新浪財經訊 12月21日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（全品種組）現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，西部期貨1隊作為第一隊出場演講。

西部期貨1隊

　　以下是西部期貨1隊演講實錄：

　　尊敬的各位評委、主持人、在場嘉賓：大家下午好！我們團隊策略名稱是春江水暖焦先知。今年冬天環保限產政策對于焦炭產能和消費都有非常明顯的制約，基于這個背景我們制定了這個策略，下面主要是從策略邏輯和策略建議兩個方面進行闡述。

　　第一部分是策略邏輯。在限產期間，2+26城市一共有106家焦化企業面臨30到50%的限產力度，鋼廠面臨50%的限產力度，預計鋼廠生鐵產量將下降3500萬噸，折算成焦炭的消費量降幅是1750萬噸。焦炭的產量降幅是略大于消費的降幅，但是焦炭的供需格局并沒有發生明顯的變化，這可以從庫存變化來佐證。我們可以看到從今年10月份限產開始以來，鋼廠庫存、焦化廠庫存還有港口總庫存是在正常水平，有小幅下降趨勢，但還是高于去年同期水平的。所以，這也可以看出，在采暖季焦炭供需矛盾并沒有出現升級。

　　在停產后焦炭的供需矛盾是否會進一步激化出交易機會來呢？近期鋼廠利潤仍然維持在1500以上歷史高位水平，高利潤必然驅動鋼廠有增產的動力。但是，環保限產政策卻捆住了鋼廠的手腳。另一方面，鋼廠在春節后開工率都會有明顯的提升，這也是預示著終端消費的回暖，明年限產政策放開的時間點，恰巧疊加了終端消費的啟動。并且建筑工地在連續幾個月停止限產之后也是面臨著趕工期的需求，所以可以預計明年在限產結束后，終端的需求會有大幅度的回暖。

　　基于以上的判斷，我們預估了明年上半年供需平衡情況，分別一季度限產和二季度非限產進行預估，對于一季度的預估，是以2017年同期季節性均量為基準，分別減去焦炭產量和消費在前期測算的減少量，并且是在相應時間跨度里的減少量。這可以得出明年一季度焦炭產量預計降幅是在10.7%，消費的降幅預計在12.7%，這樣焦炭供需過剩預計量是412.09萬噸，比2017年同期有所擴寬，但是比2017年全年預估過剩量有明顯了收窄。

　　對于二季度非限產季的預估，由于限產政策已經全面放開，對于焦炭產量的預估也是依據2017年同期產量增速，并且考慮產能利用率的變動情況進行預估，對于消費端生鐵的產量是需要同時考慮了2017年同期的產量增速，還有明年鋼廠在超額利潤下的超額增量，把一、二季度預估值加總之后可以得到明年上半年的預估結果，焦炭的產量預計同比下降了4.3%，消費同比下降了3.3%。最后焦炭供需過剩量進一步收窄為138.62萬噸，比2017年同期有了明顯收窄，收窄幅度是63%。

　　我們的邏輯是鋼廠在高利潤下的增產沖動疊加終端復蘇的趕工期需求，博弈空前嚴格的限產政策，這導致了限產結束后鋼廠產能大爆發會引發焦炭的補庫驅動。所以，對于明年上半年行情預期是限產季焦炭依然保持供需雙樂的格局，限產期結束后需求明顯強于供給。所以，引發焦炭上漲行情。 

　　第二部分是策略建議，我們建議在春節前后布局焦炭多單，預計鋼廠在2月份就會提前啟動對于焦炭的補庫。入場點位是1900點到2000點，目標價位是2500點，如果行情和預期出現背離，建議1700點到1800點離場。本策略應該考慮風險是政策多變性和執行力度的不確定性，第二是宏觀層面出現向下驅動，如果宏觀經濟出現大幅下滑的話，可能焦炭也會面臨錯殺，或者漲幅不及預期。春江水暖焦先知，正是行情上行時，謝謝大家。

　　主持人：時間把控非常好。接下來有請一號評委葉燕武先生對西部期貨團隊進行提問。

　　葉燕武：我們知道焦炭的波動在今年它的擺動性非常大，根據你們對供需平衡的研究，及時做多焦炭的策略。我就想問一個問題，針對2+26，鋼廠限產包括焦化廠限產有實際了解過嗎？因為焦化廠限產非常不嚴格。

　　西部期貨：我們相應有了解，焦化廠在10月份的時候，它的限產確實力度不及預期。所以當時出現一波非常意外的下跌行情，出現下跌之后，后來也通過調研了解了行業內的情況，我們發現確實執行力度不及預期。但是，后面執行限產會比10月份嚴格。因為從庫存情況可以看出來。

　　主持人：我們今年的規則和去年一樣，就是如果臺上的演講代表希望得到臺下幫助的時候可以請同團隊的人上來幫助回答。請各位評委對于西部期貨代表隊的回答和現場表現進行打分。各位評委請舉牌，一號評委6.5分，二號評委6.5分，三號評委7分，四號評委6.9分，五號評委7.3分，西部期貨代表隊最終現場得分是6.84分。