□南華期貨 鐘益強

　　國際棉價在前期漲幅較大的情況下，近期進行了較大幅度的調整，NYBOT12月棉花價格從近三年的高點68.80美分/磅，一直回落到周三收盤的60.34美分，截至北京時間昨日20：00，繼續跌至59.27美分。同期，鄭州棉花價格也呈現小幅回調，近期價格一直在14700-14900一線盤整。

　　目前來看，在新棉即將上市、國儲拋棉尚未結束的情況下，國內棉價短期仍將震蕩走低，但在新棉收購價格的成本支撐下，鄭棉不會回調太多，畢竟仍處長期牛市之中。

　　供需矛盾將持續

　　從美國農業部（USDA）8月份發布的最新預測報告顯示，我國的棉花種植面積基本穩定在550萬公頃左右，尤其是近幾年棉花種植面積增加較為可觀，產量則開始穩定，消費增加明顯。從庫存消費比數據得出，近幾年國內庫存消費比持續下降，使得在可預見的時間內我國棉花供需矛盾的問題將一直存在。

　　與7月報告相比，8月份數據并無多大變化，只是將我國下一棉花年度的進口量調低了10.8萬噸，同時也調低了我國的期末庫存1.4萬噸，這對棉花價格的影響甚小，或者說基本不產生重大影響。

　　新棉收購價高企

　　據國家棉花市場監測系統調查顯示，目前我國棉花各主產區新花長勢良好，尚無因極端天氣變化顯著影響棉花后期產量的情況。根據新花長勢及采摘進度，預估新花將在一個月內開始陸續上市。新棉的上市，肯定將在短期內緩解目前高等級棉花供不應求的局面，從而打壓目前的棉價。

　　但是，在當前棉花現價高企的拉動下，今年籽棉收購價格肯定較去年有所提高，這將對國內棉價提供成本支撐。去年的籽棉收購價格為2.6元/斤左右，據中國棉花網調查顯示，今年的籽棉收購價如表。

　　從表中可以看出，今年的籽棉收購價格在3元/斤左右，以此計算，設棉籽價格為0.75元/斤，衣分率為38%，每噸棉花加工成本為500元，則皮棉的成本價為14000元左右，較去年高出不少。由此可推斷，新棉上市短期內將對棉花的高價形成沖擊，但中長期考慮，皮棉的高成本反而對長期牛市形成支撐。