10月底開始，玉米系啟動了長達(dá)半個(gè)月的連續(xù)上漲行情。目前正值新糧上量期，市場供應(yīng)充足，若沒有玉米淀粉的帶動，則玉米價(jià)格不足以形成上行趨勢。而作為玉米附屬市場的玉米淀粉，緣何能夠強(qiáng)勢走高？
下游消費(fèi)旺盛
圖為玉米淀粉供應(yīng)
往常，由成本主導(dǎo)，玉米淀粉走勢跟隨玉米。然而，前期，玉米淀粉庫存不足、貨源緊缺促使其價(jià)格強(qiáng)勢攀升。天下糧倉的數(shù)據(jù)顯示，9月之后開機(jī)率如期回升，甚至超過80%的歷史高點(diǎn)。在幾乎滿工的狀態(tài)下，玉米淀粉庫存不升反降且持續(xù)位于低點(diǎn)，間接反映出下游消費(fèi)的旺盛。
包裝紙需求激增
四季度恰逢造紙業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，“雙十一”“黑五”等電商盛典云集，外加萬圣節(jié)、圣誕節(jié)等節(jié)日，快遞紙盒及禮品包裝需求激增，造紙對淀粉的需求較去年同期增長近一倍。
另有市場傳聞，十部委發(fā)文，快遞包裝的可降解率要達(dá)到50%。淀粉將替代塑料成為包裝原料，雖然淀粉需求無法準(zhǔn)確量化，但從遲遲無法累積的淀粉庫存可見一斑。
基差升至年內(nèi)高點(diǎn)
環(huán)保風(fēng)暴刺激下，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格本就持續(xù)升水盤面，如今在庫存不足而年底備貨季來臨之際，廠家提價(jià)意愿明顯，企業(yè)不得不再次提價(jià)以吸引貨源。上周，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，華北甚至出現(xiàn)一日內(nèi)多次提價(jià)的情況。基差迅速拉升至年內(nèi)高點(diǎn)，原本市場預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格向期貨價(jià)格回歸沒有出現(xiàn)，這就給期貨補(bǔ)漲提供了空間。
進(jìn)口木薯淀粉價(jià)格大幅攀升
如果說玉米淀粉本身的供需矛盾是價(jià)格上漲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，那么替代品木薯淀粉價(jià)格的大幅上漲便是助燃的東風(fēng)。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)，由于泰國遭遇水災(zāi)、越南遭遇臺風(fēng)，木薯淀粉產(chǎn)量下降，10月，進(jìn)口木薯淀粉價(jià)格較9月底上漲40%。其與玉米淀粉市場聯(lián)動，目前仍處于上升通道。
資金關(guān)注度提升
由文華財(cái)經(jīng)提供的沉淀資金計(jì)算公式可以看出，在期價(jià)的大幅拉漲過程中資金關(guān)注度急劇上升，這樣的上漲相對穩(wěn)健。
農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革實(shí)施的過程中，玉米供需格局發(fā)生變化，但受制于庫存及新糧銷售壓力，行情始終不溫不火，本次玉米淀粉的大幅拉漲使得玉米系的做多熱情得到宣泄。
綜上所述，基本面的直接利好、外圍替代品的間接提振加上資金的高度關(guān)注，在庫存沒有實(shí)質(zhì)累積前，玉米淀粉仍可以多頭思路對待。
（作者單位：弘業(yè)期貨）
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責(zé)任編輯：張瑤
