預計今年鋁價為1.18美元/磅，疲軟市道將持續

　　證券時報記者 李 輝

　　本報訊 花旗集團最近的研究報告稱，鋁價不會像其他基本金屬一樣出現周期性高點，不過報告同時表示，鋁價在可預見的未來仍將維持在目前水平上。

　　花旗稱，相比其他基本金屬，鋁價的漲幅已經滯后了幾個季節。原因包括：鋁基本面缺乏像其他金屬面臨的供給增長限制；成本曲線扁平；技術進步降低了生產成本；以及廉價的電力等。不過，它也表示，盡管這些因素在中期將支持鋁價，但是不會令鋁價像銅、鎳鋅等基本金屬一樣出現一個周期性高點。報告也表示，鋁的需求趨勢已經超過了銅，鋁價黯淡的表現主要是"缺乏供給方面因素的推動以及從訂貨到交貨的時間較短。"而一個新銅礦項目的交付周期需要10年，這就是為什么中國的鋁產能不到兩年就會出現增長，西方國家產能3年左右就會出現增長。

　　不過，鋁行業中低成本的鋁生產商的成本的確在快速上升。"我們現在預計，隨著

　　國際鋁行業面臨的成本壓力最主要來自能源和氧化鋁。能源成本在鋁冶煉廠和氧化鋁廠的成本中分別占28%和30%，因此，能源成本占鋁生產成本的40%。據花旗估計，2004-2006年間，鋁冶煉平均成本增長了9%，而生產成本上升了15%。不過，勞工成本的下降(-9%)抵消了部分增幅。

　　花旗認為，成本曲線的上升、資本成本的上揚以及全球能源市場的緊張，應該會支持鋁價。花旗預計今年鋁價為1.18美元/磅，未來四年鋁價分別為1.10美元/磅、1.10美元/磅、90美分/磅和89美分/磅。長期鋁價預計在每磅80多美分。

　　報告表示，目前全球前10大鋁生產商控制56%的鋁市場，較2006年的53%上升。不過，在目前水平上，鋁業會像銅行業一樣出現行業整合，而且鋁業不會像其他基本金屬行業一樣容易受到像罷工、地緣政治事件等供給中斷的影響。

　　中國是世界上最大的鋁生產國，占去年全球鋁產量的23%，北美緊隨其后，占17%，歐洲排名第三，占16%，俄羅斯居第四，占12%。2004-2006年全球鋁產量最大增幅來自中國，占61%。同時，中國90%以上的鋁產量在國內消費。

　　花旗預計不包括中國在內的世界鋁消費將達到2.7%，與全球GDP增幅相當，產量的增幅為2.1%。而未來四年中國鋁的消費平均增長率將達到10.4%，鋁產量增長率將達到14%。

　　花旗表示，中國和歐洲的鋁生產成本最高，去年分別是1519美元/噸和1499美元/噸，而亞洲其他國家和非洲的生產成本最低，為1200美元/噸。不過，中國的資本投入較西方國家低30%-40%。俄羅斯和中國的勞動力成本下降了20%，南美的勞動力成本增長了30%。能源成本增長最快的地區是南美(30%)和俄羅斯(19%)。

　　報告認為，從中期來看，預計能源成本壓力將持續，短期來看，中國的能源成本壓力仍然較低。預計中國今明兩年中國的鋁產能增幅超過需求增速，到2009年和2010年，隨著供給增速放緩，這一情形將發生逆轉。

　　報告認為，由于能源成本、運費以及勞動力成本上升，歐洲和北美的氧化鋁成本最高，成本最低的地區是