五礦實達 肖征

　　今年上半年國內精煉銅進口大幅激增，1-6月份凈進口精煉銅86.7萬噸，比去年同期的20.9萬噸增長3.15 倍，但由于國內無法消耗掉如此大量激增的進口銅，截至6月15日，上海交易所銅庫存增加了7萬噸，達到今年最高的99773噸。

　　但是中國精煉銅進口從5月份開始已經迅速減少，5、6、7月進口均為10萬噸左右(4月份為18.2萬噸)。一方面進口銳減，另一方面國內淡季消費并沒有明顯的減退以及下半年較好的消費預期，這給國內消耗前期積壓的進口銅創造了機會，預計下半年國內銅庫存會繼續下降。

　　現貨市場開始轉強

　　相對于前一段國內現貨市場的疲軟，近期國內現貨市場明顯轉強，6、7兩個月現貨一直維持500元/噸左右的貼水，進入8月份，貼水幅度明顯收窄，從8月9號開始出現升水的格局，目前已經穩定在200元的水平。貼水好轉使得貿易商開始愿意賣貨，而且由于現貨商前期消耗了大量庫存，現在也愿意在目前的這個相對低價位上購貨，導致現貨市場成交比較旺盛。

　　從消費方面看，今年暑期的消費淡季并不是很明顯，線纜企業訂單仍然充足，說明國內市場淡季不淡，消費仍屬良好。9月份銅需求將開始回暖，空調等一些家電行業也將進入傳統的次消費旺季，10月份開始是我國傳統的下半年的需求旺季，對于銅產品的需求將會增大。國家信息中心發布的宏觀經濟形勢分析報告預測2007年全年GDP增長將達到10.9%，全社會固定資產投資將增加24.2%，預計下半年中國的銅消費將會出現較大增長。

　　廢銅市場供應緊張

　　據麥格里研究預估，今年1-5月，中國進口廢銅212萬噸，含銅量約78萬噸，數量幾乎相當于中國同期精煉銅進口的數量，因此上半年廢銅市場的供應一直比較充足，但現在廢銅市場的緊張是顯而易見的。由于

財政部、貿易部及海關總署對非法活動的聯合調查，中國海關在6月初至6月中旬首次開始拒絕進口廢銅。據媒體報道，中國海關對廢舊金屬貿易的打擊令12萬噸廢銅滯留在香港港口。貿易商稱，南方的進口貿易已經暫停，可能2-4個月內不能恢復。中國海關公布的7月廢銅進口降至395505噸，較6月減少了17%。進口的減少再加上前期銅價上漲引發的廢銅市場消耗了大量庫存，使得目前廢銅市場庫存非常緊張。在稅收政策改變之前，通常與精煉銅相差2000-3000元就可能導致對廢銅的消費增加，而目前則需要4000元的差價，但也只是有價無市，成交清淡。

　　廢銅供應出現的緊張狀況對精煉銅的消費有利，一部分之前轉向使用廢銅的企業重新回到精煉銅市場上購買精煉銅，這增加了精煉銅的需求，會減少國內銅庫存。

　　國內銅企聯合減產

　　由于TC/RC過低造成國內銅冶煉廠利潤迅速縮減，中國銅原料聯合談判小組成員企業(CSPT)8月2日宣布， 2007年下半年CSPT9家成員企業電解銅將聯合減產10%-15%。

　　據悉，CSPT此舉是希望采取大規模的聯合減產行動，一方面改變目前“越煉越虧”的不利局面，另一方面扭轉目前銅礦市場供應短缺的被動局面，謀求下一年度更高的銅精礦加工費。去年CSPT9家成員企業電解銅產量198萬噸，占全國產量的68%，它們的減產行動必然會影響國內的供給，對庫存造成壓力。

　　綜上所述，下半年對精煉銅需求的增強和國內精煉銅供給(包括進口減少和國內企業減產)的減少都注定下半年中國銅庫存將會持續減小，預計上海庫存會重新回到5萬噸以下。庫存的減少會支撐國內銅價，與上半年“外強內弱”的情形正好相反，下半年將會出現“內強于外”的行情，現貨升水也會繼續增大。

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