參會報名：由新浪財經主辦的銀行業年度盛典“2017中國銀行業發展論壇暨第五屆銀行綜合評選頒獎典禮”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店舉行，敬請期待。[報名入口]

　　文章來源：要資訊

　　摘要

　　一、環保問題研究背景

　　二、農業環保政策梳理

　　我國從13年開始強調養殖污染治理，框架指導性文件頒布，但實際推行力度不足，從15年底開始強調生豬養殖的布局優化，遠離重點流域。生豬存欄因養殖虧損而下滑，因環保而復產難行。從畜到禽的環保治理正在展開，水產環保問題看各地環保要求，環保政策方針并未到全國層面。對油廠、飼料企業的環保要求也尚屬于空白，還處在部分投訴懲治階段。

　　三、環保政策對農業影響的評估

　　（一）生豬養殖：行業整合大體完成，散戶養殖生豬轉賣至大廠，對整體生豬存欄影響不大（二）禽類養殖：行業處于整合初期，環保拆遷逐步體現（三）水產養殖：行業處于整合初期，水產養殖減20%（四）油廠、飼料企業：行業規模化，建廠環保要求或新增環保線的能力較強，環保巡察很難對其年度產量產生影響。

　　四、環保旋風在黑色、農產品的不同影響

　　環保對黑色與農產品期貨品種除了背景相同外，有四點不同：改革階段、執行力度、規模程度、政策效果。環保旋風對農產品期價不利，目前上市的品種玉米、粕類皆受到需求銳減的負面影響。雞蛋價格受到環保減存欄影響，亦有所支撐。若此后上市生豬期貨，生豬價格倒有望受到支撐，但由于生豬養殖整治已經近兩年，行業整合基本完成，高利潤帶來補欄逐步實現，生豬價格也難以大幅上漲。肉禽、水產無期貨品種，現貨價格在2017-2018年相對看漲。

　　一、環保問題研究背景

　　自2015年12月31日至去年2月4日，中央環保督察試點工作在河北省首次進行，這標志著全國范圍內中央環保督察行動由此開始。環保旋風引爆黑色一輪又一輪的上漲。農產品為什么關注環保問題？一號文件的農業供給側改革重點在于種植業，對環境并無污染。農產品關注環保的重點其實不在種植業，而在養殖業、油籽壓榨、飼料生產等環節。此前我們對環保在生豬養殖上的影響關注較多，直到近期兩湖水產調研，才發現已經有部分水產面積因環保問題而減少，未來環保問題是否繼續對禽類、水產產生縱深影響？從期價的角度，對玉米、粕類將產生多大影響？環保導致的油廠、飼料企業關停是否嚴重？行情演繹重蹈黑色覆轍？下文我們將圍繞這些問題展開探討。

　　二、農業環保政策梳理

　　我國從13年開始強調養殖污染治理，框架指導性文件頒布，但實際推行力度不足，從15年底開始強調生豬養殖的布局優化，遠離重點流域。生豬存欄因養殖虧損而下滑，因環保而復產難行。從畜到禽的環保治理正在展開，水產環保問題看各地環保要求，環保政策方針并未到全國層面。對油廠、飼料企業的環保要求也尚屬于空白，還處在部分投訴懲治階段。

　　表1． 中央及各部委下發的關于畜牧業養殖的環保政策

　　數據來源： 華泰期貨研究院

　　表2． 中央及地方各級政府關于畜禽養殖禁養區劃定以及禁養區內養殖場搬遷關閉環保政策文件梳理

　　注：依據最近市場炒作熱點選擇部分主要養殖區域

　　數據來源： 華泰期貨研究院

　　三、環保政策對農業影響的評估

　?。ㄒ唬┥i養殖：行業整合大體完成，環保拆遷對生豬存欄影響不大

　　生豬行業整合在整體養殖行業中啟動最早，既有2014、2015年養豬虧損所帶來的自然退出，亦有環保對新建豬廠門檻大幅提升，新增產能困難所致。2017年12月是全國禁養區豬場拆遷的最后期限，生豬行業整合也隨之進入尾聲。即使第四批環保巡察全面啟動，禁養區的規模占到全省出欄比重也偏少：山東、河南、湖北可以忽略不計，很??；江西不足20%。這也從側面反映出生豬養殖行業的整合進度。

　　此外，應對環保巡查的下有對策：散養戶賣給符合環保大廠，整體存欄保持穩定增長。大型企業依舊擴張，抓住養殖行業的四年一周期，爭取在此輪行業整合中搶占先機。2017年補欄與2016年不同，從高利潤下大小規模養豬場皆補欄，到今年大規模養殖持續補欄。除了規模養殖企業自身擴張外，從去年開始，產業鏈縱深整合也成為新動向。因生豬存欄14年初4.6億，隨后大幅下滑至3.6億以下，產能出清的1億頭生豬意味著飼料企業損失了1億頭散養生豬的飼料需求，而散養生豬產能無力修復。歷經客戶出清的行業洗禮，疊加大型養豬企業自帶飼料生產，飼料企業只能自尋出路。從2016年開始，大型飼料企業在往下游延伸，學習“溫式”套路，走公司+農戶的模式，從2017年上半年規模企業產能擴張布局上可以窺見一斑。因此，全國來看，環保巡查預計對生豬存欄影響不大。

　　表3． 2017年上半年規模企業產能擴張布局分布情況

　　數據來源： 博亞和訊 華泰期貨研究院

　?。ǘ┣蓊愷B殖：行業處于整合初期，環保拆遷逐步體現

　　近期蛋雞加速淘汰疊加產蛋率下降，雞蛋價格飛漲，肉雞價格亦節節攀升，預計2017年雞料下滑5%左右。各主要養殖區域環保監管也日趨嚴格，例如山東地區，肉雞養殖10%在禁養區，但進度慢于生豬，暫沒有時間節點，環保拆遷還在前期文件層面，當地養殖戶堅持要拆首先得補償到位，等待具體方案，根據此前生豬拆遷情況來看，等待補償到位的想法也許有難度。從方向上看，禽類養殖的環保拆遷將是繼生豬之后下一個重點。新批禽類養殖基地已經開始受限，必須符合環保要求才有批復可能，這無形中增加了養殖成本。

　　（三）水產養殖：行業處于整合初期，水產養殖減20%

　　今年水產養殖旺季不旺。盡管2016年水產養殖利潤非常好，可謂百年一遇，因年初環保問題，實際水產養殖面積下降明顯，例如最大的水產養殖省份兩湖地區就下降了20%。環保影響體現在兩個方面：一、面積，禁止水庫養殖，往年減面積一般在魚塘，今年環保問題產生新的減少區域；二，禁魚期較往年增加，8月調研中洪湖大量養魚的圍欄被拆除，大量漁船集中封存。

　　生豬的環保拆遷可以通過轉移賣給大廠，水產養殖的轉移卻難以實現。一方面水產轉移難度大于生豬，存活率下降；另一方面水產養殖大廠并不多，集中化程度低，難以轉移出去。因此，水庫及水源地環保問題直接導致水產養殖存欄下滑。

　?。ㄋ模┯蛷S、飼料企業：行業規模化，環保提升能力強，對其年度產量產生影響

　　環保巡察關注的重點在于大氣和水污染，巡查煤焦鋼、印染、化工產業的同時也會連帶對周邊油廠、飼料廠開機生產關注。16年年底華南部分油廠停機導致油粕供給階段性趨緊，就是來自居民投訴油廠氣味難聞等。8.11巡察組進駐浙江，浙江省約有40萬噸水產料，國內幾個大的水產料集團企業基本上都在浙江有設廠，筆者聯系了浙江海大、紹興通威、浙江粵海、浙江恒興、浙江澳華，以及本土的浙江中大、浙江科盛、浙江欣欣天恩、湖州百事達等飼料企業，初步了解到離杭州較近的紹興因工業比較發達，特別是印染業對環境污染較大，為重點督察區域，飼料企業連帶面臨的環保壓力相對較大，而嘉興、湖州因為工業欠發達，相對來說飼料企業的壓力比較小。以上企業大多沒有停產，視事態發展而定。

　　總的來講，油廠、飼料企業生產過程中容易產生異味，因此督察期間主動停產的意愿會強一些，倒并非是真有很大的環保問題。此外，油廠、飼料企業規?；潭雀撸◤S環保要求或新增環保線的能力較強，環保巡察很難對其年度產量產生影響。

　　四、環保旋風在黑色、農產品的不同影響

　　6-8月環保巡查帶動黑色大漲，全面清除地條鋼政策直接導致螺紋鋼領漲黑色商品，市場對環保涉及的產業投資偏好明顯提升，黑色大幅拉漲至目前存在調整需求，部分投資者轉向對橡膠環保問題的關注，而農產品是否也能引爆行情？我們認為環保對黑色與農產品期貨品種除了背景相同外，有四點不同：改革階段、執行力度、規模程度、政策效果。

　　環保旋風對農產品期價不利，目前上市的品種玉米、粕類皆受到需求銳減的負面影響。雞蛋價格受到環保減存欄影響，亦有所支撐。若此后上市生豬期貨，生豬價格倒有望受到支撐，但由于生豬養殖整治已經近兩年，行業整合基本完成，高利潤帶來補欄逐步實現，生豬價格也難以大幅上漲。肉禽、水產無期貨品種，現貨價格在2017-2018年相對看漲。

　　表4． 環保對黑色與農產品期貨品種影響的異同點

　　數據來源： 華泰期貨研究院

　　作者：華泰期貨研究院農產品組組長 陳瑋