新浪財經訊 12月21日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團隊評選”（全品種組）現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，廣州期貨1隊作為第十五隊出場演講。

廣州期貨1隊

　　以下是廣州期貨1隊演講實錄：

　　我們今天帶來的策略是做多盤面焦化利潤。首先我們認為盤面焦化利潤核心驅動因素有以下四個，接下來我將從這四個方面為大家描述主要交易邏輯。

　　首先，從11月鋼價可以看到，其實當前的需求并不弱。我們預計在明年3月份復產的時候，鋼材的庫存將以歷史低位水平迎接金三銀四，而在鋼價上行情況下，將通過鋼廠利潤的增加傳導到焦炭上漲的空間上。第二是我們認為焦炭供應應該是緊平衡的狀態。焦企環保限產會形成常態化的現象，不僅局限于采暖季。其次我們認為焦化廠當前低庫存經營策略將為焦炭在旺季上漲的時候帶來更大價格彈性需求。第三復產前鋼廠焦炭補庫需求上升，鋼廠焦炭庫存可用天數正有較大提升空間。綜上所述，我們認為焦炭后期供需面仍然將會繼續向好，在復產前價格仍然會上漲。在期貨價格上漲同時會伴隨盤面利潤擴大。

　　下面再說一下焦煤的情況，1月中旬基本面從目前強市慢慢轉弱，從圖中可以看到，焦煤處于季節性供應縮減以及需求旺季。隨著春節之后蒙古煤的供應增量，會抑制后期焦煤的上漲空間。可以從庫存方面看一下，焦煤的庫存鋼廠、焦化廠方面一直處于正常采購水平。要注意的一點是，由于環保限產限制焦企庫容，焦企不會有冬季補庫需求。

　　下面我介紹一下策略設計思路，今年以來我們對焦煤和焦炭基本面一些有代表性的強弱轉換點的回顧，我們設計了以下這些點位。首先負18000和38000是止損和止盈點。我們預計在這個位置上去做多盤面焦化利潤比較有安全邊際，雖然煤強炭弱，不至于令現貨煉焦利潤進入到虧損狀態。第二是建倉點300，近期由于基本面煤強炭弱以及事件驅動提供比較好的建倉機會。現在是比較好的建倉點位，9000個點位是對應8月中旬蒙古煤通關受限的情況。我們預計用40%的頭寸情況下，分兩次建倉的話，在下行趨勢當中，預計會獲得2.5：1的盈虧比，如果在上行趨勢當中建倉，由于止損會出現移動抬升的情況，預計會獲得2.46：1的盈虧比。

　　最后，我們將描述一下這個策略的主要風險點來源。我們認為最主要的風險點來源是焦煤和焦炭后期供應不確定性上，特別是焦炭供應不確定性上。可以看到為了保證民用供暖，有持續性放開焦企持續放產幅度的現象。由于山西和河北是目前天然氣緊缺的省份之一，又是焦炭產量最大的省份，如果這樣持續放開的話，將是煤和炭之間強弱轉換的核心因素。另外，焦煤供應恢復情況，主要是國內和國外的情況。澳洲煤也有可能受到天然氣的影響，尤其是LNG現在價格大幅上漲，有些加氣站出現停氣的情況，沒有LNG車輛不足以出港的情況，這些點都是需要關注的。另外還有鋼廠利潤宏觀下行的預期，這里不再做展開。

　　最后，我們認為2018年一季度產業利潤再次重新分配，上中下游都會獲得較為良好的利潤。最后預祝各位同行明年財源廣進，謝謝！

　　主持人：有請五號評委于成剛先生進行提問。

　　于成剛：現在利潤是什么情況？

　　廣州期貨：現貨利潤比較高，上周大概是300左右，這周焦煤大幅上漲，300利潤是很高的了。但是盤面利潤現在算是比較低的，大概就在1.5左右，所以繼續往下做的空間不是很大。因為在后期基本上在4月初炒作完之后，總體運行區間是很明顯的抬升，之后回到1.4附近，基本是在負期間區間運行。

　　于成剛：盤面利潤是多少？

　　廣州期貨：現在幾乎是虧損的狀態。回顧到負7000的時候，現貨利潤是虧損很嚴重，盤面利潤只能通過價差計算，沒有辦法計算確定的值。可以看到焦炭比焦煤的比值，遠遠偏離現貨的情況。比如說今年以來，基本上1.4以上運行的比值，甚至是1.45，按照現貨煉焦是1：1.36的焦煤，但是現在的盤面是主焦煤跟焦炭的比值，到1.4肯定不可能，如果用計算公式計算的話跟現貨完全對不上。

　　廣州期貨：盤面上什么事情都可能發生，我們只是說目前情況下相對于現貨，盤面利潤已經屬于非常低的狀態，安全邊際非常高。我們不能指望一個策略一定是盈利，但是在目前情況下我們認為它有比較好的盈虧的投資價值，安全邊際也是比較好的狀態。另外在做產品的時候我們認為產品當中不能只靠一個策略去運行，我們期貨研究所主導的資管產品目前來說有5500萬的規模，相對而言在這樣的背景下，一個策略的成功率并不是最關鍵的，而是一組策略的成功率，目前焦炭焦煤好的狀態，單對也可以，放組合策略也是比較不錯的選擇。

　　主持人：有請評委打分，請各位評委舉牌，一號評委6.5分，二號評委7.36分，三號8.1分，四號評委7.7分，五號評委7.9分，廣州期貨最終得分是7.51分。