李俠

    正當投資者為是繼續買入股票還是空倉而猶豫不決時，藍籌股尤其是大盤權重藍籌股的再度飆升轉眼間已將上證綜指推到4800多點的高位。

　　值得關注的是，在市場歡呼中國“漂亮50”朝代來臨的同時，卻難掩響應者寥寥，個股大面積下跌的局面，投資者又一次體會了牛市行情中賺股指不賺錢的尷尬。

　　這種現象傳遞了怎樣的市場信息？機構對大盤藍籌股的強烈追捧，是緣于對股指期貨籌碼的搶奪嗎？

　　價值重估中藍籌群體迅速崛起

　　自5·30以來，受提高印花稅率的影響，市場出現巨幅振蕩。此前市場熱炒的垃圾股、題材股股價迅速下跌，而藍籌股卻表現相對穩定。

　　經過此次教訓，市場投資理念發生了根本轉變，基金等機構重新掌握了市場的話語權，藍籌股的投資價值重新得到挖崛。滬深300指數的變化明顯地反映了市場的這一逆轉。數據顯示，5月29日，滬深300指數還落后上證綜指260點，到8月2日，滬深300指數以4436點報收，高出當天上證綜指29點。這也是滬深300指數自2005年1月4日發布以來首次超越上證指數。

　　而在此輪上漲中，原先被低估的大盤藍籌股的估值得到大幅提高。尤其是進入8月份以來，在上證綜指輕松越過4600點、4700點、4800點整數關口的過程中，招商銀行、萬科A、中信證券等行業龍頭股價不斷創出新高；中國船舶率先成為兩市第一只達到200元的股票；中國平安、濰柴動力也向百元發起了沖擊，高價股成為中國股市一道靚麗的風景線。

　　藍籌股群的迅速崛起和藍籌股估值的大幅提高，也引起了市場關于藍籌泡沫的議論。Wind資訊提供的數據顯示，目前滬深300成分股運用整體法計算的市盈率已超過35倍。

　　8月9日，滬深兩市總市值達到21億多元，首次超越GDP。這其中藍籌股群體的崛起為總市值的上漲做出了巨大的貢獻。

　　誰在推高大盤藍籌股？

　　伴隨著股指迭創歷史新高，股市的“二八”現象愈發突出，金融和地產等行業股票成為股指不斷攀高的主要動力。而與大盤藍籌股的集體上漲相對應的，則是在大盤迭創新高的情況下，占兩市上市公司總家數約67%的個股股價仍未能超過5月29日的高點。

　　無疑，是重新奪取市場話語權的機構投資者尤其是證券投資基金推動了大盤藍籌股價格的不斷上漲。基于我國經濟的成長和企業利潤的激增，基金對A股市場長期牛市的信心更加堅定，再加上流動性過剩的背景，其結果必然是機構公認的好股票的價格不斷超越預期。比如，基于對2006年靜態市盈率和2007年動態市盈率的估計，原先多數機構認為招商銀行未來12個月的目標價位是30元，而目前經過8月份連續幾個交易日的上漲，招行的股價已經達到36元，最高上漲到了37.8元；再比如工行，目前機構對其合理價位的估值最高已到10元。

　　長盛的一位基金經理認為，現在已經沒辦法給公司估值了。“可能有點貴，此時能否建倉，取決于投資者自身能否接受這種‘貴’，可能有些人一直看到2009年，現在就不覺得貴。”一家大型保險機構投資部人士的話反映了機構對目前大盤藍籌股估值的真實看法。

　　廣州的一位基金經理稱，“我們在不斷買進，而且是只買不賣，倉位越來越重。”日前公布的基金第二季度季報也顯示，不管基金倉位如何騰挪，總體顯示是凈加倉。近期市值上漲最快的10只股票中，前8只都屬于基金重倉股，其中招商銀行、中國平安還屬于基金第二季度投資組合中持股市值最大的前10只股票。

　　機構在搶奪股指期貨戰略籌碼？

　　當市場投資由暴炒垃圾股、題材股重新回到價值投資的理念軌道時，價值投資主要以尋找估值洼地為主；而隨著機構隊伍的不斷壯大，股價結構不斷優化，目前的價值投資開始向占領價值高地方向轉化。有市場人士認為，近期大盤藍籌股的集體上漲，除了因為其業績增長超預期，具有估值優勢外，還緣于機構資金在股指期貨即將來臨之際對戰略籌碼的爭奪。

　　各大媒體紛紛報道，金融期貨牌照審批的速度明顯加快。就在同一天，兩市第一二大權重股工商銀行、中國銀行突然發力；就在本月12日，在中國證監會統一部署和協調下，股票市場和股指期貨市場跨市場監管協作系列協議在上海簽署。市場人士普遍視其為股指期貨籌備工作及相關制度建設的一大最新進展。股指期貨推出的腳步愈行愈近。由于滬深300指數將成為即將推出的首個股指期貨的標的指數，因此，近期金融、地產、鋼鐵等大盤藍籌股的集體上漲，自然被視為機構為了在未來股指期貨交易中占據主導地位而搶奪藍籌股籌碼。

　　股指期貨究竟什么時候推出，目前仍是未知數。有市場分析師表示，基于對中國經濟的信心以及對