尊敬的各位領導，各位代表： 

　　上午好！

　　受中國證券業協會的委派參加本次論壇，首先，請允許我轉達中國證券業協會對大連商品交易所”2017機構大宗商品衍生品論壇”的舉辦的最熱烈的祝賀！對與會證券公司代表的最誠摯的問候！在19大勝利閉幕不久之際，舉辦機構大宗商品衍生品論壇，共商“產融結合服務實體經濟”，按下了服務實體經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段的轉換鍵。借此機會，就證券公司參與衍生品情況及其發展趨勢談三點意見，純屬個人觀點，供與會代表參考。

　　各位代表！證券公司衍生品業務已經平穩起步

　　從2012年中信證券申請開展收益互換業務開始至今已有五個年頭，證券公司衍生品業務的參與主體、功能定位、業務品種、專業團隊、基礎設施、風險管理和制度建設已經基本成型，初具規模，服務實體經濟的方式有所突破。

　　從參與主體看，截至2017年10月底，已有58家證券公司開展了場外衍生品交易，交易對手涉及金融機構、金融產品和一般機構，涵蓋了商業銀行、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、基金子公司、各類資產管理計劃、私募基金產品、投資公司和工商企業。

　　從功能定位看，交易目的包括但不限于風險管理、資產配置、公司治理等主要交易動機，最終多渠道多方式服務實體經濟。

　　從業務品種看，目前的專項業務包括收益互換和場外期權，場外期權的掛鉤標的又包括境內股票指數、個股、ETF基金、大宗商品和境外港股通標的，可提供常規期權、奇異期權等期權產品。

　　從專業團隊看，形成了前中后臺分離、職能分工明確、協調配合的業務組織架構體系，和涉及業務決策、產品開發上線、客戶適當性、交易流程、風險管理、業務結算、財務核算以及異常情況處置的操作流程和工作標準。

　　從基礎設施看，上線了覆蓋客戶業務申請與資質審查、場外衍生品協議談判與簽署、交易詢價、確認與風險對沖管理、履約擔保品管理、合約終止結算等環節的衍生品業務管理系統。

　　從風險管理看，按照成熟市場經驗和標準建立風險管理體系，對市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險實施全面審慎管理。

　　從監管制度看，已經出臺了中國證券業協會《證券公司柜臺交易業務規范》、《證券公司金融衍生品柜臺交易業務規范》、《證券公司金融衍生品柜臺交易風險管理指引》、《中國證券期貨市場場外衍生品交易主協議》、《場外證券業務備案管理辦法》等一整套自律規則和《證券公司風險控制指標管理辦法》（證監會令第215號）、《關于進一步規范證券基金經營機構參與場外衍生品交易的通知》（證監辦發[2016]81號）等部門規章及綜合性文件，基本制度框架初步成型。

　　各位代表！證券公司衍生品業務具有專項業務、專門品種、專門對手、專門公司“四?！碧攸c

　　截至2017年10月底，證券公司衍生品業務主要包括收益互換和場外期權交易，場外衍生品業務規模累計新增名義本金達25，917.2億元，未了結名義本金為3661.42億元。其中，場外期權未了結名義本金3170.08億元，收益互換未了結名義本金為491.34億元。呈現出以下特點：

　　一是場外期權業務總體增速較快。僅用五年時間，證券公司衍生品業務存量規模發展至3661.42億元。今年有一家證券公司商品期權6月至8月期間新增交易名義本金分別達119.99億元、314.55億元和564.69億元，7月和8月的增長率分別為162.15%、79.52%。

　　二是新增衍生品業務以場外期權為主。2016年融資型股票收益互換暫停后，收益互換業務大幅減少，新增場外衍生品業務以期權為主。2017年7-10月，全行業場外衍生品新增名義本金3，356億元．其中，場外期權業務3，186.13億元，占比94.94%。（專項業務）

　　三是場外期權品種主要以股票指數期權為主。截至2017年10月底，證券公司參與場外權益類期權的未了結名義本金2，970.1億元。其中，指數類場外期權未了結名義本金2，400.69億元，占比80.82%。（專門品種）

　　四是交易對手主要以商業銀行、私募基金和期貨公司為主。截至2017年10月底，權益類期權存量交易對手中，商業銀行、私募基金和期貨公司合計占比56.89%。（專門對手）

　　五是場外期權業務集中度高。截至2017年10月底，權益類場外期權存量分布于33家證券公司。其中，前五名證券公司占比80.53%；指數期權存量中，前五名占比90.38%；境內個股期權存量中，前五名占比78.63%。（專門公司）

　　各位代表！證券公司衍生品業務呈現三大或有趨勢

　　一是新增交易經歷了從收益互換轉向股指期權，又從股指期權轉向個股期權的趨勢。2016以來，新增的場外衍生品交易以場外期權為主，收益互換新增規模不足10%。場外期權主要包括股指期權和個股期權，2017年以前以股指期權為主，股指主要集中在滬深300，比例超過90%。2017年以來，個股期權活躍度提升。

　　二是業務集中度不斷提高。證券公司場外衍生品業務是高端業務，對證券公司專業能力、系統建設、風控水平要求很高，導致業務的集中度不斷攀升。以場外期權業務為例，行業前五名的業務量占比目前已達80%以上。

　　三是逐步探索大宗商品場外期權。近期，證券公司積極嘗試開展場外商品期權業務，掛鉤標的已經擴展到橡膠期貨、雞蛋期貨、焦炭期貨、鐵礦石期貨、棉花期貨、豆粕期貨等，交易對手主要包括保險公司、實體企業、期貨公司，為交易對手提供大宗商品風險管理工具，滿足客戶風險對沖需求。此外，證券公司還積極參加大商所“保險+期貨”試點工作，通過與保險公司簽署場外衍生品期權，由保險公司設計相應的農產品保險，共同為農業企業或農戶提供農產品的價格保險，增加服務實體經濟的深度。

　　總體看來，證券公司場外衍生業務剛剛起步，規模不大。未來，中國證券業協會將在中國證監會的指導下，支持證券公司規范發展場外衍生品業務，為大宗商品的風險與財富管理，為多層次資本市場的發展，為實體經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段做出應有貢獻！

　　最后，預祝大商所”2017機構大宗商品衍生品論壇”取得圓滿成功！

　　謝謝大家！