崔東海

　　去年1月初在大連商品交易所（下稱“大商所”）上市的豆油期貨，在還不到兩年的時間內(nèi)，已經(jīng)吸引了眾多投資者和企業(yè)的眼球。豆油期貨一路上漲的價格，無疑成為吸引參與者的最大亮點。

　　以豆油9月合約為例，上市價格為5300元/噸，昨日收盤已經(jīng)達8476元，一年半的時間內(nèi)，期價漲幅高達60%。

　　那么在經(jīng)歷了如此巨大的漲幅后，豆油價格是否還有繼續(xù)向上拓展的空間？期價的頂部是否就在眼前了？

　　對于上述問題，筆者的回答是豆油期價仍然會保持上漲態(tài)勢，目前判斷價格見頂為時尚早。

　　首先，從國際市場來看，美國大豆來年庫存存在隱憂，這將間接支撐國內(nèi)豆油價格。

　　美國農(nóng)業(yè)部的最新供需報告預測，2007/2008年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存將下降至2.45億蒲式耳。這個庫存數(shù)據(jù)是基于本年度大豆產(chǎn)量不出現(xiàn)任何意外的情況下作出的，一旦出現(xiàn)不利于大豆生長的天氣，那么大豆庫存將更加緊張，而大豆價格的上漲必然會導致豆油的生產(chǎn)成本增加。

　　其次，生物燃料產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，導致全球?qū)τ谥参镉托枨蠓浅Ｍ�盛�?

　　今年以來，因原油價格高企，生物能源概念被市場炒作，推動國際植物油價格強勁上漲。據(jù)統(tǒng)計，去年全球生物柴油產(chǎn)能已經(jīng)擴大到近1000萬噸。生物柴油生產(chǎn)的原料主要是豆油和菜籽油，亞洲地區(qū)的棕櫚油也被利用生產(chǎn)生物燃料。隨著原油價格近期再度走高，植物油的價格也跟隨上漲。馬來西亞棕櫚油期價創(chuàng)下了近10年來的新高。CBOT豆油期價也在6月初達到23年來的高點。

　　國際植物油高企的價格，最終會通過進口傳遞到國內(nèi)，從而對國內(nèi)豆油價格形成較強支撐。

　　另外，由于國內(nèi)豆粕需求疲軟，大豆壓榨企業(yè)要獲得利潤，豆油價格的上漲將是關(guān)鍵因素。

　　雖然第二季度以來國內(nèi)豬肉、蛋禽價格不斷上漲，但并沒有對飼料需求增長帶來立竿見影的效果，豆粕需求、銷售不暢，大豆壓榨企業(yè)在豆油高位運行的情況下加大了壓榨量，使得豆粕庫存壓力較大，導致豆粕價格較弱。這種情況下，壓榨企業(yè)更要維持豆油的相對高價來彌補豆粕的低迷價格的影響。

　　基于以上的理由，筆者認為后市豆油價格依然會有很強勁的表現(xiàn)。不過由于目前豆油期價振幅有所加大，投資者在選擇進場價位和止損價格的時候，要有充分的余地，以免被三震出局。

　　（作者為國民期貨高級分析師）