新浪財(cái)經(jīng)訊 12月21日消息，大連商品交易所舉辦的2017年“十大期貨投研團(tuán)隊(duì)評(píng)選”（全品種組）現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審活動(dòng)在大連期貨大廈召開。新浪財(cái)經(jīng)全程直播本次活動(dòng)，云晨期貨2隊(duì)作為第十三隊(duì)出場(chǎng)演講。

云晨期貨2隊(duì)

　　以下是云晨期貨2隊(duì)演講實(shí)錄：

　　今天討論供給側(cè)改革以及環(huán)保督察對(duì)于焦炭產(chǎn)生的影響，這導(dǎo)致了回調(diào)后做多的策略。今天主要內(nèi)容是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，還有供需計(jì)劃以及對(duì)后市展望進(jìn)行梳理。宏觀經(jīng)濟(jì)背景方面，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速總體還是以持穩(wěn)為主要基調(diào)，整體出現(xiàn)L型像上的走勢(shì)。從固定資產(chǎn)投資來(lái)看，從投入角度來(lái)考慮的話，主要是對(duì)傳統(tǒng)高耗能制造業(yè)的投入發(fā)生很明顯的下降，還有傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。另外不炒住房的相關(guān)政策基調(diào)確定之后，房地產(chǎn)從緊政策接連出臺(tái)，導(dǎo)致地產(chǎn)需求從中期來(lái)說(shuō)受到消費(fèi)需求下滑的抑制。但是從另外一個(gè)方面可以看出，從今年房地產(chǎn)拿地增速，這說(shuō)明客戶的熱情還是沒(méi)有過(guò)多的減少。目前來(lái)說(shuō)同比增長(zhǎng)16.3%，所以我們認(rèn)為從地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，在近一、兩年之內(nèi)，預(yù)計(jì)應(yīng)該還是保持相對(duì)穩(wěn)定的增速，所以會(huì)對(duì)鋼材形成支撐。在這，我們簡(jiǎn)單地做一個(gè)小結(jié)，我們認(rèn)為明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有一定的韌性。所以，黑色產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)受相對(duì)較大的需求影響，維持發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

　　下面從供需角度介紹一下。根據(jù)市場(chǎng)公開資料顯示，國(guó)內(nèi)焦炭總體情況主要是維持自給自足的平衡狀態(tài)。今年下游鋼鐵行業(yè)屬于受益于制造業(yè)的復(fù)蘇，屬于持續(xù)回暖的狀況。焦炭的產(chǎn)能上半年是維持上升的態(tài)勢(shì)。但是，受到煤炭產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能以及同期技術(shù)改善因素的影響，焦炭產(chǎn)量在下半年的時(shí)候出現(xiàn)累計(jì)增速不明顯，并出現(xiàn)放緩的情況。從另外一方面，我們也會(huì)看到從制造業(yè)PMI證指數(shù)來(lái)看，對(duì)于鋼材市場(chǎng)需求是形成了很明顯的提振作用。噸鋼利潤(rùn)持續(xù)維持有史以來(lái)比較高的水平，促進(jìn)了鋼企去產(chǎn)能不去產(chǎn)量的情況。今年針對(duì)鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，鋼材是以去庫(kù)存為主，所以預(yù)計(jì)在2018年可能會(huì)有主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的情況發(fā)生。如果綜合考慮焦炭還有粗鋼的庫(kù)存比可以發(fā)現(xiàn)近幾年出現(xiàn)趨勢(shì)性的回落。我們認(rèn)為主要證明焦炭產(chǎn)量總體來(lái)說(shuō)并沒(méi)有跟上粗鋼的產(chǎn)量。結(jié)合三者價(jià)差變化趨勢(shì)可以看出焦炭行業(yè)在近幾年盈利模式出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，在市場(chǎng)溢價(jià)能力也有明顯提升。

　　下面我們介紹一下冬季限產(chǎn)對(duì)于鋼廠以及焦化廠影響的分化情況。根據(jù)鋼聯(lián)提供的影響來(lái)看，冬季限產(chǎn)期間對(duì)焦炭產(chǎn)量影響在1800萬(wàn)噸左右，與此對(duì)應(yīng)粗鋼產(chǎn)量差不多在4400萬(wàn)噸左右，從表上提到的粗鋼實(shí)際影響產(chǎn)量只有4000萬(wàn)噸。我們認(rèn)為這里面也是存在一定的缺口，這給焦企溢價(jià)能力提供一定上漲空間。我們認(rèn)為焦化產(chǎn)業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)的影響，整體臟亂差的情況好轉(zhuǎn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小的小型企業(yè)可能會(huì)逐漸從市場(chǎng)當(dāng)中被清除。在環(huán)保方面投入比較大的國(guó)有企業(yè)會(huì)明顯受益。

　　我們認(rèn)為12月份，鋼材有上行的可能，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的鋼材社會(huì)庫(kù)存11月下降了163萬(wàn)噸。我們認(rèn)為短期庫(kù)存緊張局面會(huì)不斷得到緩解，資本面壓力會(huì)逐漸體現(xiàn)在近期價(jià)格之上。所以我們預(yù)計(jì)12月末和1月初資金會(huì)面臨較大的阻力。我們主要觀點(diǎn)是差不多在明年春節(jié)前后，受供給側(cè)還有需求側(cè)的改善，焦炭會(huì)由于需求再度啟動(dòng)上漲的行情。所以，我們預(yù)計(jì)區(qū)間是在1900到2500點(diǎn)。

　　主持人：有請(qǐng)三號(hào)評(píng)委吳轉(zhuǎn)普先生提問(wèn)。

　　吳轉(zhuǎn)普：剛才報(bào)告當(dāng)中提到焦化廠主動(dòng)去庫(kù)存，你認(rèn)為是主動(dòng)去庫(kù)存嗎？現(xiàn)在利潤(rùn)這么好，是由于限產(chǎn)的原因去庫(kù)存嗎？

　　云晨期貨：由于現(xiàn)在利潤(rùn)高，企業(yè)本身不愿意把庫(kù)存留著以后再來(lái)放，就是價(jià)格好更愿意賣。

　　吳轉(zhuǎn)普：在考慮焦炭?jī)r(jià)格過(guò)程中，焦煤的價(jià)格還有鋼材的價(jià)格，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格在你們考慮供求因素中，哪個(gè)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格影響更大？

　　云晨期貨：從今年年中行情走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為是鋼材對(duì)于焦炭影響相對(duì)來(lái)說(shuō)更大一些。未來(lái)春節(jié)之后這波看漲的行情，這是由于下游的需求提高了。

　　吳轉(zhuǎn)普：最后一個(gè)問(wèn)題，咱們做的策略基本上有建倉(cāng)價(jià)位和止損價(jià)位，從基本面角度來(lái)講，基本面發(fā)生什么變化，倉(cāng)位要進(jìn)行止損，而不僅僅是因?yàn)閮r(jià)格問(wèn)題。做的交易邏輯是不是還存在？假如說(shuō)交易邏輯還存在，只是因?yàn)槭袌?chǎng)投機(jī)因素造成價(jià)格偏差，有可能越低才越買，而不是止損，所以你的止損邏輯是什么，或者基本面發(fā)生什么情況下去止損？

　　云晨期貨：短期更多看庫(kù)存變化，主要看總體產(chǎn)能變化來(lái)判定原來(lái)的策略能否繼續(xù)延續(xù)。

　　云晨期貨：這個(gè)策略在前面也發(fā)生過(guò)類似情況，大方向主要做多單，如果出現(xiàn)止損了，因?yàn)?0個(gè)點(diǎn)在盤面上一天波動(dòng)都有可能發(fā)生，看具體的情況，比如說(shuō)庫(kù)存變化了，還有市場(chǎng)其他方面因素。如果從大的角度來(lái)講，如果不是客觀的庫(kù)存變化了，以及期現(xiàn)變化的話我們會(huì)提出下次的機(jī)會(huì)，從大的方向上，我們是會(huì)這樣想的。

　　主持人：請(qǐng)五位評(píng)委給云晨期貨代表隊(duì)打分，請(qǐng)?jiān)u委舉牌，一號(hào)評(píng)委5.5分，二號(hào)評(píng)委6.7分，三號(hào)評(píng)委7.6分，四號(hào)評(píng)委6.6分，五號(hào)評(píng)委7.1分，云晨期貨代表隊(duì)最終得分是6.7分。