⊙特約撰稿 孫朝旺

　　經歷了上周四的暴跌之后，近幾天倫敦銅價維持在7000美元附近震蕩。相比而言，滬銅則表現十分堅挺，兩地之間的比價不斷走高。不過筆者認為，滬銅的空頭能量仍有待釋放。

　　7月份，倫敦銅成功演繹了一輪擠空行情，銅價在高升水、高注銷倉單、低庫存的支撐下自7500美元啟動一路沖到8000美元上方。但進入8月份，庫存恢復增加，尤其是來自中國方面轉口銅入庫再次令銅價承壓。緊接著美國次級貸款危機出現惡化情況之后，銅價一路下滑，并在上周四出現550美元的巨幅下跌。

　　經過連續(xù)下跌之后，倫敦銅的技術圖形已經遭到了嚴重破壞，盡管目前銅價在7000美元附近震蕩，但反彈力度明顯不足。一旦銅價再回到7000美元之下運行，那么第一目標位將直指6400美元。倫敦銅的弱勢表現將對滬銅構成較大壓力。

　　面對倫敦銅價技術性破位，滬銅的表現則相對強勁許多。在倫敦銅價跌破7000美元并出現大幅下跌的情況下，滬銅僅僅以一個跌停板相“呼應”。對待倫敦銅價的輕微反彈，滬銅則呈現高開高走的態(tài)勢。本周以來，這種情況已經維持了幾天時間。兩地比價一路走高，目前滬銅主力合約與倫敦銅的比價已經達到了8.93以上的高位。

　　國內銅價表現為何會如此強勁？其中一個重要的原因是來自現貨價格的支撐。從上周五到本周三以來現貨價格的變動情況看，現貨價格較滬銅期貨當月合約呈現升水格局，并且升水幅度小幅走高。現貨價格走強在一定程度上限制了滬銅下跌空間，同時也拉大了與倫敦銅之間的價差。

　　本周滬銅與倫敦銅之間“外弱內強”的格局使得多空雙方分歧加大，在盤面上則體現出波動區(qū)間收斂。如果說現貨走強有其內在消費需求支撐的話，期貨價格上漲則是情理當中的事情，但是目前我們似乎無法找到這方面的信息或數據。有市場分析人士認為，目前國內現貨價格走強有可能是市場在提前炒作傳統(tǒng)消費旺季的需求預期，但是，筆者認為，在高比價的狀況下，目前市場炒作的需求預期并非旺季提前到來的征兆，而可能是為了扭轉進口貿易商虧損的不利局面。

　　在此之前，貿易商進口銅是沒有利潤的，前期很多加工商之所以聯(lián)合減產是為了等待利差出現。加工商減產直接造成市場上現貨供應緊張，傳遞到下游產業(yè)則導致電解銅下游產品加工費用提高，從而促進了電解銅加工進口合同的簽訂。因此，從這點上講，滬銅與倫敦銅的高比價并非是國內現貨消費旺盛的真實體現，而只是恢復了正常的進口關系。