壓力尚存 膠市醞釀最后一跌

　　昨日滬膠一改近期持續震蕩態勢而突破下行，讓投資者摸不著頭緒。筆者認為，當前膠價并沒有出現過度低估，8月底9月初對加工成本的估值過程將引發一次季節性的周期下跌，在本周末對供應擔憂的反彈基本結束后，膠市將形成最后一跌。

　　八九月間供應壓力加大

　　從上海交易所近兩周的庫存走勢來看，數量也是在逐步回升。根據海關數據，中國7月天然橡膠進口總計為15萬噸。數據顯示，中國1-7月進口天然橡膠86萬噸，較去年同期增加1.5%。中國是全球最大的天然橡膠進口國，主要供應來自于泰國、印尼和馬來西亞。隨著東南亞產膠國的天氣逐漸好轉，8月下旬以及9月初現貨供應壓力將會加大，并影響后期走勢。

　　滬膠可能跟跌日膠

　　從8月7日CME的最新統計來看，凈持倉減少至-34493手，凈持倉百分比縮減到13%。有交易商表示，受新出現的信用風險影響，亞市美元/日元將下試116日元。這位交易商表示，市場將關注亞洲股市的跌幅有多深，以及歐元和其他交叉

　　增倉縮量預示大行情

　　從本周來看，滬膠總成交與上周相比有所減少，而總持倉卻在增加。成交量的逐步減少，持倉量的逐步增加往往是大行情來臨的前兆，此時多空雙方的力量和市場外部因素的共同作用使市場在動態中達到了一種平衡。成交量的減少，是由于價格波動區間的逐步平衡；持倉量的增加，則意味著多空雙方分歧加大（國內分析師對后市最多看到24000；最低看到16000），資金對抗逐步升級，由于分歧結果并未明朗，因而多空互不讓步，紛紛加倉，無論哪一方首先打破僵局，后續走勢都會十分兇猛。

　　印尼膠或現積壓

　　RSS3與TSR20的價差正在逐漸縮小。由于泰國部分供應商8月份仍有現貨供應，標膠在2150美元以上價格賣出意愿較強。印尼方面因近期價格與泰國一致，買方多選擇泰膠，導致印尼銷售量下降，后期會逐步導致積壓，因此后市的現貨壓力會逐步加重。另外國內大廠在2100美元以上買入的意愿不強，因此如果現在的價格買入的話，國內輪胎企業成本壓力又會加大。所以，國內大廠仍然在使用前期采購的庫存，等其后期泰國和印尼現貨積壓降價后大規模采購。