證券時報記者 游石

　　本報訊 近期，受美國股市大跌牽連，全球金屬市場因投資者恐慌性離場而倍受打擊。一個月之內，國際銅價下跌15%，鋁價跌14%，鉛價跌17%，鋅價跌14%，鎳價跌23%。市場人士憂心忡忡金屬價格是否轉熊，但部分分析師卻繼續持樂觀態度，認為階段性調整不改牛市長期趨勢。

　　“整個金屬市場好比股市的大盤，具體到銅、鋁、鉛、鋅則是個股。現在大盤由于周邊市場不穩定而出現階段性的調整，但當中個股的基本面實際卻非常扎實，金屬價格長期看漲。”在日前舉行的南華2007期貨投資報告會暨溫州營業部開業典禮上，南華期貨研究所所長朱斌做出如上表示。

　　上周五公布的OECD領先指標顯示，美國經濟領先指標有了很大的提高，由5月份的3.11提高到6月份的4.16。同一周，

美聯儲還公布數據顯示，美國7月工業生產較前月增長0.3%，與市場之前預估值相符。對此，南華期貨分析師樓正祥認為，數據一方面大大削弱了對美國需求放緩的擔憂，另一方面則降低了次級信貸問題的恐慌。朱斌也持同樣觀點，認為次級債危機只是短期沖擊，并不會對實體經濟造成傷害，全球主要經濟體仍將保持持續增長，并形成對金屬價格的支撐。

　　資料顯示，2004年以來經合組織(OECD)經濟持續向好，GDP平均增長超過2.5%。除此之外，全球四大經濟體(美國、中國、歐元區和日本)同步增長，領先指標預測工業指數也將回升。朱斌表示，全球宏觀背景仍支持金屬牛市，不過，本輪次級債危機超出人們預期范圍，增加市場的不確定性，金屬市場波動性隨之增強。

　　近期金屬期權隱含波動率明顯上升，應證了上述觀點。LME三月銅期權隱含波動率從一個月前25%左右，已上漲至目前接近40%的水平，而三月鋁期權從15%升至近25%。另外，金屬市場持倉量變化情況也顯示了市場參與者的觀點。一月前，LME銅期貨持倉24.2萬手，鋁期貨持倉57.7萬手；而昨日，兩者分別為24.3萬手和62.5萬手。朱斌指出，銅鋁金屬基本面良好，雖然一個月來其價格大幅下跌，但并未顯現資金大舉撤離的跡象，反倒尤其鋁期貨增倉明顯，說明還有資金不斷介入。

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