為進一步促進衍生品市場機構投資者的培育服務，推動專業機構投資者與產業企業、專業機構投資者與專業機構投資者之間的業務交流和對接，共促衍生品市場風險與財富管理業務開展，發揮專業機構投資者作用，服務實體經濟發展，共迎衍生品市場發展新時代，大商所定于11月18日在大連舉行“機構大宗商品衍生品論壇”。新浪期貨全程直播。

交通銀行總行金融機構部總經理 童學衛

　　交通銀行總行金融機構部總經理童學衛發表主題演講，他表示，第一方面，從實體經濟和大宗商品衍生品市場，商業銀行一起來攜手通行，缺一不可。第二方面就是商業銀行參與大宗商品場內、場外市場的業務模式。　第三個基礎服務就是市場交易。第四方面的探索是交行的牌照優勢，積極探索市場。第五個方面交行利用國際化、綜合化的優勢，助推大宗商品海內外市場的發展。

　　附演講全文：

　　尊敬的王總、各位領導、各位嘉賓：大家下午好！

　　首先，感謝大商所邀請我參加這次論壇。這幾年大商所致力于培育機構投資者，改革創新，致力于服務實體經濟，應該說做了很多有益的探索，并且取得了非常好的成效。在黨的十九大勝利召開之后，今天探索產融結合，服務實體經濟，具有非常重大的現實意義。

　　接到邀請函之后，我感到很忐忑。這是一個命題作文，主要還是擔心能不能把銀行業所做的工作表達出來。主持人剛才也說了國際上銀行業做得很大，但是境內銀行還是受到很大制約，但是確實做了很多事，中國的現實就是這樣，我們現在是大商所的副主任單位，大商所是我們的領導，領導說你行你就行，說不行也行，所以我就來了，我從三個方面做一點探討和交流。

　　第一方面，從實體經濟和大宗商品衍生品市場，商業銀行一起來攜手通行，缺一不可。實體經濟它要生產，需要采購，需要銷售原材料，大宗商品是可以提供的，品種非常豐富，能源化工類、金屬類、農產品類。在生產過程當中，銷售和經營成本也需要鎖定，由于價格波動對生產經營造成困擾，很多人都不知道利用衍生品來做一個對沖。大宗商品衍生品市場能夠很好解決這個問題，能夠提供期貨、期權以及調期等等。實體經濟需要資金，商業銀行一直與實體經濟共生共榮，是經濟的核心，是金融血液，目前還可以做資金存管，便于大家防范市場風險，以及保障資金的安全。

　　從國際市場借鑒來說，它是先場外后場內，場外做的大，場內做的小。從商業銀行來講，歐美的商業銀行是混業經營，是主流的經營模式。大宗商品業務在2008年以前甚至更早交易量做的大，但是交易額不是太大，因為主要是金融衍生品。雖然交易額占比不大，但是利潤很可觀，營業收入占比較高。這個時候也涌現了高盛、摩根大通、摩根史丹利、巴克萊、德意志銀行等幾大巨頭。但是他們在2008年的時候做得太多了，遭到了重創，監管也就開始隨之而來。2010年歐洲金融監管改革方案，2011年美國金融改革法案也要求場外交易衍生工具交易所禁止銀行使用自有資金參與高風險交易。香港交易所也專門成立一個場外衍生品市場，前天我還碰到他們管這一塊的主管，他們在7月1日強制納入中央對手方的清算。在這種情況下，一些大的銀行相繼出售或者退出大宗商品市場相應業務。

　　隨著近幾年經濟的復蘇，市場上呼聲也很大，不能限制太死。也是根據銀行轉型發展的需要，銀行逐步恢復了大宗市場的業務。目前逐漸轉移到發展中國家，特別是我們國家發展非常迅猛。特別就是從自營業務做的比較大，同時向代客業務這方面轉型。一個好的消息就是2017年8月，全國央行常委會議上，暗示了監管放松的可能性，銀行內部的轉型發展也需要，再加上監管的開明，套用一句話不管你信不信，我信，下一步這方面的市場空間還是非常大的。

　　接下來介紹一下我們國家商業銀行參與大宗商品市場基礎性的角色，主要是三個，一個是場內決算和清算。第二就是融資服務，傳統的銀行融資，標準倉單、質押融資，對于風險管理子公司的授信，還有正在探索中的保險+期貨。第三是市場交易，這主要是四大類，有自營，有代客交易的，有租借還有理財的。除了基礎性之外，現在銀行也在試水場外衍生品交易，做得大一點還是貴金屬大宗商品衍生品交易方，商業銀行貴金屬業務資質比較全。上海期貨交易所都可以做黃金白銀，還可以向實體企業提供貴金屬的衍生品，這是實物貴金屬跟衍生品相關的。另外上海期貨交易所，銀行也是清算會員，是分層的，證券公司也可以作為清算會員參與清算。還可以代理場外金融類的衍生品交易，以及行業大宗商品衍生品中央對手方的清算支付。中信證券他們做的還是挺大的，包括我們跟六家大型商業銀行形成會員，銀行新的決策還在探索之中，就是大宗商品的場外期權的提供方，這也是大商所今年開始探索的，將商業銀行作為主體，擴充場外期權市場容量。

　　第二方面就是商業銀行參與大宗商品場內、場外市場的業務模式。這些模式不是很繁瑣。第一場內清算，主要發揮結算、清算、存管的優勢，確保場內業務的安全，期貨保證金存管銀行從1992年就開始了，轉賬系統，借助于會員服務系統等等搭建期貨投資者、期貨公司、期貨交易所快速、高效的通道。同時跨境多幣種結收匯，國際化，國際能源以及大商所的鐵礦石等，同時協助監管，確保期貨保證金的封閉運行。在上海黃金所這方面作為金融端的會員，由商業銀行構成，業務職責也是比較全面的，是自營和代營，可以提供黃金交割倉庫，銀行還有黃金進口的業務資格，關于這方面做好清算服務。

　　第二個基礎類服務就是融資服務，以前主要是實體經濟發展，貸款還是不貸款，現在這類業務去年年底縮減到69.9%，貸款只占67.5%，銀行為現貨、加工以及貿易企業提供信貸支持，還有銀行承兌匯票這些表外業務也可以支持。第二個方面的融資支持就是產業鏈金融和非標倉單、動產質押融資。最有效的還是，跟大宗商品有聯系，同時支持實體經濟最有效的還是供應鏈金融。它的核心是依托于核心企業，依托于它的信用，前一階段為什么很多鋼貿企業把銀行騙了，就是在這里，銀行為了做大，貸一筆款一部分作為保證金，但是對它貨物的監管沒有，這些老板把錢拿去買礦、買船，物流、信息流不能做到統一，這也對于后來支持商貿流通企業銀行還是心有余悸。供應鏈金融依托于核心企業，比如說我們跟鋼鐵企業，對于它們的上游供應商，可以依托于他們的合同關系，他們開出的商票，這些貿易背景看得見，摸得到，壓得住。同時對于下游銷售商以及終端客戶銀行也是可以的，鋼鐵企業要賣給下游供應商貿易是真實的，我也可以根據鋼廠提供的名單，它也有銷售商品名單，它是信得過的，在這里面如果這個名單下游銷售商可以向銀行申請授信支持。標準倉單融資從2002年開始建設銀行獲批首家開展這個業務，滿足期貨市場大宗商品融資需求。先壓后貸就是先有標準倉單然后融資。它的核心還是首先對于借款人的信用是最關鍵的，同時質押物套保的可靠性以及操作風險。這一塊非常重視，目前總量大概是300億左右，肯定會越來越大。第三塊就是探索中的期貨風險管理子公司的授信。2012年開始，風險管理子公司相繼成立，9月份有67家。我們也是依托于風險管理子公司的專業優勢以及對于期貨市場、現貨市場的熟悉以及專業，我們依托于它們對中小企業和現貨企業批量融資。我們幾家銀行都在做這方面的業務，同時探討保險+銀行，銀行要加入進去，大商所率先探索了這個模式，我們的前提條件還是要把農產品價格險作為征信措施，現在農發行還有中行已經開始做了，交行也在探索。

　　第三個基礎服務就是市場交易。交易分為自營類，比如說上海期貨交易所的黃金、白銀期貨以及上海黃金交易所的現貨、近期、遠期、遠期掉期還有期權。人民幣匯率互換以及外匯衍生品場外交易開展了不少年，通過境外投資機構參與國際大宗商品市場，比如說在倫敦開展國際大宗商品的業務。租借主要是黃金租借以及對于機構投資企業客戶都可以做黃金租借。理財大家就不陌生了，主要是大宗貴金屬和大宗商品結構性理財。在大宗商品比較好的時候，赤橙黃綠青藍紫各個系列的東西都有，同時還有大宗貴金屬、大宗商品，這是市場交易類方面的。

　　下面介紹一下交通銀行參與大宗商品市場的一些做法和展望。一方面是在場內結算方面，還有在平臺創新方面提供一些支持。我們是鄭商所和大商所首家保證金存款銀行。后來也是上海期貨交易所和中金所首批保證金存管銀行。上海能源中心，同時具備境內和境外業務的銀行，全面支持國際化期貨品種。97%期貨公司跟我們行實施一級轉賬系統。同時在各位朋友支持下，期貨公司保證金連續8年在市場上居于首位。最早我們和建行是清算會員，現在是6家，可以做自營和代理業務。在金交所可以代理個人和法人，自營的交易資格。同時，我們引以自豪的是在自貿區擁有上海黃金交易所唯一國際板的交易金庫。另外還是首批對接期貨交易所場外平臺的銀行，目前正在申請之中。

　　第二個方面的探索是融資方式全面以及爭取在場內交易上做得活躍一點。在融資方面，我們開通三家期貨交易所的標準倉單，同時支持下押后貸和先貸后押兩種模式，并且在期貨風險管理子公司提供資金支持，在交易上參與上期所各類允許可以做的交易。黃金交易所的資金交易市場排名第三位，同時，通過我們在香港的子公司交銀國際，參與倫敦近遠期交易，他們也有大宗商品平臺，參與國際大宗商品交易，是境內外的交易通道。

　　第三個方面的探索是資金場外交易以及銀行角色的多元化轉型。主要是四大類，信用類的衍生品，2014年推出CIM，去年9月份又首次在銀行間市場推出CDS。匯率類的衍生品，目前主要還是在銀行間交易，也主要是商業銀行和外資銀行，利率類衍生品，也是最活躍品種，去年增加到9.8萬億，增長速度非常快。交通銀行主要是三方面，第一是貴金屬場外衍生品交易方，主要是貴金屬現貨及衍生品黃金、白銀的場內交易，向客戶提供貴金屬遠期調期，還有場外期權衍生品，為實體企業提供保。還可以通過上期所、金交所開展期權套利。大宗商品的場外期權提供方正在探索之中，另外是上海期交所的會員，參與上海期交所鐵礦石、電解銅衍生品的交易，這是介紹大宗商品場外期權提供方參與市場交易。

　　目前商業銀行沒有交易資格，合規操作正在探索，主要是滿足銀行自身客戶，幫助他們套保的方式。現在企業、券商、風險管理子公司購買期權有些問題，主要是交易對手不符合大中型企業、國有企業內控的要求。銀行加入進去，有助于這方面的交易。通過企業購買期權，銀行對企業是有授信，風險可控。銀行也分散自己的方式，剛才大商所也介紹了指數轉移風險的方式。商業銀行獨特的一些優勢主要是這樣幾點，當然也存在一些問題。銀行目前僅有黃金、白銀的資格，大宗商品還沒有開放。配套的法律法規支持也不健全。

　　第四方面的探索是交行的牌照優勢，積極探索市場，我們有基金公司，上午監管也介紹了，基金公司參與還是挺多的，交銀基金也在申請，目前在大商所預留交易席位。在境外還有交銀國際，打通境內通道，主要是到國際市場上套保。另外是商業銀行現在可以做，前天我在香港，那邊有一個資產管理中心的分中心，他們也在積極從事大宗商品業務，這也是一個新的渠道。

　　第五個方面交行利用國際化、綜合化的優勢，助推大宗商品海內外市場的發展。以銀行為主體，包括信托、基金、金融租賃、保險、投行的綜合化金融服務體系，多渠道服務于實體經濟，交行在16個國家和地區有20個分支機構，初步建立以亞太為主體，為歐美、為兩翼拓展全面布局的境內外機構。這樣的布局還是為了提供跨境結算，跨境托管以及投融資的支持。提供衍生品的風險對沖以及全球資產配置國際化的綜合服務，為客戶提供全面的服務。

　　今年我們也做了一些改進，現在也在積極研究結算和清算的升級，搭建境內外客戶認證，資金劃撥聯動的優勢，發揮資產認定，憑借系統優勢形成信用評級體系，積極發揮自己優勢，在監管許可前提下參與大宗商品市場場內業務，活躍場外市場品種。

　　最后，談一點展望。主要是三個方面，一是要做好傳統結算清算服務，隨著大宗商品國際化的進程來配合新品種的上市，提高市場的產品廣度。第二方面是大宗商品市場與融資業務有機結合，融資更多與大宗商品市場結合起來，管理好風險，支持好實體經濟。第三配合集中清算制度，正在推行場外交易場內清算，進一步提高大宗商品衍生品交易透明度。借這個機會，還是進一步呼吁放開場內交易資格，拓展銀行風險的對沖渠道，確實感覺到手段不多。在供給側改革大潮下，我們相信大宗商品正在步入新機遇、新挑戰的時代，交通銀行繼續為大宗商品衍生品發展添磚加瓦，更好支持實體經濟的發展，謝謝大家！