□本報(bào)記者 蔣家華 深圳報(bào)道

　　商品期貨日益火爆、金融期貨漸行漸近，面對(duì)期貨市場(chǎng)即將迎來(lái)的歷史性大發(fā)展，期貨公司如何抓住機(jī)遇做大做強(qiáng)，如何突破瓶頸提高競(jìng)爭(zhēng)力？針對(duì)這些業(yè)內(nèi)關(guān)注的問(wèn)題，金瑞期貨公司姜昌武總經(jīng)理日前接受記者專訪并提出了自己的觀點(diǎn)。

　　對(duì)期貨公司應(yīng)“扶優(yōu)限劣”

　　記者：期貨公司經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展已慢慢走出了低谷，并且逐漸形成優(yōu)質(zhì)的第一梯隊(duì)，期貨公司未來(lái)的發(fā)展方向如何？

　　姜昌武：經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，期貨公司正在逐漸強(qiáng)大，但也須清醒地看到，與證券、保險(xiǎn)公司以及銀行等金融機(jī)構(gòu)相比，我們還是“弱勢(shì)群體”。

　　期貨公司要想更大的發(fā)展，除了自身的努力，同時(shí)也需要有關(guān)部門的政策扶持。比如，盡管新的《期貨交易管理?xiàng)l例》在期貨公司的業(yè)務(wù)范圍上有所拓寬，但仍未放開自營(yíng)、理財(cái)和成立期貨投資基金的業(yè)務(wù)。而這導(dǎo)致了期貨公司長(zhǎng)期停留在同質(zhì)化的通道競(jìng)爭(zhēng)，各期貨公司服務(wù)手段大同小異，注冊(cè)資金3000萬(wàn)的期貨公司和注冊(cè)資金幾個(gè)億的期貨公司，都只能做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這的確有些不合理。

　　為此，有關(guān)方面是否可以參照證券公司的分類管理模式，對(duì)期貨公司也進(jìn)行分類管理，允許優(yōu)質(zhì)及資產(chǎn)規(guī)模較大的期貨公司創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品？

　　此外，期貨公司的整合力度也應(yīng)該加大，有關(guān)部門在政策上應(yīng)“扶優(yōu)限劣”，迅速?gòu)?qiáng)化期貨公司的市場(chǎng)集中度，使部分公司將來(lái)有能力抗衡國(guó)際同行或者到國(guó)際市場(chǎng)上去競(jìng)爭(zhēng)。目前，國(guó)內(nèi)有將近1億多股民，只有123家證券公司，而期貨市場(chǎng)客戶數(shù)僅20萬(wàn)左右，卻有180多家期貨公司。“遍地開花”的結(jié)果是，即使最優(yōu)秀的期貨公司，其所占市場(chǎng)份額也不是很高，整個(gè)市場(chǎng)形成了一種“惡性競(jìng)爭(zhēng)”的局面。

　　與此同時(shí)，期貨公司在數(shù)量和分布上還有一個(gè)矛盾的現(xiàn)象，即期貨公司數(shù)量多，而下屬的營(yíng)業(yè)部數(shù)量少。股指期貨推出后，營(yíng)業(yè)部數(shù)量的多少將決定公司相關(guān)業(yè)務(wù)好壞的重要指標(biāo)，而目前設(shè)立營(yíng)業(yè)部審批過(guò)程慢、時(shí)間長(zhǎng)，有些地方局甚至?xí)和Ａ藢?duì)營(yíng)業(yè)部的審批。

　　更嚴(yán)重的是，由于業(yè)內(nèi)僅公布一個(gè)交易額指標(biāo)，這迫使許多公司競(jìng)相吸引炒手，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)下降，從而出現(xiàn)“年年增產(chǎn)不增收”的情況。

　　迅速膨脹的市場(chǎng)蛋糕需要更好地去分享。未來(lái)期貨公司的發(fā)展方向，應(yīng)該是允許好的公司發(fā)行股票上市。就像一些券商可以公開發(fā)行股票一樣，期貨公司也可以上市融資，利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，尤其是股指期貨推出以后。

　　IB制度范圍應(yīng)擴(kuò)大

　　記者：從去年開始，期貨公司都在積極籌備股指期貨，很多公司甚至動(dòng)用幾乎所有精力、財(cái)力“押寶”其上，以期“翻身”，您覺得股指期貨對(duì)期貨公司的發(fā)展到底有哪些好處？

　　姜昌武：金融期貨對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)是難得的歷史機(jī)遇，很多期貨公司在金融期貨上投入較大，但目前有關(guān)股指期貨的制度框架留給他們的市場(chǎng)空間有限。

　　比如，證券公司自營(yíng)、集合資產(chǎn)管理應(yīng)作為中金所交易會(huì)員參與股指期貨，基金公司成為中國(guó)金融交易所交易會(huì)員，通過(guò)特別結(jié)算會(huì)員（銀行）進(jìn)行結(jié)算等，將導(dǎo)致期貨公司可發(fā)展的市場(chǎng)空間越來(lái)越有限。

　　另外，從當(dāng)前期貨公司股權(quán)變更情況看，以往公司經(jīng)營(yíng)能力在國(guó)內(nèi)排名靠前的期貨公司中，被券商收購(gòu)或與券商聯(lián)姻的極少，在股指期貨有關(guān)制度安排的導(dǎo)向下，被券商收購(gòu)、資質(zhì)較差的期貨公司很有可能成為股指期貨業(yè)務(wù)的主力，目前有實(shí)力的、經(jīng)營(yíng)好的期貨公司反而可能淪為股指期貨的“看客”，這對(duì)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)期貨行業(yè)的健康成長(zhǎng)，都有不利影響。

　　因此，我覺得有關(guān)部門應(yīng)該考慮，在IB業(yè)務(wù)推行一段時(shí)間后，應(yīng)不限于券商收購(gòu)的期貨公司，或券商、期貨公司被同一股東控制的形式，允許多種形式的期證合作；基金可采取兩種方式參與股指期貨：交易會(huì)員，或作為期貨公司客戶；券商自營(yíng)、資產(chǎn)管理不作為中國(guó)金融期貨交易所交易會(huì)員。另外，在股指期貨推出初期，在手續(xù)費(fèi)問(wèn)題上，有關(guān)部門應(yīng)給出一個(gè)統(tǒng)一、固定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，這樣既可以讓期貨公司分享到股指蛋糕，也能讓行業(yè)避免重蹈商品期貨“手續(xù)費(fèi)大戰(zhàn)”的覆轍。

　　對(duì)凈資本監(jiān)管采取“金字塔”模式

　　記者：新《條例》對(duì)期貨公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)有明確的規(guī)定，并把凈資本放在了很重要的地位，如何看待這個(gè)問(wèn)題？

　　姜昌武：股東投資期貨公司，無(wú)非是期待它的盈利前景和未來(lái)的發(fā)展空間。那么，如何提高期貨公司資金使用效率，如何增加股東的投資回報(bào)呢？

　　首先，要給注冊(cè)資本高的期貨公司資金營(yíng)運(yùn)提供“出路”，這有助于其提高對(duì)股東的投資回報(bào)率，增強(qiáng)其吸引力和營(yíng)運(yùn)能力。比如，期貨公司能否把客戶保證金由活期利息變?yōu)槎ㄆ诶�息？能否用自有資金購(gòu)買國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種？

　　其次，提高凈資本的目的，是提高期貨公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而一般來(lái)說(shuō)，大的、優(yōu)質(zhì)的、運(yùn)作穩(wěn)健規(guī)范的期貨公司都具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但目前對(duì)期貨公司的凈資本監(jiān)管采取的是“一刀切”的模式，即不管公司規(guī)模大小，也不管企業(yè)信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)實(shí)力和贏利能力如何，企業(yè)凈資本與客戶保證金之比均限定在6%以上，這存在一定的不合理性。不利于“扶優(yōu)限劣”，尤其不利于期貨公司資金使用效率的提高。

　　我們建議，對(duì)期貨公司的凈資本監(jiān)管采取“金字塔”模式，即：凈資本在6000萬(wàn)以下的，其凈資本與客戶保證金之比為6%（即客戶保證金不得超過(guò)10億元）；凈資本超出6000萬(wàn)元的，則6000萬(wàn)-1億之間該比例下降，比如為5%；1億以上的部分，該比例再降，比如為3%；超出2億的部分，該比例進(jìn)一步下降，比如為2%，等等。這種模式不僅有利于期貨公司提高資金的使用效率，還能鼓勵(lì)公司提高經(jīng)營(yíng)管理水平、自覺防范風(fēng)險(xiǎn)。