□通聯(lián)期貨 施海

　　8月中旬以來(lái)美豆強(qiáng)勁回升，目前已突破8.5美元（約合3123.24元/噸）一線，而連豆走勢(shì)更強(qiáng)，主力合約805昨日收盤(pán)寫(xiě)下3694元/噸高點(diǎn)記錄，同時(shí)連豆整體持倉(cāng)也突破75萬(wàn)手創(chuàng)年內(nèi)新高。綜合分析，國(guó)際大豆供應(yīng)緊張和國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)強(qiáng)勁相迭加，造就了豆類持續(xù)單邊牛市行情。

　　頻遭天災(zāi) 國(guó)際價(jià)格飆升

　　美大豆產(chǎn)區(qū)遭遇干旱等災(zāi)害性氣候，對(duì)大豆生長(zhǎng)可能造成破壞。同時(shí)考慮到今年播種面積因農(nóng)戶轉(zhuǎn)播玉米而急劇下滑，因而全球大豆供應(yīng)可能進(jìn)一步緊張，促使全球豆類價(jià)格大幅上揚(yáng)。如果消費(fèi)性需求保持目前水平，而明年大豆播種面積也沒(méi)有出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，那么截止到明年5月份，美國(guó)大豆供應(yīng)將會(huì)全部枯竭。

　　另一方面，由于國(guó)際

原油價(jià)格大幅上漲，部分發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始用豆油煉制生物柴油，也造成全球大豆供應(yīng)緊缺。國(guó)內(nèi)所需大豆、豆粕、豆油等農(nóng)產(chǎn)品需要大量依靠進(jìn)口，形成了較強(qiáng)的外部依賴。就當(dāng)前看，大豆進(jìn)口成本已達(dá)到3800-3800元，而國(guó)內(nèi)又沒(méi)有替代產(chǎn)品，現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)格僅為3200-3300元，在此情況下國(guó)內(nèi)豆價(jià)向進(jìn)口成本回歸是必然的事情。

　　國(guó)內(nèi)供需整體利多

　　豆類進(jìn)口對(duì)比顯示，今年1-7月份大豆進(jìn)口量增長(zhǎng)2.6%至1688萬(wàn)噸，豆粕進(jìn)口量大幅縮減96.6%至2萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)56.1%至133萬(wàn)噸，盡管大豆進(jìn)口量較大，但由于豆粕進(jìn)口量大幅縮減，且供應(yīng)緊張，因此，大豆進(jìn)口壓力并未達(dá)到沉重程度，相反，豆粕緊張加大了對(duì)大豆原料的需求。

　　種植成本剛性增長(zhǎng)也推升了豆類行情。較長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格走勢(shì)顯著弱于國(guó)際市場(chǎng)，而其種植成本卻隨著生產(chǎn)資料和農(nóng)村勞動(dòng)力價(jià)格的上漲而大幅增加，以主產(chǎn)區(qū)東北為例，包地種豆的豆農(nóng)成本幾乎達(dá)到1.30元/斤，比以往成本高出30%，明顯低于稻谷和玉米，因而農(nóng)民種植意向減弱。顯然，豆類價(jià)格上漲帶有明顯恢復(fù)性質(zhì)，實(shí)際上是受成本上漲推動(dòng)，并向國(guó)際豆類市場(chǎng)價(jià)格回歸所致。

　　從供需關(guān)系整體看也利多豆價(jià)。近期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格上漲，黑龍江地區(qū)豆粕外銷(xiāo)量增加，遼寧地區(qū)油廠庫(kù)存較少，成本增長(zhǎng)及供應(yīng)緊張都支持豆粕價(jià)格保持堅(jiān)挺，由于下游需求好轉(zhuǎn)，盡管南方仍有豬病，但補(bǔ)欄不錯(cuò)，目前飼料銷(xiāo)量普遍增長(zhǎng)，再加上各方對(duì)新季大豆產(chǎn)量縮減的擔(dān)憂仍然存在，市場(chǎng)后期看漲心理是堅(jiān)定的。

　　

能源概念拉動(dòng)

　　仍然不可忽視的是，由于生物燃料產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球?qū)τ谥参镉托枨笕遮呁�盛，這在利好豆油價(jià)格的同時(shí)，也帶動(dòng)豆類行情整體上漲。2007年以來(lái)，因原油價(jià)格高企，生物能源概念被市場(chǎng)炒作，推動(dòng)國(guó)際植物油價(jià)格強(qiáng)勁上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全球生物柴油產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)大到近1000萬(wàn)噸。生物柴油生產(chǎn)的原料主要是豆油和菜籽油，亞洲地區(qū)的棕櫚油也被利用生產(chǎn)生物燃料。隨著原油價(jià)格近期再度走高，植物油也隨之上漲，其中

馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)已創(chuàng)下近10年來(lái)新高。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期價(jià)也在6月初達(dá)到23年來(lái)的高點(diǎn)。無(wú)疑，國(guó)際植物油高企的價(jià)格，最終會(huì)通過(guò)進(jìn)口傳遞到國(guó)內(nèi)，從而對(duì)國(guó)內(nèi)豆類行情形成支撐。

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