參會報名：由新浪財經(jīng)主辦的銀行業(yè)年度盛典“2017中國銀行業(yè)發(fā)展論壇暨第五屆銀行綜合評選頒獎典禮”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店舉行，敬請期待。[報名入口]

　　文章來源：摩斯農(nóng)碼農(nóng)產(chǎn)品研究組

　　中國棉紡產(chǎn)業(yè)的行業(yè)集中度偏低，行業(yè)競爭充分，有利于產(chǎn)品價格的市場化形成。棉紗生產(chǎn)成本中，棉花原料占棉紗總成本約60-70%。

　　棉紗期貨自2017年8月18日起上市交易。首批上市交易棉紗期貨合約為 CY1801、CY1802、CY1803、CY1804、CY1805、CY1806、CY1807、CY1808，各合約掛牌基準價均為23000元/噸。

　　在四省設有35個棉紗交割廠庫。河南、山東和江蘇的棉紗交割廠庫升貼水為0元/噸，浙江的棉紗交割廠庫升水為380元/噸。

　　棉紗期貨合約標的為C32S紗，標準交割品為18.5tex（32英支）普梳棉本色筒子單紗（環(huán)錠紡），實際捻系數(shù)為300-420，棉纖維含量100%，異性纖維含量≤80處/20kg。

　　非標準交割品在交割月1-9個交易日可自報升貼水交割，交割月第10個交易日進行標準交割品集中交割。

　　一、國內外棉紗供需格局

　　（一）全球棉紗貿易格局

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年全球棉紗單邊貿易量約330萬噸。其中，中國棉紗進口量占比約51%，印度棉紗出口量占比約31%，其次分別是巴基斯坦、越南和美國。

　　從國內外棉紗比價上看，21支及以下紗線，巴基斯坦有優(yōu)勢；50支及以下紗線，國內企業(yè)有優(yōu)勢；21-40支是國內中小企業(yè)與印度、越南競爭白熱化的品種，棉紗期貨標的確定為C32S。

　　（二）國內棉紗供需格局

　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國棉紗產(chǎn)量前三甲分別為山東、河南和江蘇，合計占比約63%。

　　海關數(shù)據(jù)顯示，2016年中國棉紗進口約197.2萬噸，出口約35.6萬噸，棉紗凈進口約162萬噸。結合上文折算出的中國棉紗產(chǎn)量650萬噸，2016年中國棉紗表觀消費約810萬噸。

　　由于棉紗產(chǎn)量數(shù)據(jù)獲取存在困難，通過棉纖維折算棉紗產(chǎn)量的難點在于損耗和棉紡用棉量，且紡紗過程中纖維混紡普遍。海關進口數(shù)據(jù)中棉紗界定為含棉量為85%以上的棉紗，因此棉紗表觀消費與實際消費可能存在一定偏差。

　　二、棉紡經(jīng)營主體及主要上市公司

　　（一）棉紡經(jīng)營主體

　　從行業(yè)協(xié)會了解，規(guī)模以上紡紗企業(yè)約5300家。近年來，中國棉紡產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度低的狀況有明顯改觀。前百位棉紡企業(yè)占中國總紡紗產(chǎn)能的比重從之前的30%躍升至當前占比近一半，產(chǎn)業(yè)集中度明顯上升。

　　相比能源化工等產(chǎn)業(yè)，棉紡產(chǎn)業(yè)的行業(yè)集中度依然偏低，行業(yè)競爭充分，有利于產(chǎn)品價格的市場化形成。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前紡織服裝板塊上市公司87家。其中，民營企業(yè)占比約82%，地方及中央國有企業(yè)占比約12%，外資和集體企業(yè)占比約6%。

　　考慮到國有企業(yè)和外資企業(yè)實力雄厚，上市難度相對民營企業(yè)較低。因此，全社會紡織服裝企業(yè)中，民營企業(yè)所占比重會高于82%的水平。

　　（二）棉紡上市公司

　　棉紡子版塊上市公司有10家。其中，魯泰在A股和B股市場均有上市。

　　三、紗線分類及加工流程

　　（一）紗線分類

　　從紡紗工藝劃分，有棉紡紗線和非棉紡紗線，如毛紡紗線。

　　棉紡工藝的三大原料分別是棉花、滌綸短纖和粘膠短纖。根據(jù)原料的不同，制成品分為：全棉紗、化纖紗和混紡紗。

　　全棉紗中，根據(jù)梳棉工藝的不同，可分為普梳紗、精梳紗和高配紗。高配紗質量介于精梳紗和普梳紗之間，在提高紗線質量的同時，成本低于精梳紗。

　　棉紗期貨基準交割品為普梳32支棉紗。

　　（二）棉紗加工流程

　　棉花進入棉紡廠后，首先需要進行配棉，使產(chǎn)品滿足客戶質量要求的同時，盡可能降低原料成本。即，企業(yè)將所有的棉花資源，如進口棉、地產(chǎn)棉、新疆棉、儲備棉等，按照一定比例進行搭配使用。配棉在控制原料成本的同時，便于企業(yè)穩(wěn)定產(chǎn)品質量。

　　配棉完成后，需要經(jīng)過一系列棉紡工藝流程制成棉紗。其中，通常所說的精梳棉紗和普梳棉紗，工藝的區(qū)別主要在梳理環(huán)節(jié)。即，普梳經(jīng)過一道梳棉環(huán)節(jié)；精梳在經(jīng)過一道普梳環(huán)節(jié)后，還需增加一道精梳環(huán)節(jié)，增大棉短絨和雜質的清排力度。精梳棉紗在提高紗線質量的同時，由于雜質和短絨清排力度加大，原料成本和加工成本明顯增加。

　　普梳紡紗工序：

　　配棉→開清棉→梳棉→并條→粗紗→細紗→絡筒→成品檢驗

　　精梳紡紗工序：

　　配棉→開清棉→梳棉→并條→條卷→精梳→并條→粗紗→細紗→絡筒→成品檢驗

　　四、棉紗利潤測算

　　紡紗利潤=紗線價格-棉花價格*損耗系數(shù)+加工費

　　損耗系數(shù)：精梳1.3，普梳1.1

　　加工費：水電費、折舊費、財務費用、工資等。由于精梳落棉可用于生產(chǎn)氣流紡紗線，在計算成本時可酌情扣除。

　　舉例：8月1日32支普梳紗國內價格指數(shù)23055元/噸，3128B級棉花價格指數(shù)15871元/噸，噸紗理論利潤：

　　C32S銷售利潤=23055-15871*1.1-5500=97

　　實際生產(chǎn)中，不同企業(yè)在管理水平、設備狀況、產(chǎn)能利用率、資金成本等方面存在差異，在加工費計算過程中，機器折舊、財務費用、人工工資等方面存在很大差距。目前普遍采用的加工費用在5500元/噸上下。

　　五、棉紗期貨相關規(guī)則

　　（一）棉紗期貨合約規(guī)則

　　棉紗期貨合約的規(guī)則制定整體上與棉花期貨保持一致，方便企業(yè)進行操作。

　　（二）棉紗期貨交割規(guī)則

　　1、基準交割品：32支普梳棉紗

　　棉紗期貨合約標的為C32S紗，標準交割品為18.5tex（32英支）普梳棉本色筒子單紗（環(huán)錠紡）。實際捻系數(shù)為300-420，棉纖維含量100%，異性纖維含量≤80處/20kg。

　　質量引用標準：《棉本色紗線》GB/T 398-2008、烏斯特公報2013、《棉紗期貨異纖纖維檢驗規(guī)范》

　　2、交割單位：20噸

　　20噸相當于半張棉花倉單。一張棉花倉單8手棉花，折合40噸。

　　3、交割方式：廠庫實物交割

　　基準交割地：山東、河南、江蘇

　　輔助交割地：浙江（區(qū)域升水380元/噸）

　　4、倉單注冊

　　（1）廠庫申請倉單注冊時，必須提供交易所認可的銀行履約保函、現(xiàn)金或交易所認可的其他支付保證方式。廠庫提交的保證金數(shù)額按照最近交割月合約前一交易日結算價計算。

　?。?）廠庫最遲應當在合約交割月最后交易日前三個交易日下午3時前提交倉單注冊申請。廠庫提交的支付保證方式符合規(guī)定的，交易所可在自廠庫提出倉單注冊申請之日起3個工作日予以注冊。

　　5、倉單注銷

　　每年2月、6月、10月第12個交易日（不含該日）之前注冊的廠庫和倉庫標準倉單，應在當月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。已經(jīng)注銷的棉紗倉庫標準倉單，貨物尚未出庫且生產(chǎn)日期仍符合注冊條件的，可重新申請免檢注冊。

　　6、交割流程

　　自進入交割月第一個交易日起至最后交易日的前一交易日，持有交割月合約且持有標準倉單或廠庫非標準倉單棉紗（指由交易所指定交割廠庫生產(chǎn)，但未經(jīng)交易所注冊生成標準倉單的棉紗。）的賣方會員可在每個交易日下午2時30分之前，通過會員服務系統(tǒng)提出交割申請：

　?。?）賣方提出廠庫非標準倉單棉紗交割申請時，應同時提交相應的擬交割貨物信息，包括：線密度、單紗斷裂強度、單紗斷裂強力變異系數(shù)、條干均勻度變異系數(shù)、-50%千米細節(jié)、+50%千米粗節(jié)、+200%千米棉結、十萬米紗疵、百米重量偏差、百米重量變異系數(shù)、實際捻系數(shù)、異性纖維含量、公定重量（20 噸的整數(shù)倍）、生產(chǎn)廠庫、聯(lián)系方式、提貨地點（限生產(chǎn)廠庫）等；并根據(jù)交割結算價在合理范圍內自報升貼水。

　?。?）廠庫非標準倉單棉紗不得用于最后交易日的配對交割

　　7、結算流程

　?。?）標準倉單交割結算流程規(guī)定如下：

　　通知日后的下一交易日（即交割日）上午9 時之前，買方會員應當將尚欠貨款劃入交易所賬戶，賣方會員應當持有可流通的標準倉單。交易所結算部門為買賣雙方辦理交割結算手續(xù)，買賣雙方在《交割通知單》注明的時間通過交易所會員服務系統(tǒng)查收交割結算結果，同時，買方會員把客戶名稱和稅務登記證號等事項提供給賣方會員。

　　交易所收取買方會員全額貨款后，于交割日將全額貨款的80%劃轉給賣方會員，同時將賣方會員的倉單交付買方會員。余款在買方會員確認收到賣方會員轉交的增值稅專用發(fā)票時結清。對發(fā)票的傳遞、余款的結算，會員均應按本細則規(guī)定辦理。

　?。?）廠庫非標準倉單棉紗交割結算流程規(guī)定如下：

　　通知日后下一個交易日上午9 時之前，買方會員應當將100%貨款（不含交割月保證金）劃入交易所賬戶。

　　自通知日起（含該日）三個交易日內，買賣雙方可就廠庫棉紗交割事宜進行協(xié)商，確定結算方式、交貨方式、交貨時間等，簽訂《廠庫棉紗交割協(xié)議書》。買賣雙方約定的交貨時間不得超過最后交貨日，即交割月最后一個日歷日（含該日）；交貨地點為該批棉紗生產(chǎn)的交割廠庫。買方最遲應在第三個交易日下午1 時30 分前，通過會員在會員服務系統(tǒng)中提交《廠庫棉紗交貨事項確認單》，《廠庫棉紗交貨事項確認單》內容須經(jīng)買賣雙方協(xié)商一致。賣方會員應在下午3 時前進行確認。

　　（三）棉紗期貨限倉及收費標準

　　棉紗期貨交易手續(xù)費收取標準為4元/手。自上市之日起，棉紗期貨合約當日開平倉手續(xù)費減半收取。

　　棉紗期貨交割手續(xù)費、倉單轉讓手續(xù)費、期貨轉現(xiàn)貨手續(xù)費按照0.5元/噸收取。