國際航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，凸顯中國缺位相關(guān)衍生品市場之憂 制圖/蘇振

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　□本報(bào)記者 金士星 上海報(bào)道

　　國際航運(yùn)價(jià)格自5月中旬以來的大幅波動(dòng)為國內(nèi)外市場帶來了不同的效應(yīng)：一方面，各路資金受運(yùn)價(jià)波動(dòng)的吸引紛紛參與航運(yùn)價(jià)格衍生品交易，使航運(yùn)衍生品交易在二季度異常活躍；另一方面中國的資源進(jìn)口企業(yè)卻一直因高昂的海運(yùn)成本叫苦不迭。中國在航運(yùn)衍生品交易市場上的缺位正使其高度依賴海運(yùn)的資源進(jìn)口業(yè)務(wù)暴露于運(yùn)價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　運(yùn)價(jià)波動(dòng)帶來機(jī)會(huì)

　　今年以來，中國對于鋼鐵、煤炭和農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的快速增加推動(dòng)了波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BDI）從1月份的4500點(diǎn)左右上漲至5月中旬時(shí)的6600點(diǎn)以上。從5月中旬開始，BDI在6600點(diǎn)以上的歷史高位逐步走穩(wěn)，并在其后的一個(gè)月中逐步走低。不過進(jìn)入6月下旬后，BDI再度快速回升。

　　海運(yùn)價(jià)格的波動(dòng)給多方資金帶來了機(jī)會(huì)，與之相關(guān)的航運(yùn)衍生品交易也在今年二季度表現(xiàn)異�；钴S。波羅的海航交所（The Baltic Exchange）下轄的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（FFABA）新近公布的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度干貨遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）的交易量較上季度躍升32%。

　　FFABA的數(shù)據(jù)顯示，二季度干貨運(yùn)費(fèi)衍生品市場上共成交了432809張合約（每張合約等于1000噸海運(yùn)干貨），高于一季度的326650張合約。其中，場內(nèi)結(jié)算交易約占二季度交易中量的近1/4，為106130張合約；其余326680張合約交易發(fā)生在場外市場（OTC）。

　　同時(shí)，全球唯一受監(jiān)管的場內(nèi)航運(yùn)衍生品交易市場——挪威奧斯陸國際海事交易所（Imarex）也在7月4日報(bào)告稱，該交易所在今年二季度包括航運(yùn)期貨和期權(quán)在內(nèi)的衍生品交易總額達(dá)到34.6億美元，同比增長210%。

　　“我們已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)出了成交量的新紀(jì)錄，而我感覺這還只是開始”，Imarex首席執(zhí)行官Tom Even Mortensen說。在以往，只有進(jìn)出口相關(guān)企業(yè)和航運(yùn)公司為了對沖運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)參與航運(yùn)衍生品交易。而現(xiàn)在越來越多的銀行、清算機(jī)構(gòu)，甚至是對沖基金也看到了機(jī)會(huì)而參與到這一市場中。

　　中國被動(dòng)應(yīng)對運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　在航運(yùn)衍生品成交火熱的同時(shí)，作為全球主要原材料消費(fèi)國和進(jìn)口國——中國的進(jìn)口商們卻在因?yàn)楹竭\(yùn)價(jià)格的波動(dòng)而苦惱不已。

　　以

鐵礦石為例，目前中國每年進(jìn)口鐵礦石的海運(yùn)量已達(dá)4.4億噸，規(guī)模居世界第一。其中，外輪承運(yùn)中國鐵礦石進(jìn)口量的份額已達(dá)到90％。中鋼協(xié)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，今年以來，進(jìn)口鐵礦石海運(yùn)費(fèi)大幅上漲對國內(nèi)鋼廠的負(fù)面影響已超過了今年鐵礦石價(jià)格9.5％的上漲幅度。今年一季度全國78家大中型鋼鐵企業(yè)由于海運(yùn)費(fèi)的上漲，有關(guān)成本比去年同期上升32.68％。但大部分國內(nèi)鋼企仍主要采用現(xiàn)貨招標(biāo)租船方式，完全暴露于即期運(yùn)價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　“在應(yīng)對航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面，國內(nèi)公司還是傾向于和航運(yùn)公司簽訂長期的航運(yùn)協(xié)議”，上海航運(yùn)交易所信息服務(wù)部顧云鳳告訴記者。目前，如寶鋼、武鋼、沙鋼等企業(yè)和國內(nèi)外的航運(yùn)公司簽訂了長期的航運(yùn)協(xié)議，但總體比例依然偏低。

　　盡管如此，長期航運(yùn)協(xié)議仍然不能使進(jìn)口商完全規(guī)避在合同期中面臨的運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而如果利用航運(yùn)價(jià)格期貨或期權(quán)，則能給貨主和航運(yùn)公司提供動(dòng)態(tài)管理運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。

　　“不過現(xiàn)在還是一小部分的企業(yè)在參與航運(yùn)衍生品交易，如FFA等”，顧云鳳說，“國內(nèi)僅有20家左右的企業(yè)參與其中。其中絕大多數(shù)是貨主，也有少數(shù)是航運(yùn)公司�！�

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