理財周報特邀作者 廣發期貨劉孝毅

　　國際原油從6月27日開始一路攀升，美國紐約商業交易所WTI原油期貨突破75美元，而且上漲形態良好，大有邁上80美元突破歷史記錄之勢。新加坡燃料油現貨價格更是在一個月之內連續11次刷新歷史記錄，最高曾達到398.35美元/噸。而國內市場則疲態盡顯，黃埔燃料油價格一直在3520元左右徘徊，呈弱勢整理之勢，似乎難以向上突破，周五才受外盤帶動才沖破3600主力線。

　　原油可能沖擊歷史高點

　　本輪原油市場的大牛市已經持續了8年多，雖然有其他錯綜復雜的因素，但供需緊張是根本原因。從供給方面來看，國際能源機構(IEA)7月9日發表的《中期石油市場報告》稱，原油供給形勢不容樂觀。英國北海和墨西哥等成熟的產油區的供應量下降速度超過了預期，而如俄羅斯等新興油區的供給增長速度則讓人失望。

　　6月末，歐佩克國家尼日利亞的原油產量減少了76.6萬桶/日，尼日利亞是美國的第6大原油進口來源國，歐佩克在2006年下半年油價下跌期間實行了減產，使世界石油庫存不斷下降。2008年底，經合組織國家的商業庫存將達到過去五年歷史水平的底點。

　　從需求來看，世界原油消費并沒有因為價格的不斷上升而下降，而是呈現了很強的剛性，這一方面是經濟增長使世界能源需求不斷增加，另一方面是石油替代能源的開放進程進展緩慢。原油50%-60%用于交通運輸，而交通運輸業對油的需求在強勢上升。美國能源資料協會(EIA)在7月10日發表的《能源市場短期展望》中稱，第二季度，世界能源消費較去年同期增長了140萬桶/日，較第一季度增長了40萬桶/日。在第二季度，中國和美國石油消費分別較去年同期增加了50萬桶/日和20萬桶/日。

　　

原油價格上漲離不開資金的推動。美國商品期貨委員(CFTC)最新的數據顯示，截至7月13日當周，紐約商業交易所原油總持倉持續增加，較上周增加4.7萬手，達到154.64萬手，較去年的峰值高出30多萬手�；�金凈多頭增加1.61萬手達到11.23萬手，創造了歷史新高，而2006年歷史高位是5月2日的9.4萬手。雖然基金凈多有增長勢頭過猛之嫌，有多頭平倉風險，但其只要保持在9萬手以上，則原油價格的上漲步伐肯定不會停止。

　　今年夏季，還有很多題材可以炒高油價。如夏季是汽油用油高峰期、颶風天氣、英國北海油田的檢修、美國煉油廠事故、地緣政治(尼日利亞局勢不明朗以及伊朗核問題等)等。

　　燃料油有望緩步上揚

　　新加坡是世界燃料油定價中心，新加坡燃料油價格反映了亞洲乃至整個世界的燃料油供需情況。近期因為原油價格一路走高，加上新加坡燃料油市場供需吃緊，出現了新加坡燃料油價格一個月內10次創造歷史新高的局面。

　　目前正處夏季用電高峰，電廠對燃料油的需求上升，印度、越南和日本過去2個月在新加坡大批量定購燃料油，在船用燃料油保持穩步上升的情況下，亞洲燃料油需求一直在上升。另一方面，供給卻沒有跟上，7月份進入亞洲的套利船貨就開始下降，為240萬噸，預計8月份僅為180萬噸，低于平均水平�？梢灶A見，即使作為重要購方的中國貿易商在新加坡買性很弱，新加坡燃料油價格仍可再創新高。

　　國內燃料油市場從6月份開始陷入了非常低迷的狀態，主要是因為燃料油價格不斷上升抑制了需求。

　　目前，國內燃料油價格倒掛達到140元/噸左右，也使進口燃料油的需求異常低迷，而品質較差的國產燃料油則銷售順暢。

　　現在國內燃料油需求處于低位，市場觀望氣氛濃厚，這種疲弱的局面可能在很短的時間內得到改善。原因是：

　　首先，若國內

成品油價格再次提價，作為燃料油重要需求主體的地方小煉廠開工率將迅速上升，刺激燃料油的需求，拉升國內燃料油現貨價格。 其次，若南方高溫天氣持續，另一個需求方的燃油電廠將被迫提高開工率。同時，國家的對電廠的補貼若及時到位，也會提升電廠對燃料油的需求，同樣能提升國內燃料油現貨價格。第三，國內燃料油庫存在不斷減少。從5月底調減燃料油進口稅開始，進口貿易商就開始觀望。進入6月，國內燃料油價格倒掛嚴重，觀望情緒進一步加重。7月份進口到貨量明顯減少，而黃埔港7月下旬除兩船保稅油外，無其它新加坡船貨抵達。整個市場都處在消耗庫存的狀態。

　　綜上所述，原油后市有望挑戰歷史新高，國內燃料油市場的低迷狀態有望改善，上海燃料油期貨價格有望擺脫現在的振蕩局勢，大幅上揚，投資者不妨謹慎逢底做多。