國內(nèi)豆粕市場在上周經(jīng)歷美國次級債洗禮后，本周便展開全面反彈。從主力合約m805來看，期價自上周五最低點2745到今日的最高點2897點，僅3個交易日的時間期價就反彈了152點。在目前國內(nèi)禽肉價格連創(chuàng)多年新高同時國家又出臺多項扶持政策，養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇基本成為市場的共識，但是如此快速的上漲難免再度夭折。

　　回顧上周暴跌前的市場情況，期價自8月初底部反彈以來形成快速上漲的局面，截至8月13日期價就上漲了300余點，上漲幅度之快令人瞪目結(jié)舌，而本次反彈與之相比有過之而無不及。與此同時，在持倉上也與上次一樣出現(xiàn)大幅的增加，短短三個交易日增倉7萬余張。市場總體情況，達到驚人的相似，那么后市能否重演回調(diào)行情呢？

　　首先，我們分析持倉的快速增加對后期行情的影響。持倉增加分為底部增倉和頂部增倉。如果行情處在底部啟動階段，持倉的快速增加則表明有新資金積極介入，會對行情帶來動力支持。但是如果期價已經(jīng)有一定幅度上漲，特別出現(xiàn)快速上漲后，再出現(xiàn)持倉大幅增加，那么此時持倉再度增加對行情來講并不是件好事，可能是由于空頭主動積極進場拋售所為。鑒于目前豆粕在急速上漲后，出現(xiàn)快速增倉的盤面，不排除再度展開回調(diào)。

　　其次，盡管養(yǎng)殖業(yè)受到政策和利潤雙重利好因素的刺激而出現(xiàn)恢復(fù)跡象，但是養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)由于受到繁殖周期的限制，不可能像行情發(fā)展一樣來的這么快。按照生豬繁育飼養(yǎng)規(guī)律，從母豬選留到生豬出欄大約需要1年多的時間。根據(jù)目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，能繁殖母豬數(shù)量同比、環(huán)比均開始增加，這是生豬恢復(fù)生產(chǎn)的基礎(chǔ)和標志。隨著母豬補貼和保險政策的落實，母豬選留增速還將加快。但是當(dāng)前這一階段距離全面恢復(fù)還需要一定時日，短期內(nèi)豆粕的飼料需求量還無法大幅增加，從而導(dǎo)致當(dāng)前上漲行情缺乏需求量的支撐，其高度自然會受到限制。

　　再者，豆粕價格上揚，飼料糧價格也會水漲船高，必將抵消禽肉價格給養(yǎng)殖業(yè)帶來高利潤。預(yù)期利潤下降勢必會打擊養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖的積極性，從而不利于養(yǎng)殖業(yè)的快速恢復(fù)。同時豆粕價格的大幅上漲，也會引來油脂企業(yè)加大賣期保值的力度，壓制行情的上漲。目前由于毛豆油期價較高，而豆粕期價又出現(xiàn)快速上漲，作為油脂企業(yè)完全可以在期貨市場利用豆油和豆粕做賣期保值以鎖定利潤。

　　最后，大豆季節(jié)性收獲壓力將如期而至。盡管2007/08年度的北半球大豆播種面積驟降，同時又受到干旱氣候的威脅，減產(chǎn)已成定局，但是季節(jié)性的收獲壓力預(yù)計還是會出現(xiàn)的。特別是據(jù)美國Pro Farmer的考察情況來看，大豆總體長勢良好也使得最終產(chǎn)量高于預(yù)期水平成為可能，屆時將對盤面帶來一定的壓力。

　　綜合上述四個方面的因素，盡管受到養(yǎng)殖業(yè)利好因素的刺激，但是由于養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)還需要時間，而大豆季節(jié)性上市壓力即將到來，預(yù)計豆粕短線有望重演回調(diào)行情。(車 勇）