策劃 《紅周刊》編輯部 統(tǒng)籌 江濤

　　本刊記者 張宇 馬曼然

　　近期各項緊縮性調(diào)控政策相繼出臺，令市場感到寒意陣陣。與此同時， 中金所的各項準備工作及會員牌照頒發(fā)緊鑼密鼓。 這不免讓投資者猜測， 股指期貨真的就要推出了嗎？從年初期貨《條例》修訂至今，股指期貨的推出一直都是市場關(guān)注的焦點。股指期貨何時破繭？它對現(xiàn)貨乃至中國資本市場未來有哪些影響？ 對這個全新的金融衍生品，《紅周刊》記者經(jīng)過多方采訪后，結(jié)合業(yè)內(nèi)人士的觀點做了大膽的猜測。

　　猜想1

　　政策市的身影將逐漸淡化

　　政策調(diào)控歷來與中國股市相伴而行， 即使是風(fēng)險較高的商品期貨市場， 管理層也曾經(jīng)動用行政手段對市場進行種種干預(yù)， 比如說對橡膠、棉花等商品期貨都進行過干預(yù)，今年“5•30”股市的暴跌也再次透露出管理層干預(yù)股市的思維。 但從近期上調(diào)存款準備金率、 重新啟用特種存款及停批新基金發(fā)行等一系列措施看， 管理層的監(jiān)管方式正在悄然發(fā)生變化。市場猜測，這是否意味著管理層在股指期貨推出后， 將逐漸改變政策市的干預(yù)？

　　正如北京中期期貨公司總裁母潤昌接受《紅周刊》記者采訪時所說，股市對政策有時會過于敏感，但這正是市場有效性的一種體現(xiàn)。 股指期貨自身特點 (T+0 交易方式、保證金交易、 合約無限生成等)，決定了其對政策的反應(yīng)更加迅速和靈敏， 這對管理層監(jiān)管市場的執(zhí)政能力提出了更高挑戰(zhàn)。 因此，在 11 月11 日舉辦的首屆中國股指期貨論壇上，“政策市” 的問題得到與會嘉賓的高度關(guān)注。專家們普遍認為，股指期貨推出后， 政策的出臺將經(jīng)過全面衡量后才會發(fā)布， 隨著整個市場的完善發(fā)展， 隨著投資者的更加理性，政策市的身影會逐漸淡化。

　　《華夏時報》總編輯水皮認為雙邊市對調(diào)控要求更高。 金融衍生品對 A 股而言是全新事物，對投資者進行風(fēng)險教育非常必要，但是，水皮認為， 實際上最需要風(fēng)險意識和提高風(fēng)險教育的恰恰是管理層， 因為他們并不太清楚一個決策出來會讓很多人資產(chǎn)夭折， 在大牛市中賠得滿地找牙。

　　金鵬期貨董事長常清曾經(jīng)參與了我國商品期貨市場的設(shè)計。 他風(fēng)趣地說：“以前當(dāng)管理層認為這朵花太紅了的時候，總想要它變變顏色。不過，我想股指期貨推出后，情形就將會有所不同了。”他認為有了遠期價格后， 政府的調(diào)節(jié)手段將更加智慧，可以通過信息手段來引導(dǎo)預(yù)期，從而對股市產(chǎn)生積極的引導(dǎo)作用。但同時能否保證市場的 “三公”原則，最受到挑戰(zhàn)的也是政府部門，比如，政府部門在出臺政策的時候，能不能做到嚴格保密？