偏低，后面價格易漲難跌，這是重要的特點。從短期來看，主要關注庫存水平。首先看煉焦煤的庫存，當時庫存比較緊張，而港口煉焦庫存偏低態勢。我們看到現貨價格最近出現持續上漲，就在于煉焦煤供應比較緊張。再看一下焦炭的庫存，這次上漲的話，焦炭出現接近500多塊錢的上漲，焦化廠開工率還是比較偏低的，焦化廠庫存也是偏低的，后面要看鋼廠補貨的節奏。我們的結論是：從全球宏觀來看，工業品很難有一個比較好的大漲大跌的表現，但是內部的矛盾會在很多波段性行情機會。當前煤焦是偏平衡狀態，更多時候是受產業政策以及下游鋼材價格影響。而對于鋼材我們做了簡單分析，全年是前到后低，利潤有一定下行空間。對于短期來講，由于庫存緊張，焦煤比較看好。基于以上邏輯我們建議：給予焦煤、焦炭1805合約多頭配置，如空頭配置鐵礦石、PP等，建議輕倉持有1805買焦煤拋焦炭的對沖組合。謝謝。

　　主持人：有請一號評委葉燕武先生提問。

　　葉燕武：我問三個問題，第一個問題，因為從焦煤、焦炭到鋼材這個鏈條，現在評估來看，肯定鋼材供需是最好的，再到焦炭、焦煤。所以，我的問題是基于這樣一種供需，其實越上游越弱。那你做多焦煤拋焦炭，我聽起來你的邏輯是因為進口受限。你是做和基本面相反的操作。

　　永安期貨：一方面是進口受限。為什么我們還要繼續買原料，從當前供需，從現貨角度來講鋼材是偏緊的，但是大家交易速度很快。所以我們看到最近鋼材庫存環比出現拐點以后，現貨上出現下跌。而盤面也充分反應未來有悲觀預期，像螺紋鋼貼水1805達到1200，現在還貼800，如果按照買現貨賣現貨的角度，顯然鋼材的現貨還是很堅挺。關于煤焦品種，煉焦煤的緊張不僅僅是進口量，港口庫存也很緊張。因素有幾個方面，第一是現在的煤，主要是大礦控制，這樣的話今年的產量目標已經完成，所以年底之前這20來天生產比較緊張。明年還有其他因素，一方面鐵路運費還會漲價，鐵路運力也很緊張，這些都會造成現貨供應比較緊。最近供暖期焦化可以滿產，焦化廠也是想滿產，畢竟利潤這么高，但是原料制約了，盤面表現很容易反應，原料制約了焦化廠提產的空間，導致這個因素沒有發揮出效果來。但是，當前焦化利潤在300塊左右，如果繼續上升會到400，這顯然會有一定壓力。因為我們去看利潤率的話，300塊錢的利潤率，鋼廠這邊是1500塊左右，這樣的話鋼廠顯然不能容忍焦化利潤率比它還高，目前300是中性，偏高一點，這樣我們謹慎推薦。從盤面來看目前是1.5，如果到1.55甚至更高的水平都是比較好的機會，但是1.5還會有一定的壓縮空間。

　　葉燕武：第二個問題，你說供給側結構性改革會繼續，供給側對于供應這端干擾特別大，無論是對煤炭還是對鋼廠。我的問題是，昨天金融工作會議上，確實是堅持供給側改革。但是，2015年底，2016年年底、2017年年底的金融工作會議在說供給側同時說擴大總需求，今年沒有，你怎么看這個問題？

　　永安期貨：現在中央政府對于供給側的成功毋庸置疑，一定要推，現在是深化供給側改革。前兩年供給側改革是繼續減量，后面減量和提質同步，最后進行提質。現在適度擴張總需求為什么取消了呢？我們要去看，從2015年底到2017年，固定資產投資增速是很高的，但是鋼鐵產量反而是下降的，固定資產投資增速和鋼鐵增速不匹配，這種不匹配必須要有價格去匹配缺口。今年我們去看大的數據，今年建材這塊，每個月產量大約1850萬噸左右，全年下來比去年增長23%。表內產能去年1.6億噸，表外產能沒有統計到的是1.21噸左右，而我們的出口回流了2000多萬噸。所以今年消費非常強勁，超過大家的預期，我們庫存還是下降的，出口是回流的，增速很少，今年消費增速遠遠超過大家預期，可能到7、8%的水平。消費增長來自于基建、房地產，而這些項目我們明年可能不是很看好，但是我們看不到大幅下降的空間，所以明年消費韌勁還會很強。既然這么高的利潤，當然也是改革給了紅利，但是供應為什么上不來，這兩年通過政府的手給卡住了，那明年呢？今年實際上除了剛才說的產量的淘汰，電爐投產有3000萬噸左右，不包括產能置換的電爐，未來還有3000萬噸的電爐會繼續投放，這是電爐生產企業的數據。即便是這樣的話，今年鋼材價格還是出現比較顯著的上漲。如果從庫銷比結構來講鋼材肯定還是平衡的，需求很強勁，超過預期，包括零售消費一直在10%的水平，比前兩年也是下降，從前兩年12%、14%下降到現在的10%，整體比較穩健。現在不提總需求增長的問題，是因為政府看到經濟結構性優化很多。現在GDP的拉動不是靠工業也不是靠農業，都是靠消費的。現在經濟增長率到6.7%或者6.8%我們都是可以接受的，繼續往下的空間很有限，所以搞有質量的發展。

　　主持人：五位評委請打分，請五位評委舉牌，一號評委7.5分，二號評委7.45分，三號評委8.9分，四號評委8.5分，五號評委8.8分，永安期貨代表隊最終得分是8.23分。