去年下半年期貨價格透支了國內的基本面，而今年的上半年期貨價格又向國內實際的基本面回歸，這導致了期貨價格的暴漲與暴跌。我們發現，玉米期貨市場似乎一直受一股亢奮的情緒所感染，當利多來臨時，似乎全世界的雞鴨都斷了糧源；而利空來臨時，又好像糧食多得無處存放。

　　今年以來，雖然期貨價格陰跌不止，但我們發現現貨價格仍在震蕩走高，去年同期的大連平艙價在1350元/噸左右，今年在1500元/噸左右整固。在研究中國的玉米市場時，供需狀況方面的數字總是一次次讓人失望，也許從長期現貨價格的表現上去反推基本面的實際狀況也不失一個好辦法。從國內現貨玉米價格走勢得出的結論是：國內玉米供需仍未持緊平衡狀態，這決定了玉米價格的整體走向。

　　如果說去年下半年到今年上半年，玉米期貨價格維持了令人驚異的反季節走勢的話，那么，今年下半年，還會出現類似走勢嗎？回答這個問題，要把現貨玉米價格和期貨玉米價格綜合在一起來考慮。我們在前期的期市博客中曾闡述過國內玉米供需的三階段，即在春節和5月份左右現貨玉米會出現兩個季節性高點，這一特征在今年表現得依然十分明顯，我們認為這一波動模式在新產季中依然會重演。

　　如果說上年供應壓力在今年因消費不旺發生后移的話，那么9-10月份新玉米的開秤價格要低于去年，但這有可能形成一個無量的開盤，因為屆時農民的惜售情緒會非常強烈。這意味著今年玉米期貨至少在玉米上市期內不會展開大幅的上升行情，換句話說，今年期貨市場展開反季節走勢的條件并不充足。

　　雖然不會展開出人意料的反季節行情，但就目前的市場條件，玉米期貨價格已經失去深跌的基礎，是當前不利的天氣封殺了秋季農產品價格的下跌空間。期貨價格將繼續受市場情緒所左右，先是將期貨價格調整到升水狀態，而后糾正前期深度看跌的集體錯誤，然后與現貨價格的季節性震蕩保持同步。因此，在黃淮海新玉米上市之前，玉米期貨市場將面臨一波強烈的反彈。(鐵 木）